Houston American Energy: выручка выросла в четыре раза, но весь прирост съели убытки и долг

25 августа Houston American Energy раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 304,4% год к году, до 1,96 млн долларов, но EBITDA осталась отрицательной – минус 3,32 млн долларов, а чистый убыток составил 3,46 млн долларов. Компания остаётся убыточной, долг вырос до 16,0 млн долларов, а капитализация в 21,4 млн долларов не покрывает обязательства. При текущей цене акция выглядит непривлекательной: рост выручки не сопровождается улучшением прибыльности, а долговая нагрузка продолжает расти.

Главные тезисы

— Выручка выросла в четыре раза, но это не помогло выйти в плюс по EBITDA

— Операционный убыток остаётся почти таким же, как год назад, несмотря на рост продаж

— Долг вырос до 16,0 млн долларов, что сопоставимо с рыночной капитализацией

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев отрицательный – минус 8,1 млн долларов

— Компания сжигает деньги: капитальные затраты во втором квартале составили 4,14 млн долларов

— Рентабельность по EBITDA улучшилась, но остаётся глубоко отрицательной

— Прибыльность под вопросом: ROE минус 43,4%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла в четыре раза, но это не помогло выйти в плюс по EBITDA

Во втором квартале 2026 года выручка составила 1,96 млн долларов, что на 304,4% больше, чем годом ранее. Для сравнения, в первом квартале 2026 года выручка была всего 0,13 млн долларов, а в четвёртом квартале 2025 года она была отрицательной – минус 0,4 млн долларов. Такой резкий рост, вероятно, связан с восстановлением добычи или разовыми поставками, но без комментариев менеджмента источник остаётся неясным.

Несмотря на рост выручки, EBITDA осталась отрицательной – минус 3,32 млн долларов. Годом ранее убыток по EBITDA был больше – минус 1,87 млн долларов, но тогда и выручка была в разы меньше. Сейчас при выручке почти 2 млн долларов убыток сократился, но всё ещё превышает выручку. Это означает, что операционные расходы по-прежнему значительно превышают доходы.

Операционный убыток остаётся почти таким же, как год назад, несмотря на рост продаж

Операционный убыток во втором квартале 2026 года составил 3,37 млн долларов, что лишь немного меньше, чем 3,37 млн долларов годом ранее. При этом выручка выросла в четыре раза. Это говорит о том, что рост продаж не привёл к пропорциональному сокращению операционных расходов – возможно, они выросли вместе с объёмами или остались на прежнем уровне.

Чистый убыток также остался значительным – 3,46 млн долларов против 1,94 млн долларов годом ранее. Убыток увеличился, несмотря на рост выручки, что может быть связано с ростом процентных расходов или других неоперационных статей. Без детализации отчёта точная причина неясна, но факт остаётся: компания не приблизилась к безубыточности.

Долг вырос до 16,0 млн долларов, что сопоставимо с рыночной капитализацией

Чистый долг на конец второго квартала 2026 года составил 16,0 млн долларов, что значительно выше, чем 0,5 млн долларов годом ранее. Такой рост долга при рыночной капитализации 21,4 млн долларов означает, что долговая нагрузка почти равна стоимости компании. Это создаёт серьёзные риски для акционеров, особенно если операционный денежный поток остаётся отрицательным.

Увеличение долга произошло на фоне отрицательного операционного денежного потока за последние 12 месяцев – минус 8,1 млн долларов. Компания финансирует свою деятельность за счёт заёмных средств, что может быть устойчиво только при скором выходе на положительный денежный поток. Пока этого не происходит, долг будет расти дальше.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев отрицательный – минус 8,1 млн долларов

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил минус 8,1 млн долларов. Это означает, что компания не генерирует достаточно средств для покрытия своих операционных расходов. Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток был положительным – 1,46 млн долларов, но этого недостаточно, чтобы компенсировать оттоки в предыдущие кварталы.

Отрицательный денежный поток вынуждает компанию привлекать заёмные средства или продавать активы. В первом квартале 2026 года отток составил 3,76 млн долларов, в четвёртом квартале 2025 года – 3,45 млн долларов. Такая динамика указывает на хроническую нехватку ликвидности, что повышает риск дальнейшего увеличения долга.

Компания сжигает деньги: капитальные затраты во втором квартале составили 4,14 млн долларов

Капитальные затраты во втором квартале 2026 года достигли 4,14 млн долларов, что более чем вдвое превышает выручку за тот же период. Это означает, что компания активно инвестирует в основные средства, вероятно, в бурение или разработку месторождений. Однако такие вложения при отсутствии прибыли создают дополнительную нагрузку на баланс.

Для сравнения, в первом квартале 2026 года капитальные затраты составили 1,67 млн долларов. Рост инвестиций может быть связан с планами по увеличению добычи, но без положительного операционного денежного потока они финансируются за счёт долга. Если инвестиции не приведут к быстрому росту выручки и прибыли, финансовое положение может ухудшиться.

Рентабельность по EBITDA улучшилась, но остаётся глубоко отрицательной

Рентабельность по EBITDA во втором квартале 2026 года составила минус 169,9%, что лучше, чем минус 385,4% годом ранее. Улучшение связано с ростом выручки, которая выросла быстрее, чем убыток. Однако отрицательная маржа означает, что каждый доллар выручки приносит убыток, а не прибыль.

Чистая маржа также улучшилась – с минус 401,3% до минус 176,8%. Несмотря на положительную динамику, компания всё ещё далека от безубыточности. Для выхода в плюс необходимо либо значительно увеличить выручку, либо резко сократить расходы. Пока ни того, ни другого не наблюдается.

Прибыльность под вопросом: ROE минус 43,4%

Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет минус 43,4%, что отражает убытки компании и низкую эффективность использования капитала. Отрицательный ROE означает, что акционеры теряют деньги на своих вложениях. При рыночной капитализации 21,4 млн долларов и отрицательном собственном капитале ситуация может ухудшаться.

Для инвесторов это сигнал о том, что компания не создаёт стоимость. Даже если выручка продолжит расти, без выхода на положительную прибыль ROE останется отрицательным. Восстановление прибыльности потребует либо значительного роста цен на продукцию, либо сокращения затрат, что в текущих условиях маловероятно.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: во втором квартале 2026 года Houston American Energy показала резкий рост выручки на 304,4%, но это не привело к улучшению прибыльности. Убытки остаются значительными, долг вырос до 16,0 млн долларов, а операционный денежный поток за последние 12 месяцев отрицательный. Компания сжигает деньги и финансируется за счёт займов, что создаёт высокие риски для акционеров. При текущей цене акция выглядит непривлекательной.