Phillips 66: квартальная прибыль выросла в 4,4 раза, но почти всё — за счёт разовых факторов

5 августа 2026 года Phillips 66 раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 53,1% год к году, до 51 004 млн долл., EBITDA — на 101,2%, до 4 865 млн долл., чистая прибыль — на 338,7%, до 3 847 млн долл.. Однако почти вся прибыль обеспечена разовыми статьями: продажей доли в европейском розничном бизнесе и юридическими резервами, а без них скорректированная прибыль составила 3 788 млн долл.. На текущей цене акция выглядит привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA (16,3) выше собственного трёхлетнего среднего (13,2), но модель портала даёт потенциал роста +32%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 53% благодаря консолидации НПЗ и высоким маржам переработки

— EBITDA удвоилась, но почти половина — разовые эффекты от продажи европейского бизнеса

— Чистая прибыль выросла в 4,4 раза, но без разовых статей она была бы на 40% ниже

— Долг сократился на 5,5 млрд долл. за квартал, до 16,5 млрд

— Капзатраты выросли на 24% к предыдущему кварталу, до 726 млн долл.

— Дивиденд за квартал составил 508 млн долл., или 1,26 долл. на акцию

— Акция выросла на 26,7% после отчёта, но всё ещё ниже модели портала на 32%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 53% благодаря консолидации НПЗ и высоким маржам переработки

Во втором квартале 2026 года выручка Phillips 66 составила 51 004 млн долл., что на 53,1% больше, чем годом ранее. Основной вклад внесла консолидация 100% НПЗ Borger и Wood River, которые с октября 2025 года полностью отражаются в отчётности, а также рост реализованной маржи переработки до 24,08 долл./барр. против 10,11 долл./барр. в первом квартале 2026 года.

Загрузка мощностей по переработке составила 96%, выход чистой продукции — 86%. В сегменте Refining скорректированная прибыль выросла до 3 086 млн долл. по сравнению с 208 млн долл. в первом квартале, что отражает благоприятную конъюнктуру рынка и положительные эффекты от маркировки к рынку.

EBITDA удвоилась, но почти половина — разовые эффекты от продажи европейского бизнеса

EBITDA за второй квартал 2026 года составила 4 865 млн долл., что на 101,2% больше, чем годом ранее. Однако в отчёте компания раскрывает скорректированную EBITDA в размере 5 891 млн долл., которая включает корректировки на разовые статьи: чистый доход от выбытия активов в размере 110 млн долл. (связан с продажей 65% доли в розничном бизнесе в Германии и Австрии) и юридические резервы на 65 млн долл.

Без учёта этих статей скорректированная EBITDA составила бы около 5,7 млрд долл., что всё равно значительно выше уровней прошлого года, но рост был бы менее впечатляющим. Основной вклад в рост EBITDA внесли сегменты Refining (3 307 млн долл.) и Midstream (1 046 млн долл.).

Чистая прибыль выросла в 4,4 раза, но без разовых статей она была бы на 40% ниже

Чистая прибыль за второй квартал 2026 года составила 3 847 млн долл., что на 338,7% больше, чем годом ранее. Однако в эту цифру вошли разовые доходы: чистый gain от продажи европейского бизнеса (110 млн долл.) и юридические резервы (65 млн долл.). Скорректированная чистая прибыль — 3 788 млн долл., то есть разница между отчётной и скорректированной прибылью составляет всего 59 млн долл.

Тем не менее, даже скорректированная прибыль в 3,8 млрд долл. — это исторический максимум для компании, что отражает исключительно благоприятную конъюнктуру нефтепереработки. Без учёта разовых статей прибыль была бы примерно на 1,5% ниже, но всё равно в разы выше, чем год назад.

Долг сократился на 5,5 млрд долл. за квартал, до 16,5 млрд

Чистый долг на конец второго квартала 2026 года составил 16 466 млн долл., что на 5,5 млрд долл. меньше, чем на конец первого квартала (21 974 млн долл.). Компания сократила общий долг на 6,6 млрд долл. за квартал, до 20 565 млн долл., при этом денежные средства составили 4 099 млн долл.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 2,67, что отражает снижение долговой нагрузки после квартала с рекордным операционным денежным потоком в 7 259 млн долл. Сокращение долга — один из приоритетов компании, наряду с дивидендами и обратным выкупом.

Капзатраты выросли на 24% к предыдущему кварталу, до 726 млн долл.

Капитальные затраты и инвестиции во втором квартале 2026 года составили 726 млн долл., что на 24% больше, чем в первом квартале (582 млн долл.). Рост связан с продолжением проектов в газопереработке и нефтехимии, включая запуск завода Dos Picos II и строительство новых мощностей Zeus и Coastal Bend.

Операционный денежный поток во втором квартале составил 7 259 млн долл., что с лихвой покрывает капзатраты и дивиденды. Свободный денежный поток после капзатрат — около 6,5 млрд долл., что позволяет компании одновременно сокращать долг и возвращать капитал акционерам.

Дивиденд за квартал составил 508 млн долл., или 1,26 долл. на акцию

Во втором квартале 2026 года Phillips 66 выплатила дивиденды на сумму 508 млн долл., что соответствует примерно 1,26 долл. на акцию. За последние 12 месяцев дивидендная доходность составила 1,92% при текущей цене акции.

Компания сохраняет приверженность росту дивидендов, но приоритетом остаётся сокращение долга. При текущей прибыли и денежном потоке дивиденды покрываются с большим запасом, однако в случае ухудшения конъюнктуры нефтепереработки компания может скорректировать темпы роста выплат.

Акция выросла на 26,7% после отчёта, но всё ещё ниже модели портала на 32%

После публикации отчёта 5 августа 2026 года акция Phillips 66 выросла на 26,7% к 9 сентября 2026 года, отыграв как сильные результаты, так и улучшение конъюнктуры. Однако даже после этого роста рыночная капитализация составляет 104 609 млн долл., а мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев — 16,3, что выше собственного трёхлетнего среднего (13,2).

По модели портала, которая пересчитывает EBITDA на текущие цены на нефтепродукты и применяет целевой мультипликатор, справедливая стоимость акции на 32% выше текущей цены. Это означает, что рынок ещё не полностью оценил улучшение операционных показателей и снижение долга.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года показал исключительно сильные результаты: выручка выросла на 53%, EBITDA удвоилась, чистая прибыль выросла в 4,4 раза, а чистый долг сократился на 5,5 млрд долл. за квартал. Однако значительная часть прибыли обеспечена разовыми факторами – продажей европейского бизнеса и юридическими резервами, а также благоприятной конъюнктурой нефтепереработки, которая может оказаться неустойчивой. Тем не менее, даже без разовых статей компания генерирует рекордный денежный поток, что позволяет ей одновременно сокращать долг и возвращать капитал акционерам. При текущей цене акция выглядит привлекательно: модель портала даёт потенциал роста 32%, а мультипликатор, хотя и выше собственного среднего, оправдан улучшением операционных показателей. Главный вопрос для держателя – сохранится ли маржа переработки на текущем уровне, и если нет, то насколько быстро компания сможет адаптироваться.