Anglo American PLC: рекордная выручка не спасла EBITDA, которая упала на 42,6% из-за топлива

23 июля Anglo American PLC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 16,3% до рекордных 16,7 млрд долларов, но EBITDA упала на 42,6% до 924 млн долларов, а чистая прибыль сократилась на 88,1% до 71 млн долларов. Акции на релизе выросли на 2,9%, а с тех пор прибавили ещё 18,3%, что говорит о позитивном восприятии рынком, несмотря на слабую прибыльность. Вердикт: бумага выглядит скорее привлекательной благодаря сильному спросу и росту выручки, но высокая долговая нагрузка и волатильность топливных цен требуют осторожности.

Главные тезисы

— Рекордная выручка во втором квартале 2026 года выросла на 16,3% благодаря сильному спросу во всех сегментах и каютах

— EBITDA упала на 42,6% из-за роста топливных расходов на 83%, которые компания смогла компенсировать лишь наполовину

— Чистая прибыль сократилась на 88,1% до 71 млн долларов, отражая давление на маржу

— Операционный денежный поток за квартал составил 471 млн долларов, а капитальные затраты – 822 млн, что указывает на дефицит свободного денежного потока

— Чистый долг вырос на 1,2 млрд долларов за квартал до 34,6 млрд, соотношение долга к EBITDA за 12 месяцев – 10,8

— Компания сохраняет дивидендную доходность на уровне 0,69%, что ниже ключевой ставки, и выплаты под вопросом при слабой прибыльности

— Мультипликатор EV/EBITDA составляет 30,7, что значительно выше исторических уровней, отражая оптимизм рынка

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Рекордная выручка во втором квартале 2026 года выросла на 16,3% благодаря сильному спросу во всех сегментах и каютах

Во втором квартале 2026 года выручка Anglo American PLC достигла 16,7 млрд долларов, что на 16,3% выше, чем годом ранее. Компания называет это рекордным квартальным показателем в своей истории. Рост был обеспечен сильным спросом во всех коммерческих направлениях: премиальный сегмент показал рост выручки на пассажира на 13,4%, основной салон – на 8,8%, внутренние перевозки – на 10,6%, а международные направления – от 6,6% до 15,1%.

Выручка росла быстрее, чем ёмкость: количество доступных кресло-миль увеличилось на 5,4%, тогда как выручка на кресло-милю выросла на 10,3%. Это говорит о том, что компания не просто наращивает объёмы, но и улучшает ценовую политику, что особенно важно в условиях роста издержек.

EBITDA упала на 42,6% из-за роста топливных расходов на 83%, которые компания смогла компенсировать лишь наполовину

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 924 млн долларов против 1 611 млн годом ранее, снизившись на 42,6%. Основная причина – резкий рост цен на топливо: расходы на авиатопливо увеличились на 83% до 4,9 млрд долларов, что на 2,2 млрд больше, чем год назад. Компании удалось компенсировать за счёт роста тарифов лишь около половины этого увеличения.

Маржа EBITDA упала до 5,5% с 11,2% годом ранее. Даже с учётом корректировок на разовые статьи операционная маржа составила всего 2,7% против 8,2% во втором квартале 2025 года. Компания ожидает, что в третьем квартале топливные расходы вырастут ещё на 1,7 млрд долларов год к году, что продолжит давить на прибыльность.

Чистая прибыль сократилась на 88,1% до 71 млн долларов, отражая давление на маржу

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 71 млн долларов против 599 млн годом ранее, снизившись на 88,1%. Чистая маржа сократилась до 0,4% с 4,2%. Даже скорректированная чистая прибыль, исключающая разовые статьи, упала на 84,2% до 99 млн долларов.

Падение прибыли отражает не только топливное давление, но и рост других операционных расходов: зарплаты выросли на 5,9%, региональные расходы – на 7,5%, техническое обслуживание – на 10,8%. Процентные расходы, напротив, снизились на 5,5% до 409 млн долларов, что немного смягчило удар.

