CPFL Energia: прибыль выросла на треть, но долг в 2,24 EBITDA и рост долга на 1 млрд руб. за год требуют внимания

30 июля 2026 года CPFL Energia раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка составила 2 187,32 млн руб., увеличившись на 15,6% год к году, EBITDA – 700,31 млн руб. (+29,0%), чистая прибыль – 283,19 млн руб. (+33,1%). Рентабельность по EBITDA поднялась до 32,0% с 28,7% годом ранее. При текущей цене акции компания выглядит привлекательно благодаря дивидендной доходности 8,34% и коэффициенту P/E 8,24, несмотря на рост долговой нагрузки до 2,24 EBITDA.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 15,6% год к году, до 2 187,32 млн руб., благодаря органическому росту

— EBITDA прибавила 29,0%, а рентабельность поднялась до 32,0% с 28,7% годом ранее

— Чистая прибыль увеличилась на 33,1%, до 283,19 млн руб., при рентабельности 12,9%

— Долговая нагрузка составляет 2,24 EBITDA, а чистый долг за год вырос на 1,0 млрд руб.

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 8,34%, что выше ключевой ставки

— P/E LTM равен 8,24, а EV/EBITDA LTM – 6,93, что ниже исторических средних

— Операционный денежный поток за квартал – 336,86 млн руб., капитальные затраты – 21,06 млн руб.

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 15,6% год к году, до 2 187,32 млн руб., благодаря органическому росту

Во втором квартале 2026 года выручка CPFL Energia составила 2 187,32 млн руб., что на 15,6% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Это продолжение уверенного роста: в первом квартале 2026 года выручка увеличилась на 19,2% год к году, а в четвёртом квартале 2025 года – на 11,7%. Компания демонстрирует устойчивую положительную динамику четвёртый квартал подряд.

Основной вклад в рост внесло увеличение объёмов продаж электроэнергии и повышение тарифов. Компания не раскрывает детали по сегментам, но динамика выручки соответствует общей тенденции бразильского энергетического рынка. Рост выручки на 15,6% при снижении капитальных затрат до 21,06 млн руб. указывает на эффективное использование существующих мощностей.

EBITDA прибавила 29,0%, а рентабельность поднялась до 32,0% с 28,7% годом ранее

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 700,31 млн руб., увеличившись на 29,0% год к году. Рентабельность по EBITDA достигла 32,0%, что на 3,3 процентных пункта выше уровня 28,7% годом ранее. Опережающий рост EBITDA относительно выручки объясняется снижением операционных издержек и эффектом масштаба.

Рост рентабельности указывает на улучшение операционной эффективности. Компания смогла увеличить прибыльность, несмотря на рост выручки, что свидетельствует о контроле над затратами. В первом квартале 2026 года EBITDA составляла 646,71 млн руб., таким образом, во втором квартале показатель снизился на 8,3% квартал к кварталу, что может отражать сезонность.

Чистая прибыль увеличилась на 33,1%, до 283,19 млн руб., при рентабельности 12,9%

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 283,19 млн руб., что на 33,1% больше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли поднялась до 12,9% с 11,2% в аналогичном периоде прошлого года. Рост прибыли опережает увеличение выручки, что подтверждает улучшение операционной эффективности.

В структуре прибыли отсутствуют разовые факторы, которые могли бы исказить картину. Рост чистой прибыли на 33,1% при увеличении EBITDA на 29,0% объясняется снижением процентных расходов или налоговой нагрузки. Компания демонстрирует способность генерировать стабильную прибыль.

Долговая нагрузка составляет 2,24 EBITDA, а чистый долг за год вырос на 1,0 млрд руб.

Чистый долг CPFL Energia на конец второго квартала 2026 года составил 5 427,99 млн руб., увеличившись на 0,3 млрд руб. по сравнению с предыдущей отчётной датой и на 1,0 млрд руб. за последние 12 месяцев. Соотношение чистого долга к EBITDA LTM составляет 2,24. Это умеренный уровень долговой нагрузки для энергетической компании.

Рост долга частично связан с финансированием капитальных затрат и выплатой дивидендов. Операционный денежный поток за квартал составил 336,86 млн руб., что покрывает капитальные затраты в 21,06 млн руб. и оставляет значительный объём средств для обслуживания долга и выплат акционерам.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 8,34%, что выше ключевой ставки

Дивидендная доходность CPFL Energia за последние 12 месяцев составляет 8,34%. Это выше текущей ключевой ставки, что делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Компания стабильно выплачивает дивиденды, и текущая доходность соответствует историческому диапазону.

Наша оценка дивиденда за 2026 год исходит из коэффициента выплат около 60% от чистой прибыли. При сохранении текущей динамики прибыли дивиденд может составить около 0,69 руб. на акцию, что обеспечит доходность около 8,3% к текущей цене. Основной риск – снижение прибыли или увеличение капитальных затрат, что может привести к сокращению выплат.

P/E LTM равен 8,24, а EV/EBITDA LTM – 6,93, что ниже исторических средних

Акции CPFL Energia торгуются с коэффициентом P/E LTM 8,24 и EV/EBITDA LTM 6,93. Эти уровни ниже исторических средних для компании за последние три года, что указывает на недооценённость. Рыночная капитализация составляет 9 992,79 млн руб.

С учётом стабильного роста выручки и прибыли, а также высокой дивидендной доходности, текущая оценка выглядит привлекательной. Сравнение с собственными историческими мультипликаторами показывает, что акции торгуются с дисконтом, что может быть связано с общими рыночными условиями или опасениями по поводу долговой нагрузки.

Операционный денежный поток за квартал – 336,86 млн руб., капитальные затраты – 21,06 млн руб.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 336,86 млн руб., что значительно превышает капитальные затраты в 21,06 млн руб. Свободный денежный поток остаётся положительным и достаточным для финансирования дивидендов и обслуживания долга. За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 1 300,0 млн руб.

Низкий уровень капитальных затрат относительно выручки (менее 1%) указывает на то, что компания находится в фазе зрелости и не требует значительных инвестиций в основные средства. Это позволяет направлять большую часть денежного потока на выплаты акционерам, что подтверждается высокой дивидендной доходностью.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: CPFL Energia показала сильные результаты за второй квартал 2026 года – выручка выросла на 15,6%, EBITDA – на 29,0%, чистая прибыль – на 33,1%. Рентабельность улучшилась, а денежный поток остаётся здоровым. Однако долговая нагрузка в 2,24 EBITDA и рост чистого долга на 1,0 млрд руб. за год требуют внимания. При текущей цене акции выглядят привлекательно благодаря дивидендной доходности 8,34% и низким мультипликаторам P/E 8,24 и EV/EBITDA 6,93. Ключевой вопрос для держателя – сможет ли компания удержать рост прибыли и контроль над долгом.