BRF S.A.: выручка растёт двузначными темпами, но прибыль и маржа за квартал снизились

BRF S.A. раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 14,1% год к году до 3 144,4 млн долларов, EBITDA прибавила 10,3%, а чистая прибыль снизилась на 18,6% до 107,3 млн долларов. Рентабельность по EBITDA составила 15,5% против 16,0% годом ранее, чистая маржа – 3,4% против 4,8%. При текущей цене акции выглядят нейтрально: долговая нагрузка в 1,47 EBITDA и EV/EBITDA 2,99 выглядят невысокими, но снижение прибыли и отрицательная оценка по модели портала (–32%) уравновешивают друг друга.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 14,1% год к году до 3 144,4 млн долларов, но чистая прибыль снизилась на 18,6% до 107,3 млн долларов

— Рентабельность по EBITDA за квартал снизилась до 15,5% с 16,0% годом ранее, а чистая маржа – до 3,4% с 4,8%

— Долговая нагрузка составляет 1,47 EBITDA, а чистый долг за 12 месяцев вырос на 1,9 млрд долларов

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 1 900,0 млн долларов, капитальные затраты за квартал – 212,8 млн долларов

— По модели портала акции оценены на 32% выше справедливой стоимости, что ограничивает потенциал роста

— Дивидендная история и политика не раскрыты в предоставленных фактах, поэтому дивидендный фактор не учитывается в оценке

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 14,1% год к году до 3 144,4 млн долларов, но чистая прибыль снизилась на 18,6% до 107,3 млн долларов

Выручка BRF S.A. во втором квартале 2026 года составила 3 144,4 млн долларов, что на 14,1% выше уровня годичной давности. Это продолжение уверенного роста: в первом квартале 2026 года выручка увеличилась на 10,7%, а в четвёртом квартале 2025 года – на 68,6%. Рост выручки наблюдается четвёртый квартал подряд, что говорит о сохранении благоприятной рыночной конъюнктуры.

Однако чистая прибыль за квартал снизилась на 18,6% год к году до 107,3 млн долларов. Это расхождение между динамикой выручки и прибыли указывает на давление на издержки или рост непроцентных расходов. Операционная прибыль за квартал составила 298,2 млн долларов, что выше 283,4 млн долларов годом ранее, но чистая прибыль оказалась ниже из-за факторов, не связанных с операционной деятельностью.

Рентабельность по EBITDA за квартал снизилась до 15,5% с 16,0% годом ранее, а чистая маржа – до 3,4% с 4,8%

EBITDA за второй квартал 2026 года составила 487,5 млн долларов, увеличившись на 10,3% год к году. Однако рентабельность по EBITDA снизилась до 15,5% с 16,0% годом ранее. Это означает, что рост выручки не полностью транслировался в рост EBITDA – темпы роста выручки (14,1%) опередили темпы роста EBITDA (10,3%).

Чистая маржа сократилась более значительно – до 3,4% с 4,8% годом ранее. Такое снижение связано с тем, что чистая прибыль упала на 18,6%, тогда как выручка выросла на 14,1%. Это указывает на рост расходов ниже операционной прибыли, возможно, процентных или налоговых.

Долговая нагрузка составляет 1,47 EBITDA, а чистый долг за 12 месяцев вырос на 1,9 млрд долларов

Чистый долг BRF S.A. на конец второго квартала 2026 года составил 2 929,9 млн долларов, увеличившись на 1,9 млрд долларов за последние 12 месяцев. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев находится на уровне 1,47. Это умеренная нагрузка, которая не вызывает опасений, но рост долга в абсолютном выражении требует внимания.

Увеличение чистого долга происходило на фоне роста выручки и EBITDA, что позволило удержать коэффициент на уровне 1,47. Однако если долг продолжит расти такими темпами, это может ограничить финансовую гибкость компании.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 1 900,0 млн долларов, капитальные затраты за квартал – 212,8 млн долларов

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 1 900,0 млн долларов. Это ниже, чем сумма операционных потоков за предыдущие четыре квартала, что может указывать на ухудшение конверсии выручки в деньги. Во втором квартале 2026 года операционный поток составил 480,5 млн долларов, что выше 461,7 млн долларов годом ранее.

Капитальные затраты во втором квартале 2026 года составили 212,8 млн долларов, увеличившись с 196,4 млн долларов годом ранее. Рост капитальных затрат может быть связан с инвестициями в поддержание или расширение бизнеса. Свободный денежный поток за квартал, таким образом, составил около 267,7 млн долларов.

По модели портала акции оценены на 32% выше справедливой стоимости, что ограничивает потенциал роста

По модели портала, справедливая стоимость акций BRF S.A. на 32% ниже текущей рыночной цены. Это означает, что, по нашей оценке, акции торгуются с премией к справедливой стоимости. Модель учитывает текущие товарные цены и целевой мультипликатор EV/EBITDA.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 2,99, а P/E – 5,78. Эти значения выглядят низкими, но модель портала указывает на то, что рынок уже заложил в цену благоприятный сценарий. Снижение прибыли и маржи может привести к дальнейшей коррекции оценки.

Дивидендная история и политика не раскрыты в предоставленных фактах, поэтому дивидендный фактор не учитывается в оценке

В предоставленных фактах отсутствует информация о дивидендных выплатах BRF S.A. за предыдущие периоды, а также о дивидендной политике компании. В связи с этим мы не можем оценить дивидендную доходность или устойчивость выплат.

Для инвесторов, ориентированных на дивиденды, это создаёт неопределённость. Без данных о payout ratio и истории выплат невозможно судить о привлекательности акций с точки зрения дивидендного дохода.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: BRF S.A. продемонстрировала сильный рост выручки на 14,1% год к году, но чистая прибыль снизилась на 18,6%, а рентабельность по EBITDA сократилась до 15,5%. Долговая нагрузка остаётся умеренной на уровне 1,47 EBITDA, однако чистый долг за 12 месяцев вырос на 1,9 млрд долларов. По модели портала акции оценены на 32% выше справедливой стоимости, что ограничивает потенциал роста. При текущей цене акции выглядят нейтрально: позитивные операционные показатели уравновешиваются снижением прибыли и отрицательной оценкой по модели.