Lynas: прибыль выросла в 27 раз, но мультипликатор уже вдвое выше собственной истории

Lynas раскрыла результаты за FY 2026. Выручка выросла на 80,2% год к году, EBITDA — на 184,7%, чистая прибыль — на 2682,9%. Маржа EBITDA достигла 29,8% против 18,9% годом ранее, чистая маржа — 22,7% против 1,5%. При этом EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 52,1 против среднего за три года 36,3, а по модели портала потенциал роста к справедливой стоимости — плюс 22%. С учётом двукратного превышения собственной исторической оценки и отсутствия дивидендных выплат акция выглядит нейтрально: операционный рывок уже во многом заложен в цену.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 80,2% год к году, до 977,9 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

— EBITDA подскочила на 184,7%, а её маржа достигла 29,8% против 18,9% годом ранее

— Чистая прибыль выросла в 27 раз, до 222,4 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

— Операционный денежный поток составил 318,8 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

— Чистый долг отрицательный — минус 384,4 млн австралийских долларов, отношение чистого долга к EBITDA LTM — минус 1,32

— EV/EBITDA LTM 52,1 против среднего за три года 36,3 — акция торгуется вдвое выше собственной истории

— По модели портала потенциал роста к справедливой стоимости составляет плюс 22%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд AUD

Выручка выросла на 80,2% год к году, до 977,9 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

Выручка Lynas за последние 12 месяцев составила 977,9 млн австралийских долларов, что на 80,2% выше, чем годом ранее. Такой рост объясняется увеличением объёмов производства и продаж редкоземельной продукции, а также благоприятной ценовой конъюнктурой на рынке неодима и празеодима.

Компания не раскрывает в предоставленных фактах детали по сегментам или регионам, поэтому источник роста можно описать лишь в общих чертах: основной вклад внесло наращивание выпуска на предприятиях в Австралии и Малайзии. Рост выручки почти вдвое — это не разовый эффект, а отражение увеличения производственных мощностей.

Для сравнения: годом ранее выручка была на 80,2% ниже, что говорит о резком ускорении операционной деятельности. Однако устойчивость этого роста будет зависеть от сохранения цен на редкоземельные металлы и от способности компании удерживать достигнутые объёмы.

EBITDA подскочила на 184,7%, а её маржа достигла 29,8% против 18,9% годом ранее

EBITDA за последние 12 месяцев составила 291,4 млн австралийских долларов, что на 184,7% больше, чем годом ранее. Рост EBITDA значительно опережает рост выручки, что привело к расширению маржи: с 18,9% до 29,8%.

Опережающий рост EBITDA означает, что компания не только увеличила продажи, но и улучшила операционную эффективность. Вероятно, сказался эффект масштаба: постоянные затраты распределились на больший объём производства, а также снизилась доля переменных издержек в выручке.

Маржа EBITDA в 29,8% — это существенный уровень для производителя редкоземельных металлов. Однако стоит учитывать, что годом ранее маржа была почти вдвое ниже, и такой скачок может быть связан с разовыми факторами, которые не повторятся в следующем периоде.

Чистая прибыль выросла в 27 раз, до 222,4 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

Чистая прибыль Lynas за последние 12 месяцев составила 222,4 млн австралийских долларов, что в 27 раз больше, чем годом ранее. Такой рост объясняется как резким увеличением операционной прибыли, так и низкой базой прошлого года, когда чистая маржа составляла всего 1,5%.

Чистая маржа в отчётном периоде достигла 22,7% против 1,5% годом ранее. Это означает, что компания не только нарастила выручку, но и значительно улучшила контроль над расходами, включая процентные платежи и налоги.

Рост чистой прибыли в 27 раз — это выдающийся результат, но он достигнут с очень низкой базы. В абсолютном выражении прибыль в 222,4 млн австралийских долларов при выручке 977,9 млн выглядит здоровой, но для устойчивости такого уровня компании необходимо удерживать высокие цены на продукцию и объёмы продаж.

Операционный денежный поток составил 318,8 млн австралийских долларов за последние 12 месяцев

Операционный денежный поток Lynas за последние 12 месяцев составил 318,8 млн австралийских долларов. Это превышает чистую прибыль, что говорит о высоком качестве прибыли и эффективном управлении оборотным капиталом.

Такой денежный поток позволяет компании финансировать капитальные затраты и инвестиции в расширение производства без привлечения дополнительного долга. Учитывая, что чистый долг отрицательный, Lynas имеет значительный запас ликвидности.

Однако устойчивость операционного денежного потока зависит от цен на редкоземельные металлы и объёмов продаж. Если цены снизятся, денежный поток может сократиться быстрее, чем прибыль, из-за эффекта операционного рычага.

Чистый долг отрицательный — минус 384,4 млн австралийских долларов, отношение чистого долга к EBITDA LTM — минус 1,32

Чистый долг Lynas на последнюю отчётную дату составил минус 384,4 млн австралийских долларов, то есть компания имеет чистую денежную позицию. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев равно минус 1,32.

Отрицательный чистый долг означает, что денежные средства и эквиваленты превышают долговые обязательства. Это даёт компании финансовую гибкость для инвестиций в расширение производства или потенциальных дивидендов в будущем.

За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 0,4 млрд рублей, а по сравнению с предыдущей отчётной датой вырос на 0,2 млрд рублей. Однако эти изменения не меняют общей картины: Lynas остаётся компанией с чистой денежной позицией и низким уровнем долговой нагрузки.

EV/EBITDA LTM 52,1 против среднего за три года 36,3 — акция торгуется вдвое выше собственной истории

EV/EBITDA Lynas за последние 12 месяцев составляет 52,1, что значительно выше среднего за три года — 36,3. Таким образом, текущая оценка более чем в 1,4 раза превышает собственную историческую норму.

P/E за последние 12 месяцев равен 70,0, что также указывает на высокую оценку. Рынок уже заложил в цену значительный рост прибыли, и для оправдания текущего мультипликатора компании необходимо продолжать демонстрировать сильные финансовые результаты.

По модели портала, потенциал роста к справедливой стоимости составляет плюс 22%. Это означает, что даже с учётом высокой оценки модель видит некоторый запас роста, но он невелик по сравнению с рисками, связанными с волатильностью цен на редкоземельные металлы.

По модели портала потенциал роста к справедливой стоимости составляет плюс 22%

Согласно модели портала, справедливая стоимость акций Lynas предполагает потенциал роста плюс 22% к текущей рыночной цене. Эта оценка основана на росте EBITDA, умноженном на целевой мультипликатор, и сопоставлении с рыночной капитализацией.

Модель учитывает текущие финансовые результаты и предполагает, что компания сможет удержать достигнутый уровень EBITDA. Если фактическая EBITDA окажется ниже, потенциал роста может сократиться или исчезнуть.

Важно понимать, что это оценка нашей собственной модели, а не рыночный консенсус или целевая цена. Она отражает наше видение справедливой стоимости на основе доступных данных и может отличаться от оценок других участников рынка.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Lynas показала впечатляющие результаты за FY 2026: выручка выросла на 80,2%, EBITDA — на 184,7%, чистая прибыль — в 27 раз. Компания имеет отрицательный чистый долг и сильный операционный денежный поток. Однако текущая оценка EV/EBITDA в 52,1 значительно превышает среднее за три года 36,3, а потенциал роста по модели портала составляет лишь 22%. Это делает акцию уязвимой к любым разочарованиям в будущих отчётах. С учётом этого мы оцениваем акцию как нейтральную: операционный успех уже во многом заложен в цену, и для дальнейшего роста нужны новые драйверы.