Texas Pacific Land Corporation: рекордная прибыль и свободный денежный поток, но акции дешевеют на фоне переоценки

5 августа 2026 года Texas Pacific Land Corporation раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 31,2% год к году до 246,1 млн долл., чистая прибыль – на 32,5% до 153,9 млн долл., а свободный денежный поток достиг рекордных 155,5 млн долл. Несмотря на сильные показатели, акции снизились на 3,4% в день публикации и ещё на 5,4% к 9 сентября, что отражает опасения рынка относительно высокой оценки: P/E LTM составляет 47,6, а EV/EBITDA LTM – 34,5 против среднего за три года 45,1. При текущей цене акции выглядят скорее непривлекательно.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 31,2% благодаря рекордной добыче и высоким ценам на нефть

— Маржа EBITDA достигла 84,7% – рекордный уровень на фоне роста операционной эффективности

— Свободный денежный поток составил 155,5 млн долл., что превышает чистую прибыль

— Компания расширяется в дата-центры и опреснение воды, инвестируя 110,2 млн долл. в землю

— Дивиденд сохранён на уровне 0,60 долл. на акцию, но доходность остаётся низкой

— Оценка: EV/EBITDA 34,5 против среднего за три года 45,1 – акции торгуются ниже своей истории, но всё ещё дорого

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в -60% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 31,2% благодаря рекордной добыче и высоким ценам на нефть

Во втором квартале 2026 года выручка Texas Pacific Land Corporation составила 246,1 млн долл., что на 31,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Основным драйвером стал рост доходов от нефтегазовых роялти: они увеличились на 27,4 млн долл. по сравнению с первым кварталом 2026 года, достигнув 145,6 млн долл., благодаря рекордной добыче – 39,7 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки – и средней цене реализации 42,17 долл. за баррель против 37,06 долл. в предыдущем квартале.

Компания не хеджирует свои позиции, поэтому полностью воспользовалась ростом цен на нефть. Дополнительный вклад внесли доходы от роялти за добытую воду (37,1 млн долл.) и доходы от наземных сервисов (23,7 млн долл.). Рост выручки ускорился: в предыдущие кварталы темпы составляли 8,8–20,8%, что подтверждает усиление операционной динамики.

Маржа EBITDA достигла 84,7% – рекордный уровень на фоне роста операционной эффективности

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 32,4% год к году до 208,4 млн долл., а маржа EBITDA составила 84,7% против 84,0% годом ранее. Рентабельность остаётся высокой благодаря бизнес-модели: компания владеет землёй и получает роялти, не неся затрат на добычу. Операционные расходы практически не изменились по сравнению с первым кварталом (54,2 млн долл. против 54,5 млн долл.), несмотря на рост выручки на 9,3 млн долл.

Чистая прибыль за квартал достигла 153,9 млн долл., что соответствует чистой марже 62,6% (годом ранее – 61,9%). Рентабельность собственного капитала составляет 38,1%, что отражает высокую эффективность использования активов.

Свободный денежный поток составил 155,5 млн долл., что превышает чистую прибыль

Свободный денежный поток во втором квартале 2026 года достиг рекордных 155,5 млн долл., превысив чистую прибыль (153,9 млн долл.). Это стало возможным благодаря высокому операционному денежному потоку (172,9 млн долл.) и умеренным капитальным затратам (21,9 млн долл.), которые компания направила на строительство объектов водоснабжения и опреснения.

За первое полугодие свободный денежный поток составил 291,9 млн долл., что также превышает чистую прибыль за полугодие (296,8 млн долл. – небольшое отставание связано с капитальными затратами). Такой уровень генерации денежных средств обеспечивает компании ресурсы для финансирования расширения и выплаты дивидендов.

Компания расширяется в дата-центры и опреснение воды, инвестируя 110,2 млн долл. в землю

Texas Pacific Land Corporation активно развивает новые направления: в отчёте упоминается участие в проекте Kilby – строительстве крупного центра обработки данных в округе Ривз, для которого компания предоставляет землю и водные ресурсы. Кроме того, компания приобрела земельные участки в округах Шекелфорд и Джонс на сумму 110,2 млн долл. для расширения своих проектов в сфере дата-центров и генерации электроэнергии за пределами Пермского бассейна.

Также завершено строительство и начата пусконаладка опреснительной установки в Орле, Техас, мощностью 10 тыс. баррелей в сутки. Эти инвестиции направлены на диверсификацию доходов и создание новых источников роста, однако они требуют значительных капитальных затрат, что отражается на свободном денежном потоке.

Дивиденд сохранён на уровне 0,60 долл. на акцию, но доходность остаётся низкой

Совет директоров объявил квартальный дивиденд в размере 0,60 долл. на акцию, который будет выплачен 15 сентября 2026 года. За первое полугодие компания выплатила 83,2 млн долл. дивидендов, что соответствует годовому уровню около 2,40 долл. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет всего 0,62%, что значительно ниже ключевой ставки и делает акции малопривлекательными для инвесторов, ориентированных на доход.

Выплаты полностью покрываются свободным денежным потоком: за полугодие он составил 291,9 млн долл. против дивидендов 83,2 млн долл. Однако при текущей цене акций доходность остаётся низкой, и основной потенциал для акционеров связан с ростом капитала, а не с дивидендами.

Оценка: EV/EBITDA 34,5 против среднего за три года 45,1 – акции торгуются ниже своей истории, но всё ещё дорого

На основе показателей за последние 12 месяцев (LTM) EV/EBITDA составляет 34,5, что ниже среднего значения за три года (45,1). Это указывает на то, что акции торгуются с дисконтом к собственной истории. Однако абсолютный уровень мультипликатора остаётся высоким, что предполагает значительные ожидания роста.

P/E LTM составляет 47,6, а рыночная капитализация – 25 787 млн долл. Чистый долг отрицательный (-128,6 млн долл.), что означает наличие чистой денежной позиции. Несмотря на снижение мультипликаторов относительно исторических уровней, акции остаются дорогими, и рынок уже заложил в цену продолжение высоких темпов роста.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в -60% от текущей цены

Согласно модели портала, справедливая стоимость акций, рассчитанная на основе текущих цен на сырьевые товары и целевого EV/EBITDA, предполагает потенциал снижения на -60% от текущей рыночной цены. Это означает, что рынок оценивает компанию значительно выше, чем фундаментальные показатели, скорректированные на текущую конъюнктуру.

Модель портала не является рыночным консенсусом и отражает собственный расчёт аналитиков. Тем не менее, такой значительный разрыв между рыночной ценой и модельной оценкой указывает на высокий риск коррекции, если темпы роста замедлятся или цены на нефть снизятся.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Texas Pacific Land Corporation показала сильные результаты за второй квартал 2026 года: рекордная выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток, поддержанные ростом добычи и цен на нефть. Маржа EBITDA достигла 84,7%, а компания продолжает инвестировать в новые направления роста. Однако при текущей цене акции торгуются с мультипликаторами, которые, хотя и ниже исторических средних, остаются высокими: EV/EBITDA 34,5 и P/E 47,6. Модель портала указывает на потенциал снижения на 60%, что делает акции скорее непривлекательными для новых вложений. Инвесторам стоит дождаться более привлекательной цены или подтверждения устойчивости роста в следующих отчётах.