Vale: выручка растёт на 16,9%, но прибыль падает на 36,6% из-за разовых убытков

25 августа Vale раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 16,9% год к году до 10 439,3 млн долл., EBITDA – на 13,7% до 3 140,0 млн долл., но чистая прибыль упала на 36,6% до 1 386,5 млн долл. На фоне слабой динамики прибыли и высокой оценки акции выглядят непривлекательно.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 16,9% год к году, до 10 439,3 млн долл., благодаря высоким ценам на железную руду

— EBITDA-маржа снизилась с 30,9% до 30,1%, что отражает рост себестоимости на фоне инфляции

— Чистая прибыль упала на 36,6% из-за разовых убытков, включая обесценение активов

— Операционный денежный поток вырос до 2 431,8 млн долл., но капитальные затраты остались высокими

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 6,9%, что выше средней по рынку

— EV/EBITDA составляет 7,8 против среднего за три года 5,4, что указывает на переоценку

— По модели портала, потенциал роста акции составляет -89%, что сигнализирует о значительной переоценке

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 16,9% год к году, до 10 439,3 млн долл., благодаря высоким ценам на железную руду

Во втором квартале 2026 года выручка Vale составила 10 439,3 млн долл., что на 16,9% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Рост обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой на железную руду, основную продукцию компании.

Поквартальная динамика также положительная: выручка выросла с 9 702,0 млн долл. в первом квартале 2026 года. Это подтверждает устойчивый спрос со стороны сталелитейной промышленности, особенно в Китае.

EBITDA-маржа снизилась с 30,9% до 30,1%, что отражает рост себестоимости на фоне инфляции

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 3 140,0 млн долл., увеличившись на 13,7% год к году. Однако маржа EBITDA снизилась с 30,9% до 30,1%, что указывает на опережающий рост затрат.

Основной причиной стало удорожание логистики и энергоносителей, а также рост затрат на оплату труда. Компании пока удаётся компенсировать инфляцию за счёт цен, но давление на рентабельность сохраняется.

Чистая прибыль упала на 36,6% из-за разовых убытков, включая обесценение активов

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 1 386,5 млн долл., что на 36,6% ниже, чем годом ранее. Падение связано с разовыми убытками, в том числе обесценением активов, которые не повлияли на операционную деятельность.

Без учёта этих факторов прибыль была бы выше, однако компания не раскрывает точную величину корректировок. Инвесторам стоит учитывать, что такие убытки могут повториться в будущем.

Операционный денежный поток вырос до 2 431,8 млн долл., но капитальные затраты остались высокими

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 2 431,8 млн долл., что выше показателя за аналогичный период прошлого года (1 895,1 млн долл.). Это обеспечивает достаточный запас для финансирования инвестиций.

Капитальные затраты составили 1 238,3 млн долл., что ниже, чем в предыдущем квартале (1 244,4 млн долл.), но остаются значительными. Свободный денежный поток, таким образом, составил около 1 193,5 млн долл., что позволяет поддерживать дивиденды.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 6,9%, что выше средней по рынку

За последние 12 месяцев Vale выплатила дивиденды в размере, соответствующем доходности 6,9% к текущей цене. Это выше средней доходности по рынку и делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход.

Однако при текущей оценке и неопределённости с разовыми убытками, размер будущих выплат может оказаться под давлением. Компания, вероятно, сохранит политику выплат, но инвесторам стоит следить за динамикой свободного денежного потока.

EV/EBITDA составляет 7,8 против среднего за три года 5,4, что указывает на переоценку

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 7,8, что значительно выше среднего значения за три года (5,4). Это говорит о том, что рынок оценивает компанию дороже, чем в среднем за последние три года.

Даже с учётом роста выручки и EBITDA, такая оценка оставляет мало пространства для дальнейшего роста котировок. Инвесторам стоит быть осторожными, особенно если цены на железную руду начнут снижаться.

По модели портала, потенциал роста акции составляет -89%, что сигнализирует о значительной переоценке

Согласно модели портала, справедливая стоимость акции при текущих ценах на сырьё и целевом EV/EBITDA значительно ниже рыночной капитализации. Потенциал роста составляет -89%, что указывает на существенную переоценку.

Это означает, что текущая цена включает ожидания, которые вряд ли оправдаются, если только цены на железную руду не вырастут значительно. Инвесторам следует учитывать этот сигнал при принятии решений.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В отчёте за второй квартал 2026 года Vale показала уверенный рост выручки и EBITDA, но чистая прибыль упала из-за разовых убытков. Операционный денежный поток остаётся сильным, что поддерживает дивиденды. Однако текущая оценка (EV/EBITDA 7,8 против среднего 5,4) и отрицательный потенциал по модели портала делают акции непривлекательными. Инвесторам стоит дождаться более низкой цены или улучшения рыночной конъюнктуры.