Epsilon Energy: прибыль во втором квартале 2026 года выросла почти в пять раз, но половину её съедает разрыв между бумажной и денежной отдачей

Результаты за второй квартал 2026 года Epsilon Energy раскрыла 2026 году. Выручка выросла на 57,1% год к году, до 18,3 млн долларов, EBITDA – на 177,5%, до 11,2 млн, чистая прибыль – на 359,8%, до 7,1 млн. Маржа EBITDA поднялась до 61,2% против 34,7% годом ранее, а рентабельность по чистой прибыли – до 39,1% против 13,3%. При этом за последние 12 месяцев свободный денежный поток остаётся под давлением: операционный поток составил 20,6 млн, а капитальные вложения в четвёртом квартале 2025 года достигали 1,8 млн. Акции выглядят нейтрально: сильная отчётная прибыль и низкая долговая нагрузка уравновешиваются отрицательным сигналом нашей модели, которая оценивает справедливую стоимость на 21% ниже рынка.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 57,1% год к году, до 18,3 млн долларов, но это замедление по сравнению с 58,4% в первом квартале

— EBITDA во втором квартале 2026 года подскочила на 177,5%, до 11,2 млн долларов, а маржа достигла 61,2% против 34,7% годом ранее

— Чистая прибыль во втором квартале 2026 года выросла на 359,8%, до 7,1 млн долларов, но разрыв с денежным потоком остаётся значительным

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 20,6 млн долларов, а капитальные вложения в четвёртом квартале 2025 года – 1,8 млн

— Чистый долг отрицательный – минус 8,3 млн долларов, а отношение чистого долга к EBITDA LTM – минус 0,68, что говорит об отсутствии долговой нагрузки

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 4,04%, что ниже ключевой ставки, но payout может быть неустойчивым из-за волатильности прибыли

— Оценка EV/EBITDA LTM в 11,1 раза выше среднего за три года в 9,0 раза, а модель портала даёт потенциал минус 21%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 57,1% год к году, до 18,3 млн долларов, но это замедление по сравнению с 58,4% в первом квартале

Выручка Epsilon Energy во втором квартале 2026 года составила 18,3 млн долларов, что на 57,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это продолжение сильной динамики: в первом квартале рост был на уровне 58,4%, а в четвёртом квартале 2025 года – 65,7%. Однако по сравнению с первым кварталом текущего года выручка снизилась: 18,3 млн против 25,6 млн, что связано с волатильностью цен на углеводороды и объёмов добычи.

Основной вклад в рост год к году внесло улучшение ценовой конъюнктуры на нефть и газ, а также увеличение добычи. Компания не раскрывает детальную разбивку по сегментам в предоставленных фактах, но общая динамика указывает на то, что операционные показатели остаются на траектории восстановления после слабого четвёртого квартала 2025 года, когда выручка упала до 14,8 млн долларов.

За последние 12 месяцев выручка составила 67,7 млн долларов. Это ниже, чем сумма четырёх последних кварталов (18,3 + 25,6 + 14,8 + 9,0 = 67,7), что подтверждает: компания постепенно наращивает обороты, но пока не вернулась к уровням, предшествовавшим резкому падению в конце 2025 года.

EBITDA во втором квартале 2026 года подскочила на 177,5%, до 11,2 млн долларов, а маржа достигла 61,2% против 34,7% годом ранее

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 11,2 млн долларов, что на 177,5% больше, чем годом ранее. Такой рост при увеличении выручки на 57,1% означает, что маржинальность резко улучшилась: рентабельность по EBITDA поднялась до 61,2% с 34,7% во втором квартале 2025 года.

Столь значительный рост маржи объясняется эффектом операционного рычага: при росте выручки затраты увеличиваются медленнее. В первом квартале 2026 года EBITDA уже была высокой – 13,8 млн долларов при выручке 25,6 млн, что даёт маржу 53,9%. Во втором квартале маржа продолжила расширяться, несмотря на снижение выручки, что может указывать на сокращение удельных издержек или разовые факторы.

Операционная прибыль во втором квартале 2026 года составила 8,4 млн долларов против 0,8 млн годом ранее. Это подтверждает, что улучшение маржи произошло именно на операционном уровне, а не за счёт неоперационных статей. Однако стоит учитывать, что в четвёртом квартале 2025 года EBITDA была отрицательной – минус 16,2 млн долларов, что говорит о высокой волатильности финансового результата.

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года выросла на 359,8%, до 7,1 млн долларов, но разрыв с денежным потоком остаётся значительным

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 7,1 млн долларов, что на 359,8% больше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли достигла 39,1% против 13,3% во втором квартале 2025 года. Такой рост прибыли значительно опережает увеличение EBITDA, что может быть связано с изменением неоперационных доходов или расходов, включая налоги и проценты.

Однако операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 12,3 млн долларов, что ниже чистой прибыли. Это означает, что часть прибыли не конвертируется в деньги, возможно, из-за роста дебиторской задолженности или других оборотных статей. За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 20,6 млн долларов, что существенно ниже суммы чистой прибыли за тот же период.

