Evolution: прибыль выросла на 59%, но модель портала видит 28% потенциала снижения

26 августа Evolution раскрыла результаты за финансовый год 2026, завершившийся 30 июня. Выручка выросла на 27,7% до 5 600,0 млн AUD, EBITDA — на 76,2% до 3 135,5 млн AUD, чистая прибыль — на 59,3% до 1 475,1 млн AUD. Акции торгуются по мультипликатору EV/EBITDA LTM 9,6 против собственного трёхлетнего среднего 7,3, и наш модельный расчёт указывает на потенциал снижения в 28% — при такой оценке бумага выглядит скорее непривлекательной.

Главные тезисы

— EBITDA выросла на 76,2% благодаря росту выручки и расширению маржи

— Маржа EBITDA достигла 56,4% против 40,9% годом ранее

— Чистая прибыль выросла на 59,3%, маржа по чистой прибыли — до 26,5%

— Долговая нагрузка остаётся низкой: net debt / EBITDA LTM составляет 0,02

— Модель портала оценивает акцию на 28% ниже текущей цены

— Бумага входит в стратегию AU Commodity-Upside, но это не аргумент для вердикта

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд AUD

EBITDA выросла на 76,2% благодаря росту выручки и расширению маржи

За финансовый год 2026 выручка Evolution выросла на 27,7% до 5 600,0 млн AUD. EBITDA подскочила на 76,2% до 3 135,5 млн AUD — рост оказался более чем вдвое сильнее выручки, что говорит о значительном операционном рычаге.

Основным драйвером стало расширение маржинальности: маржа EBITDA достигла 56,4% против 40,9% годом ранее. Это означает, что компания не только нарастила объёмы, но и существенно улучшила структуру затрат — вероятно, за счёт роста цен на золото и контроля над издержками.

Маржа EBITDA достигла 56,4% против 40,9% годом ранее

Расширение маржинальности на 15,5 процентных пункта — ключевое событие отчёта. С уровня 40,9% год назад компания вышла на 56,4% по итогам финансового года 2026. Это один из самых высоких показателей в секторе, что отражает благоприятную ценовую конъюнктуру и эффективность операций.

Такая динамика означает, что каждый дополнительный доллар выручки приносит значительно больше прибыли, чем раньше. Однако столь высокая маржа может быть частично обусловлена пиковыми ценами на золото, и её устойчивость подлежит проверке в следующем отчётном периоде.

Чистая прибыль выросла на 59,3%, маржа по чистой прибыли — до 26,5%

Чистая прибыль за финансовый год 2026 составила 1 475,1 млн AUD, увеличившись на 59,3% год к году. Маржа по чистой прибыли выросла с 21,3% до 26,5% — рост прибыли оказался медленнее, чем EBITDA, что указывает на возросшие финансовые расходы или налоги, но итоговая рентабельность остаётся высокой.

За последние 12 месяцев чистая прибыль достигла 1 475,1 млн AUD (LTM), что соответствует коэффициенту P/E LTM на уровне 20,3. Это заметно выше, чем у многих золотодобытчиков, что ставит вопрос о справедливости оценки.

Долговая нагрузка остаётся низкой: net debt / EBITDA LTM составляет 0,02

На последнюю отчётную дату чистый долг Evolution составил 60,2 млн AUD, а отношение net debt / EBITDA LTM — всего 0,02. Это крайне консервативный уровень, который даёт компании значительную финансовую гибкость для инвестиций или возврата капитала акционерам.

За последние 12 месяцев чистый долг снизился на 0,9 млрд AUD (в рублёвом эквиваленте), что подтверждает способность компании генерировать избыточный денежный поток. Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 2 600,0 млн AUD, что более чем достаточно для покрытия капитальных затрат и дивидендов.

Модель портала оценивает акцию на 28% ниже текущей цены

По модели портала, которая пересчитывает EBITDA по текущим ценам на сырьё и применяет целевой мультипликатор EV/EBITDA, справедливая стоимость акции на 28% ниже текущей рыночной цены. Это означает, что рынок уже заложил в котировки оптимистичный сценарий по ценам на золото и марже.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA LTM составляет 9,6 против среднего за три года 7,3. Акция торгуется с премией к собственной истории, что делает её уязвимой к коррекции, если цены на золото или операционные показатели разочаруют.

Бумага входит в стратегию AU Commodity-Upside, но это не аргумент для вердикта

Evolution в настоящее время удерживается в нашей стратегии AU Commodity-Upside на портале. Включение в стратегию происходит по собственным критериям отбора и не является рекомендацией к покупке или продаже.

Мы приводим этот факт для прозрачности: он не влияет на наш вердикт, который основан исключительно на оценке справедливой стоимости и фундаментальных показателях.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Evolution показала сильный отчёт: выручка и EBITDA выросли двузначными темпами, маржа достигла 56,4%, а долговая нагрузка осталась минимальной. Однако значительная часть роста обеспечена благоприятной ценовой конъюнктурой, и мультипликатор EV/EBITDA 9,6 заметно выше собственного трёхлетнего среднего 7,3. Модель портала указывает на потенциал снижения в 28%, что делает акцию скорее непривлекательной на текущем уровне. Для пересмотра вердикта потребуется либо снижение цены до уровней, соответствующих исторической оценке, либо подтверждение устойчивости маржи при менее благоприятных ценах на золото.