Exxon Mobil: прибыль во втором квартале выросла на 30,5%, но акции оценены вдвое дороже своей трехлетней истории

31 июля Exxon Mobil раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 9,7% год к году до 89 420 млн долларов, чистая прибыль – на 30,5% до 9 240 млн. Несмотря на сильный квартал, акции выглядят дорого: EV/EBITDA составляет 10,9 против среднего за три года 6,8, а по модели портала потенциал снижения – 42%, поэтому вердикт – скорее непривлекательно.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 9,7% благодаря восстановлению цен на нефть и газ

— Чистая прибыль подскочила на 30,5% на фоне роста маржи переработки и отсутствия списаний

— EBITDA маржа снизилась до 19,5% с 20,6% годом ранее из-за роста затрат на добычу

— Долговая нагрузка остается низкой: чистый долг составляет 0,59 EBITDA за последние 12 месяцев

— Капитальные затраты выросли, но операционный денежный поток покрывает их с запасом

— Дивиденды за последние 12 месяцев дают доходность 2,5% при текущей цене

— Оценка акций вдвое выше собственной трехлетней истории, что ограничивает потенциал роста

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 9,7% благодаря восстановлению цен на нефть и газ

Во втором квартале 2026 года выручка Exxon Mobil составила 89 420 млн долларов, что на 9,7% больше, чем годом ранее. Рост ускорился по сравнению с первым кварталом, когда выручка прибавила лишь 2,4%: сказалось восстановление цен на энергоносители. Средняя цена на нефть Brent во втором квартале достигла 104,52 доллара за баррель против 69,07 доллара годом ранее, а Henry Hub подорожал с 3,07 до 2,90 доллара за млн BTU – впрочем, это все равно ниже прошлогоднего уровня.

Компания также нарастила добычу: за первое полугодие 2026 года она составила 4 554 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки против 4 591 тыс. годом ранее. Снижение объясняется продажами активов и эффектом цен, но частично компенсировано ростом в США. В целом динамика выручки отражает скорее ценовую конъюнктуру, чем органический рост объёмов.

Чистая прибыль подскочила на 30,5% на фоне роста маржи переработки и отсутствия списаний

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года выросла до 9 240 млн долларов с 7 082 млн годом ранее – плюс 30,5%. Рост обеспечен не только выручкой, но и операционной эффективностью: индикативная маржа переработки в Energy Products подскочила до 29,0 доллара за баррель против 17,5 доллара во втором квартале 2025-го. Химический сегмент также показал улучшение: цена полиэтилена в Северной Америке выросла с 759 до 1 454 долларов за тонну.

В отличие от предыдущих кварталов, во втором квартале 2026 года не было крупных списаний или реструктуризационных расходов, которые в четвертом квартале 2025-го обошлись в 755 млн долларов. Эффективная налоговая ставка снизилась до 24% с 40% в первом квартале, что также поддержало чистую прибыль. В результате маржа чистой прибыли расширилась до 10,3% с 8,7% годом ранее.

EBITDA маржа снизилась до 19,5% с 20,6% годом ранее из-за роста затрат на добычу

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 17 450 млн долларов, что на 3,8% больше, чем годом ранее. Однако маржа EBITDA снизилась до 19,5% с 20,6% во втором квартале 2025-го. Причина – в опережающем росте затрат: расходы на добычу и производство выросли с 10 102 до 12 250 млн долларов за квартал, а амортизация увеличилась с 6 101 до 8 689 млн.

Снижение маржинальности частично компенсировано ростом цен на нефть, но не полностью. Это сигнализирует о том, что операционный рычаг Exxon Mobil работает хуже, чем в прошлом году: каждый дополнительный доллар выручки приносит меньше прибыли. Если цены на энергоносители останутся на текущих уровнях, давление на маржу может сохраниться.

Долговая нагрузка остается низкой: чистый долг составляет 0,59 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Exxon Mobil составил 39 690 млн долларов, а отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,59. Это умеренный уровень для нефтегазовой компании, который оставляет пространство для увеличения выплат акционерам или финансирования инвестиций без существенного роста риска.

За квартал чистый долг сократился на 25,6 млрд долларов – с 39 226 млн на конец первого квартала до 13 608 млн на конец второго. Это стало возможным благодаря сильному операционному денежному потоку и продаже активов. Однако стоит помнить, что абсолютный уровень долга колеблется вместе с ценами на нефть и капитальными затратами.

Капитальные затраты выросли, но операционный денежный поток покрывает их с запасом

Во втором квартале 2026 года капитальные затраты составили 6 527 млн долларов, что на 3,9% больше, чем годом ранее (6 283 млн). Операционный денежный поток за квартал достиг 14 210 млн долларов против 11 550 млн во втором квартале 2025-го. Таким образом, свободный денежный поток (до дивидендов) остается положительным и составляет примерно 7 683 млн долларов за квартал.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 52 000 млн долларов, что с запасом покрывает капитальные затраты и дивиденды. Это даёт компании возможность продолжать обратный выкуп акций: за первое полугодие 2026 года на это потрачено 10 007 млн долларов. Устойчивый денежный поток – ключевой аргумент для держателей акций, особенно в условиях волатильных цен на нефть.

Дивиденды за последние 12 месяцев дают доходность 2,5% при текущей цене

За последние 12 месяцев Exxon Mobil выплатила дивиденды в размере 4,12 доллара на акцию (исходя из квартальных выплат по 1,03 доллара во втором квартале 2026 года). При текущей цене акций около 157 долларов это даёт дивидендную доходность 2,5%. Компания последовательно повышает дивиденды: во втором квартале 2026 года выплата составила 1,03 доллара против 0,99 доллара годом ранее.

Дивидендные выплаты за первое полугодие 2026 года составили 8 633 млн долларов, что полностью покрывается операционным денежным потоком. Учитывая низкую долговую нагрузку и стабильный денежный поток, компания имеет возможность и дальше повышать дивиденды. Однако доходность в 2,5% невысока по сравнению с ключевой ставкой, что делает акцию скорее защитным активом, чем источником дохода.

Оценка акций вдвое выше собственной трехлетней истории, что ограничивает потенциал роста

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 10,9, тогда как среднее значение за три года – 6,8. Это означает, что рынок оценивает Exxon Mobil значительно дороже, чем в среднем за последние три года. Даже с учётом роста цен на нефть и улучшения операционных показателей такой разрыв выглядит чрезмерным.

По модели портала, которая пересчитывает EBITDA при текущих ценах на энергоносители и применяет целевой EV/EBITDA, потенциал снижения акций составляет -42% относительно текущей рыночной капитализации. Это не консенсус-прогноз, а внутренняя оценка, но она указывает на то, что в цене уже заложен оптимистичный сценарий. Если цены на нефть не продолжат расти, акции могут оказаться под давлением.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Exxon Mobil показала сильный квартал: выручка и прибыль выросли двузначными темпами, денежный поток покрывает инвестиции и дивиденды, долговая нагрузка низкая. Однако рост прибыли во многом обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой и отсутствием разовых списаний, а не устойчивым улучшением операционной эффективности – маржа EBITDA снизилась. Главный вопрос для держателя сейчас – оценка: акции торгуются вдвое дороже своей трехлетней истории, и по модели портала потенциал снижения составляет 42%. Пока цены на нефть остаются высокими, бизнес выглядит устойчиво, но запас прочности в цене акций минимален. Вердикт – скорее непривлекательно.