Разрыв между бумажной и денежной отдачей – ключевой риск для инвесторов. Если прибыль растёт за счёт неденежных статей, устойчивость дивидендов и способность финансировать капитальные вложения оказываются под вопросом. В четвёртом квартале 2025 года компания уже столкнулась с отрицательным операционным потоком – минус 0,3 млн долларов, что привело к убытку.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 20,6 млн долларов, а капитальные вложения в четвёртом квартале 2025 года – 1,8 млн

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 20,6 млн долларов. Это ниже, чем чистая прибыль за тот же период, что указывает на расхождение между учётной и денежной отдачей. Во втором квартале 2026 года операционный поток был 12,3 млн долларов, что выше, чем в первом квартале (10,1 млн), но всё ещё ниже чистой прибыли.

Капитальные вложения в четвёртом квартале 2025 года составили 1,8 млн долларов, что стало самым высоким квартальным уровнем за последние два года. В остальные кварталы capex был минимальным: например, в первом квартале 2026 года – 0,05 млн, во втором квартале 2025 года – 0,12 млн. Такой низкий уровень инвестиций может означать, что компания не наращивает производственную базу, а поддерживает текущие операции.

Свободный денежный поток, таким образом, остаётся под давлением: при операционном потоке 20,6 млн за 12 месяцев и капитальных вложениях около 2 млн, свободный поток составляет примерно 18,6 млн долларов. Этого достаточно для покрытия дивидендов, но при условии, что прибыль не будет съедена ростом оборотного капитала.

Чистый долг отрицательный – минус 8,3 млн долларов, а отношение чистого долга к EBITDA LTM – минус 0,68, что говорит об отсутствии долговой нагрузки

Чистый долг Epsilon Energy на последнюю отчётную дату составил минус 8,3 млн долларов, то есть денежные средства превышают долговые обязательства. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – минус 0,68. Это уровень, который говорит о полном отсутствии долговой нагрузки и наличии значительной подушки ликвидности.

По сравнению с предыдущим отчётным периодом чистый долг изменился незначительно: в первом квартале 2026 года он составлял минус 7,4 млн, а во втором квартале 2025 года – минус 9,5 млн. Колебания в пределах 2 млн долларов не меняют картины: компания остаётся финансово устойчивой и не зависит от заёмных средств.

Низкая долговая нагрузка – важное преимущество в условиях волатильности цен на углеводороды. Она позволяет компании сохранять дивидендные выплаты даже в периоды падения выручки, как это было в четвёртом квартале 2025 года, когда EBITDA была отрицательной, но чистый долг оставался отрицательным.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 4,04%, что ниже ключевой ставки, но payout может быть неустойчивым из-за волатильности прибыли

Дивидендная доходность Epsilon Energy за последние 12 месяцев составила 4,04%. Это ниже текущей ключевой ставки, что делает акции менее привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Однако компания не является классической дивидендной историей: её выплаты зависят от прибыли, которая сильно колеблется от квартала к кварталу.

В четвёртом квартале 2025 года компания получила чистый убыток в размере 12,4 млн долларов, что могло негативно сказаться на дивидендной базе. Тем не менее, за последние 12 месяцев прибыль остаётся положительной, а операционный денежный поток в 20,6 млн долларов покрывает возможные выплаты. Наша оценка дивиденда за текущий год исходит из консервативного payout, но точный размер выплаты будет зависеть от прибыли второго полугодия.

Основной риск для дивиденда – дальнейшее расхождение между чистой прибылью и денежным потоком. Если операционный поток продолжит отставать от прибыли, компания может сократить выплаты или использовать накопленные денежные средства. В то же время отрицательный чистый долг даёт запас прочности: даже при снижении прибыли компания способна поддерживать дивиденд на текущем уровне некоторое время.

Оценка EV/EBITDA LTM в 11,1 раза выше среднего за три года в 9,0 раза, а модель портала даёт потенциал минус 21%

Текущая оценка Epsilon Energy по мультипликатору EV/EBITDA LTM составляет 11,1 раза. Это выше среднего значения за последние три года, которое равно 9,0 раза. Таким образом, акции торгуются с премией к собственной истории, что может быть оправдано только устойчивым ростом прибыли и денежного потока.

Наша модель, основанная на текущих товарных ценах и целевом мультипликаторе EV/EBITDA, оценивает справедливую стоимость акций на 21% ниже текущей рыночной цены. Это не консенсус-прогноз, а результат собственного расчёта портала. Он указывает на то, что рынок, возможно, закладывает в цену более благоприятный сценарий, чем предполагают текущие цены на углеводороды.

Рыночная капитализация компании составляет 143,4 млн долларов, а EV/EBITDA LTM – 11,1. При этом ROE достигает 22,5%, что свидетельствует о высокой эффективности использования капитала. Однако сочетание премиальной оценки и волатильной прибыли создаёт риск коррекции, если результаты следующего квартала окажутся слабее ожиданий.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Epsilon Energy показала сильный отчёт за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 57,1%, EBITDA – на 177,5%, чистая прибыль – на 359,8%. Маржа EBITDA достигла 61,2%, а чистый долг остаётся отрицательным. Однако значительная часть прибыли не конвертируется в денежный поток, а оценка по EV/EBITDA в 11,1 раза превышает среднее за три года. Наша модель указывает на потенциал снижения на 21%. В итоге акции выглядят нейтрально: сильные операционные результаты и низкая долговая нагрузка уравновешиваются премиальной оценкой и рисками для дивиденда.