Nutrien: во втором квартале 2026 года выручка выросла на 3,6%, но EBITDA и прибыль снизились на 0,6%

25 августа Nutrien раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 3,6% год к году до 10 812 млн долларов, EBITDA сократилась на 0,6% до 2 593 млн, чистая прибыль также снизилась на 0,6% до 1 214 млн. При текущей цене акции выглядят скорее непривлекательно: мультипликатор EV/EBITDA на уровне 7,6x лишь немного выше собственного трёхлетнего среднего, а модель портала оценивает потенциал снижения в 35%.

Главные тезисы

— Выручка второго квартала 2026 года выросла на 3,6% до 10 812 млн долларов, но EBITDA и чистая прибыль снизились на 0,6%

— Маржа EBITDA сократилась с 23,0% до 22,0%, а чистая маржа – с 11,7% до 11,2%

— Долговая нагрузка составляет 1,64 EBITDA за последние 12 месяцев, а чистый долг снизился на 1,4 млрд долларов за квартал

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 1,36%, что ниже исторических уровней

— Мультипликатор EV/EBITDA на уровне 7,6x лишь немного выше собственного трёхлетнего среднего

— Модель портала оценивает потенциал снижения акций в 35%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка второго квартала 2026 года выросла на 3,6% до 10 812 млн долларов, но EBITDA и чистая прибыль снизились на 0,6%

Во втором квартале 2026 года выручка Nutrien составила 10 812 млн долларов, что на 3,6% выше, чем годом ранее. Рост замедлился по сравнению с первым кварталом 2026 года, когда выручка прибавила 18,5% год к году, но остался положительным.

EBITDA за квартал снизилась на 0,6% до 2 593 млн долларов, а чистая прибыль – на 0,6% до 1 214 млн долларов. Таким образом, рост выручки не транслировался в прибыль: операционные расходы, вероятно, росли быстрее, чем выручка.

За последние 12 месяцев (LTM) выручка составила 28 200 млн долларов, EBITDA – 6 582,4 млн, чистая прибыль – 2 380 млн. Эти показатели отражают совокупный результат четырёх кварталов, завершившихся 30 июня 2026 года.

Маржа EBITDA сократилась с 23,0% до 22,0%, а чистая маржа – с 11,7% до 11,2%

Во втором квартале 2026 года маржа EBITDA составила 22,0%, тогда как годом ранее была 23,0%. Чистая маржа снизилась с 11,7% до 11,2%. Давление на рентабельность объясняется опережающим ростом затрат относительно выручки.

Снижение маржинальности – ключевой сигнал для инвесторов: даже при растущей выручке компания зарабатывает меньше на каждый доллар продаж. Это может быть связано с изменением цен на удобрения или структурой продаж, но точная причина в отчётности не раскрыта.

За последние 12 месяцев EBITDA-маржа составила 23,3% (6 582,4 / 28 200), что выше квартального показателя, но отражает иной период.

Долговая нагрузка составляет 1,64 EBITDA за последние 12 месяцев, а чистый долг снизился на 1,4 млрд долларов за квартал

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Nutrien составил 10 805 млн долларов, что на 1,4 млрд долларов ниже, чем на предыдущую отчётную дату. За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 0,4 млрд долларов.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 1,64. Это умеренный уровень, который не ограничивает компанию в выплате дивидендов или инвестициях.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 2 484 млн долларов, что позволило профинансировать капитальные затраты в размере 491 млн долларов и сократить долг.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 1,36%, что ниже исторических уровней

За последние 12 месяцев Nutrien выплатила дивиденды в размере 1,36% от текущей цены акции. Это ниже, чем историческая доходность, которую инвесторы могли получать по бумаге.

При текущей цене и таком уровне дивидендов акция не выглядит привлекательной для инвесторов, ориентированных на доходность. Впрочем, компания сохраняет способность повышать выплаты, если прибыль будет расти.

Размер дивиденда за 2026 год будет зависеть от чистой прибыли и политики выплат. Мы оцениваем его как умеренный, учитывая, что прибыль за последние 12 месяцев составила 2 380 млн долларов.

Мультипликатор EV/EBITDA на уровне 7,6x лишь немного выше собственного трёхлетнего среднего

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 7,6x, что лишь немного выше среднего значения за три года – 7,56x. Таким образом, акция торгуется вблизи своей исторической оценки.

P/E за последние 12 месяцев – 16,5x, что отражает умеренную оценку прибыли. ROE составляет 19,0%, что говорит о неплохой эффективности использования капитала.

Сравнение с собственной историей показывает, что рынок не закладывает в цену ни значительного улучшения, ни ухудшения финансовых показателей компании.

Модель портала оценивает потенциал снижения акций в 35%

По модели портала, справедливая стоимость акции при текущих ценах на сырьё и целевом мультипликаторе EV/EBITDA на 35% ниже текущей рыночной капитализации. Это означает, что рынок оценивает компанию дороже, чем предполагает наша модель.

Модель портала учитывает пересчёт EBITDA при текущих ценах на удобрения и другие товарные позиции. Если цены на сырьё останутся на текущем уровне, потенциал снижения акции сохранится.

Инвесторам стоит учитывать этот сигнал при принятии решений, хотя модельные оценки не являются гарантией движения цены.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Во втором квартале 2026 года Nutrien показала скромный рост выручки, но не смогла удержать маржинальность: EBITDA и чистая прибыль снизились на 0,6%. Сокращение долга и умеренный уровень leverage – позитивные моменты, однако дивидендная доходность в 1,36% вряд ли привлечёт инвесторов. При текущей цене акция торгуется вблизи собственного трёхлетнего среднего по EV/EBITDA, а модель портала указывает на потенциал снижения в 35%. Вердикт – скорее непривлекательно.