Операционный денежный поток за квартал составил 471 млн долларов, а капитальные затраты – 822 млн, что указывает на дефицит свободного денежного потока

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток Anglo American PLC составил 471 млн долларов, тогда как капитальные затраты достигли 822 млн долларов. Таким образом, свободный денежный поток оказался отрицательным на 351 млн долларов. За последние двенадцать месяцев операционный денежный поток составил 3 100 млн долларов, а капитальные затраты за тот же период – около 3 800 млн (сумма квартальных значений), что также указывает на дефицит.

Дефицит свободного денежного потока объясняет, почему компания вынуждена прибегать к заимствованиям: за квартал чистый долг вырос на 1,2 млрд долларов до 34,6 млрд. При этом за последние 12 месяцев долг снизился на 1,6 млрд, что говорит о некотором улучшении на годовом горизонте, но квартальная динамика остаётся напряжённой.

Чистый долг вырос на 1,2 млрд долларов за квартал до 34,6 млрд, соотношение долга к EBITDA за 12 месяцев – 10,8

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Anglo American PLC составил 34 612 млн долларов, увеличившись на 1,2 млрд по сравнению с предыдущим отчётным периодом. За последние двенадцать месяцев долг снизился на 1,6 млрд долларов, что указывает на постепенное сокращение, но уровень остаётся высоким.

Соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 10,8. Это очень высокий показатель, отражающий как значительную долговую нагрузку, так и слабую прибыльность. Компания заявляет о приверженности снижению долга и процентных расходов, но при текущем уровне EBITDA на это потребуется время.

Компания сохраняет дивидендную доходность на уровне 0,69%, что ниже ключевой ставки, и выплаты под вопросом при слабой прибыльности

За последние 12 месяцев Anglo American PLC выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 0,69% при текущей цене акций. Это существенно ниже ключевой ставки, что делает бумагу малопривлекательной для инвесторов, ориентированных на доходность.

При чистой прибыли во втором квартале всего 71 млн долларов и отрицательном свободном денежном потоке выплата дивидендов в текущем году выглядит неопределённой. Компания не давала конкретных ориентиров по дивидендам в отчёте, но приоритетом, судя по комментариям, является снижение долга. Если прибыльность не восстановится, сокращение или отмена дивидендов станет вероятным сценарием.

Мультипликатор EV/EBITDA составляет 30,7, что значительно выше исторических уровней, отражая оптимизм рынка

Рыночная капитализация Anglo American PLC составляет 64 052 млн долларов, а EV/EBITDA за последние 12 месяцев – 30,7. Это очень высокая оценка, особенно на фоне падения EBITDA на 42,6% в отчётном квартале. Рынок, судя по динамике акций (+18,3% после релиза), закладывает быстрое восстановление прибыльности.

Для сравнения, при EBITDA за 12 месяцев 3 222 млн долларов и рыночной капитализации 64 млрд, даже без учёта долга, акции торгуются с мультипликатором около 20 к EBITDA. С учётом долга в 34,6 млрд, EV/EBITDA достигает 30,7. Такая оценка оправдана только если компания сможет существенно увеличить EBITDA в ближайшие кварталы, например, за счёт снижения топливных цен или дальнейшего роста выручки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта Anglo American PLC стал рекордный рост выручки на 16,3% благодаря высокому спросу и успешной ценовой политике. Однако этот рост был почти полностью нивелирован резким удорожанием топлива, что привело к падению EBITDA на 42,6% и чистой прибыли на 88,1%. Компания генерирует отрицательный свободный денежный поток, а долговая нагрузка остаётся высокой, что ставит под вопрос дивидендную политику. Акции выросли на 18,3% после отчёта, что отражает оптимизм рынка, но при текущей оценке EV/EBITDA 30,7 инвесторам стоит дождаться подтверждения восстановления маржинальности. Вердикт: скорее привлекательно, но с высокой чувствительностью к топливным ценам и долговой нагрузке.