Valero Energy: квартальная прибыль выросла в 5 раз на фоне скачка маржи переработки

30 июля Valero Energy раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 48,8% год к году до 44,5 млрд долларов, а чистая прибыль – на 421% до 3,7 млрд долларов. Компания заработала на расширении маржи переработки, особенно в дизельном сегменте, и продолжает возвращать капитал акционерам. При текущей цене акция выглядит привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA ниже собственной трехлетней истории, а модель портала оценивает потенциал роста в 44%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 48,8% благодаря рекордной марже переработки

— EBITDA увеличилась втрое, а рентабельность по EBITDA удвоилась до 13,3%

— Чистая прибыль выросла в 5 раз, но часть роста – разовая

— Операционный денежный поток достиг 5,6 млрд долларов, capex сократился вдвое

— Долговая нагрузка остается низкой: net debt/EBITDA – 0,51

— Акции выросли на 23% после отчёта, но оценка все ещё ниже исторической

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 48,8% благодаря рекордной марже переработки

Во втором квартале 2026 года выручка Valero Energy составила 44,5 млрд долларов, что на 48,8% больше, чем годом ранее. Основной вклад внес сегмент нефтепереработки: его выручка выросла с 28,3 млрд до 42,3 млрд долларов, а операционная прибыль – с 1,3 млрд до 4,5 млрд долларов.

Драйвером стал рост маржи переработки: в среднем по компании она подскочила с 12,35 до 23,62 доллара на баррель. Особенно сильной была маржа по дизельному топливу на побережье Мексиканского залива – 43,5 доллара за баррель против 14,8 доллара годом ранее. Объёмы переработки при этом выросли незначительно – с 2,92 до 2,95 млн баррелей в сутки.

EBITDA увеличилась втрое, а рентабельность по EBITDA удвоилась до 13,3%

EBITDA за отчетный квартал выросла на 227,6% год к году, до 5,9 млрд долларов. Рентабельность по EBITDA поднялась с 6,1% до 13,3% – это лучший показатель за последние годы.

Рост маржинальности обеспечен операционным рычагом: выручка выросла почти на половину, а операционные расходы (без учёта амортизации) остались на уровне 1,5 млрд долларов. Дополнительный вклад внес сегмент возобновляемого дизеля, который вышел из убытка в 79 млн долларов в прошлом году к прибыли в 717 млн долларов.

Чистая прибыль выросла в 5 раз, но часть роста – разовая

Чистая прибыль Valero Energy за второй квартал 2026 года составила 3,7 млрд долларов против 714 млн долларов годом ранее – рост на 421%. Прибыль на акцию достигла 12,62 доллара.

В отчёте компания отразила разовые корректировки: списание LIFO-резервов на 44 млн долларов (увеличило прибыль) и расходы на ремонт после инцидента на НПЗ Port Arthur на 15 млн долларов. Скорректированная прибыль составила 3,7 млрд долларов, или 12,54 доллара на акцию – то есть разовые статьи почти не повлияли на итог.

Операционный денежный поток достиг 5,6 млрд долларов, capex сократился вдвое

Операционный денежный поток за квартал составил 5,6 млрд долларов – почти в шесть раз больше, чем годом ранее. Капитальные затраты при этом сократились с 407 млн до 226 млн долларов.

Свободный денежный поток (операционный поток минус capex) превысил 5,3 млрд долларов. Это позволило компании направить 2,6 млрд долларов на дивиденды и выкуп акций, что соответствует коэффициенту выплат 59% от скорректированного операционного потока.

Долговая нагрузка остается низкой: net debt/EBITDA – 0,51

На конец квартала чистый долг Valero Energy составил 3,4 млрд долларов (по данным баланса, net debt = 3,449 млрд долларов). Отношение net debt/EBITDA за последние 12 месяцев – 0,51, что является очень комфортным уровнем для нефтепереработчика.

За квартал чистый долг сократился на 2,3 млрд долларов, а за 12 месяцев – на 2,7 млрд долларов. Компания сохраняет высокую финансовую гибкость: денежные средства на балансе составили 7,9 млрд долларов, а коэффициент долг/капитализация (net of cash) – 11%.

Акции выросли на 23% после отчёта, но оценка все ещё ниже исторической

После публикации отчетности акции Valero Energy выросли на 3,4% в день релиза, а к 4 сентября – ещё на 23%. Тем не менее, мультипликатор EV/EBITDA по LTM составляет 9,18, что выше трехлетнего среднего значения 6,38.

По модели портала, при текущих ценах на нефтепродукты и целевом EV/EBITDA справедливая стоимость акции на 44% выше текущей рыночной цены. Это указывает на сохраняющийся потенциал роста, даже с учётом недавнего ралли.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчетный квартал Valero Energy оказался сильным: выручка и прибыль выросли в разы благодаря расширению маржи переработки, а денежный поток достиг рекордных уровней. Компания продолжает возвращать капитал акционерам и имеет низкую долговую нагрузку. Однако часть роста прибыли связана с благоприятной конъюнктурой, которая может не сохраниться. При текущей цене акция выглядит привлекательно: модель портала указывает на 44% потенциал роста, а мультипликатор, хотя и выше исторического среднего, остается умеренным для такого денежного потока.