ConocoPhillips: квартальная прибыль почти удвоилась на ценах, но модель портала видит минус 61% к справедливой стоимости

6 августа 2026 года ConocoPhillips раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 29,2% год к году, до 18 088 млн долларов, EBITDA – на 54,8%, до 8 962 млн, а чистая прибыль – на 99,4%, до 3 931 млн долларов. При текущей цене акция выглядит непривлекательно: мультипликатор EV/EBITDA выше собственного трёхлетнего среднего, а модель портала оценивает потенциал снижения в 61%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 29,2% год к году благодаря ценам на нефть и газ

— EBITDA-маржа достигла 50,1% против 41,8% годом ранее – расширение на фоне роста цен

— Чистая прибыль почти удвоилась, но с учётом разовых статей скорректированная прибыль выросла сильнее

— Операционный денежный поток во втором квартале составил 7,4 млрд долларов, capex – 3,0 млрд

— Дивиденд за третий квартал 2026 года – 0,84 доллара на акцию, доходность за 12 месяцев – 2,46%

— Чистый долг сократился до 12 872 млн долларов, отношение к EBITDA за 12 месяцев – 0,63

— EV/EBITDA по последним двенадцати месяцам – 6,98 против среднего за три года 6,33

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 29,2% год к году благодаря ценам на нефть и газ

Во втором квартале 2026 года выручка ConocoPhillips составила 18 088 млн долларов, что на 29,2% больше, чем годом ранее. Компания объясняет рост главным образом повышением цен: средняя реализованная цена достигла 62,33 доллара за баррель нефтяного эквивалента против 45,77 доллара во втором квартале 2025 года, то есть на 36% выше.

Добыча при этом снизилась: 2 248 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки против 2 391 тыс. годом ранее. После корректировки на закрытые сделки по приобретениям и продажам падение составило 4%. Органический рост на Lower 48 был компенсирован влиянием конфликта на Ближнем Востоке на Катар и более высокими роялти по Surmont.

EBITDA-маржа достигла 50,1% против 41,8% годом ранее – расширение на фоне роста цен

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 54,8% год к году, до 8 962 млн долларов, а маржа по EBITDA расширилась с 41,8% до 50,1%. Основной вклад внесли цены на нефть и газ, которые подняли выручку быстрее, чем операционные затраты.

Операционная прибыль выросла ещё сильнее – с 3 017 млн до 5 979 млн долларов, что отражает операционный леверидж при росте цен. Расширение маржинальности – ключевой фактор роста прибыли в отчётном квартале.

Чистая прибыль почти удвоилась, но с учётом разовых статей скорректированная прибыль выросла сильнее

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 3 931 млн долларов, что на 99,4% больше, чем годом ранее. Однако в отчётной прибыли есть разовые статьи: убыток от изменения справедливой стоимости контингентного обязательства (2 млн), расходы на интеграцию и реструктуризацию (25 млн после налогов) и убыток по хеджированию процентных ставок (28 млн после налогов).

Скорректированная прибыль составила 3 951 млн долларов, или 3,24 доллара на акцию, против 1 793 млн (1,42 доллара) годом ранее. Рост скорректированной прибыли – примерно 120% – даже выше, чем отчётной, поскольку в прошлом году были разовые доходы, включая прибыль от продажи активов.

Операционный денежный поток во втором квартале составил 7,4 млрд долларов, capex – 3,0 млрд

Во втором квартале 2026 года ConocoPhillips сгенерировала 7 434 млн долларов операционного денежного потока, что заметно выше 3 485 млн годом ранее. Рост связан с увеличением прибыли и благоприятным изменением оборотного капитала.

Капитальные затраты составили 3 024 млн долларов, практически не изменившись год к году (3 286 млн). Свободный денежный поток после capex – около 4,4 млрд долларов за квартал, что обеспечивает финансирование дивидендов и обратного выкупа акций.

Дивиденд за третий квартал 2026 года – 0,84 доллара на акцию, доходность за 12 месяцев – 2,46%

Совет директоров объявил обычный дивиденд за третий квартал 2026 года в размере 0,84 доллара на акцию. За последние 12 месяцев дивидендная доходность составляет 2,46% при текущей цене.

Во втором квартале компания направила на дивиденды 1,0 млрд долларов и на обратный выкуп – 2,0 млрд, увеличив общие выплаты акционерам до 3,0 млрд долларов. Компания подтверждает цель возвращать 45% денежного потока от операций в 2026 году. При сохранении текущего уровня дивидендов годовой выплаты хватит на поддержание доходности около 2,5%.

Чистый долг сократился до 12 872 млн долларов, отношение к EBITDA за 12 месяцев – 0,63

На конец второго квартала 2026 года чистый долг составил 12 872 млн долларов, снизившись с 16 947 млн на конец первого квартала. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,63, что отражает умеренную долговую нагрузку.

Снижение долга произошло благодаря сильному операционному денежному потоку, который позволил финансировать и капитальные затраты, и выплаты акционерам, и при этом сокращать заимствования.

EV/EBITDA по последним двенадцати месяцам – 6,98 против среднего за три года 6,33

Текущий мультипликатор EV/EBITDA, рассчитанный по прибыли за последние 12 месяцев, составляет 6,98. Это выше собственного среднего значения за три года (6,33), то есть акция торгуется с премией к своей истории.

P/E по последним двенадцати месяцам – 18,4, рентабельность собственного капитала – 24,2%. Модель портала, переоценивающая EBITDA при текущих ценах на сырьё и целевом EV/EBITDA, показывает потенциал снижения акции к справедливой стоимости на 61% – это собственный расчёт портала, а не рыночный консенсус.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчётный квартал ConocoPhillips силён: выручка и EBITDA выросли двузначными темпами, маржа расширилась до 50,1%, а операционный денежный поток позволил и нарастить выплаты акционерам, и сократить долг. Однако основным драйвером стали цены на нефть и газ, а не рост добычи, которая снизилась на 4% год к году. При этом акция торгуется дороже собственной трёхлетней истории, а модель портала указывает на существенный потенциал снижения. Вердикт – непривлекательно: текущая цена уже учитывает высокие цены на сырьё, и любой разворот конъюнктуры создаёт риск коррекции.