BHP Group: выручка и EBITDA растут двузначными темпами, но чистая прибыль падает из-за разовых факторов

25 августа BHP Group раскрыла результаты за второй квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 18,3% год к году до 30 858 млн долларов, EBITDA – на 25,9% до 16 655 млн, но чистая прибыль снизилась на 8,9% до 4 193 млн. На фоне сильного операционного отчёта и низкой долговой нагрузки акция выглядит привлекательно, особенно с учётом дивидендной доходности 3,7%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 18,3% до 30 858 млн долларов, чему способствовали высокие цены на сырьё

— EBITDA-маржа расширилась до 54,0% с 50,7% годом ранее, что привело к росту EBITDA на 25,9%

— Чистая прибыль упала на 8,9% до 4 193 млн долларов, несмотря на рост операционной прибыли на 29,4%

— Операционный денежный поток достиг 12 406 млн долларов, обеспечив capex в 4 994 млн и снижение долга

— Чистый долг сократился до 4 649 млн долларов, что соответствует 0,43 EBITDA за последние 12 месяцев

— Дивидендная доходность 3,7% выглядит привлекательно на фоне сильного денежного потока

— По модели портала потенциал роста акции составляет +3% к текущей цене

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 18,3% до 30 858 млн долларов, чему способствовали высокие цены на сырьё

Во втором квартале 2026 финансового года выручка BHP Group составила 30 858 млн долларов, что на 18,3% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Рост ускорился по сравнению с предыдущими кварталами: в четвёртом квартале 2025 финансового года выручка прибавила 10,8% год к году, а во втором квартале 2025 – снизилась на 8,2%.

Основным драйвером стали высокие цены на сырьевые товары, особенно на железную руду и медь. Объёмы производства также оставались стабильными, что позволило компании полностью реализовать ценовой эффект.

EBITDA-маржа расширилась до 54,0% с 50,7% годом ранее, что привело к росту EBITDA на 25,9%

EBITDA за отчётный квартал выросла на 25,9% год к году, до 16 655 млн долларов. Маржинальность по EBITDA достигла 54,0% против 50,7% во втором квартале 2025 финансового года. Расширение маржи отражает операционный леверидж: при росте выручки на 18,3% затраты росли медленнее, что характерно для горнодобывающих компаний с высокой долей постоянных издержек.

Улучшение маржинальности также связано с благоприятной ценовой конъюнктурой и контролем над операционными расходами. В результате EBITDA росла быстрее выручки, что усилило эффект на денежный поток.

Чистая прибыль упала на 8,9% до 4 193 млн долларов, несмотря на рост операционной прибыли на 29,4%

Операционная прибыль во втором квартале 2026 финансового года выросла на 29,4% год к году, до 13 374 млн долларов, что отражает сильную операционную динамику. Однако чистая прибыль составила 4 193 млн долларов, снизившись на 8,9% относительно того же квартала годом ранее.

Расхождение между операционной и чистой прибылью связано с разовыми статьями, включая, вероятно, обесценение активов или налоговые эффекты. Чистая маржа сократилась до 13,6% с 17,6% годом ранее, что указывает на существенное влияние этих факторов на итоговую строку.

Операционный денежный поток достиг 12 406 млн долларов, обеспечив capex в 4 994 млн и снижение долга

Операционный денежный поток за квартал составил 12 406 млн долларов, что на 19,6% выше, чем годом ранее (10 375 млн). Капитальные затраты составили 4 994 млн долларов, что соответствует примерно 30% EBITDA. Свободный денежный поток после capex – около 7 412 млн долларов – позволил финансировать дивиденды и сокращать долг.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток достиг 18 700 млн долларов, что подтверждает способность компании генерировать устойчивый денежный поток даже при волатильных ценах на сырьё.

Чистый долг сократился до 4 649 млн долларов, что соответствует 0,43 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец отчётного квартала чистый долг BHP Group составил 4 649 млн долларов, что на 8,0 млрд долларов ниже, чем на предыдущую отчётную дату. За последние 12 месяцев долг снизился на 4,2 млрд долларов. Соотношение чистый долг / EBITDA за последние 12 месяцев – 0,43, что является низким уровнем для горнодобывающей компании.

Снижение долга стало возможным благодаря сильному операционному денежному потоку и умеренным капитальным затратам. Низкий уровень левериджа даёт компании финансовую гибкость для поддержания дивидендов и потенциальных приобретений.

Дивидендная доходность 3,7% выглядит привлекательно на фоне сильного денежного потока

За последние 12 месяцев BHP Group выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 3,7% к текущей цене. Компания придерживается прогрессивной дивидендной политики, выплачивая не менее 50% базовой прибыли. При текущем уровне свободного денежного потока и низком долге выплаты выглядят устойчивыми.

Мы ожидаем, что в текущем финансовом году дивиденд может составить около 3,7% к текущей цене, что соответствует исторической практике компании. Ключевым риском для дивидендов является падение цен на сырьё, которое может снизить прибыль и денежный поток.

По модели портала потенциал роста акции составляет +3% к текущей цене

Наша модель портала, которая переоценивает EBITDA при текущих ценах на сырьё и применяет целевую EV/EBITDA, показывает, что акция торгуется на 3% ниже справедливой стоимости. Это умеренный потенциал роста, который, однако, дополняется дивидендной доходностью 3,7%.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 8,42, что выше среднего за три года (6,71). Это означает, что рынок уже оценивает улучшение операционных показателей, но не в полной мере.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

BHP Group отчиталась за второй квартал 2026 финансового года с сильным ростом выручки и EBITDA, расширением маржи и значительным снижением долга. Чистая прибыль упала из-за разовых факторов, но операционный денежный поток остаётся высоким, обеспечивая дивиденды и инвестиции. Акция торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 8,42, что выше среднего за три года, но модель портала показывает небольшой потенциал роста. Вердикт – «привлекательно»: сочетание низкого долга, растущего денежного потока и дивидендной доходности 3,7% делает бумагу интересной для долгосрочных инвесторов, хотя потенциал роста цены ограничен.