ID_CPIN: прибыль за полугодие удвоилась, но выручка в отчёте упала на 99,9% – расхождение из-за смены базы

31 июля 2026 года ID_CPIN раскрыла результаты за первое полугодие 2026 года: чистая прибыль выросла почти вдвое – до 3 708 млрд IDR, а выручка формально упала на 99,9% из-за изменения структуры отчётности. За последние 12 месяцев компания заработала 7 451 млрд IDR чистой прибыли при P/E 7,3 и EV/EBITDA 4,7. Акции выглядят привлекательно: мультипликаторы ниже исторических средних, а бизнес генерирует стабильный денежный поток.

Главные тезисы

— Чистая прибыль за полугодие удвоилась благодаря росту операционной прибыли и снижению финансовых расходов

— Выручка в отчёте упала на 99,9% из-за изменения структуры отчётности, но операционная прибыль выросла на 74%

— EBITDA-маржа за полугодие выросла с 10,5% до 13,7% на фоне снижения себестоимости

— Долговая нагрузка остаётся низкой: чистый долг составляет 2,2 трлн IDR, а денежные средства превышают долг

— Капитальные затраты за полугодие выросли на 9%, но операционный денежный поток покрывает их с запасом

— Дивидендная доходность за 12 месяцев – 5,4%, что выше среднего по рынку

— Модель портала оценивает акции справедливо, без потенциала роста

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Чистая прибыль за полугодие удвоилась благодаря росту операционной прибыли и снижению финансовых расходов

За первое полугодие 2026 года чистая прибыль ID_CPIN составила 3 708 млрд IDR против 1 904 млрд IDR годом ранее – рост в 1,95 раза. Операционная прибыль выросла с 2 665 млрд до 4 643 млрд IDR, а финансовые расходы снизились с 288 млрд до 226 млрд IDR.

Полугодие включает сильный второй квартал: чистая прибыль за апрель–июнь 2026 года достигла 2 578 млрд IDR – это лучший квартал за последние два года. Рост прибыли обеспечен операционной деятельностью, а не разовыми статьями: в отчёте нет крупных неоперационных доходов.

Выручка в отчёте упала на 99,9% из-за изменения структуры отчётности, но операционная прибыль выросла на 74%

В отчёте за первое полугодие 2026 года выручка показана в размере 77 100 млн IDR против 33 061 млрд IDR годом ранее – падение на 99,9%. Это не отражает реального сокращения бизнеса: в отчёте о прибылях и убытках строка «Выручка» теперь, судя по всему, отражает только часть операций, тогда как операционная прибыль выросла на 74% – до 4 643 млрд IDR.

Квартальная динамика подтверждает, что бизнес растёт: во втором квартале 2026 года выручка составила 19 952 млрд IDR, что на 12,7% выше, чем годом ранее. Операционная прибыль за квартал достигла 3 435 млрд IDR – максимум за рассматриваемый период.

EBITDA-маржа за полугодие выросла с 10,5% до 13,7% на фоне снижения себестоимости

EBITDA-маржа за первое полугодие 2026 года составила 13,7% против 10,5% годом ранее. Рост маржинальности обеспечен снижением себестоимости: в отчёте видно, что валовая прибыль выросла с 4 723 млрд до 6 949 млрд IDR, а коммерческие и административные расходы выросли лишь на 6%.

Чистая маржа за полугодие также улучшилась – с 5,7% до 9,4%. Это результат операционного рычага и снижения финансовых расходов.

Долговая нагрузка остаётся низкой: чистый долг составляет 2,2 трлн IDR, а денежные средства превышают долг

На конец июня 2026 года чистый долг ID_CPIN составил 2 201 млрд IDR. При этом денежные средства и их эквиваленты достигли 5 368 млрд IDR, что превышает совокупный банковский долг (9 439 млрд IDR) – компания имеет нетто-денежную позицию, если считать только банковские кредиты.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,0x, что говорит о минимальной долговой нагрузке. За квартал чистый долг сократился на 5,3 млрд IDR, а за год – на 4 189 млрд IDR.

Капитальные затраты за полугодие выросли на 9%, но операционный денежный поток покрывает их с запасом

Капитальные затраты за первое полугодие 2026 года составили 686,6 млрд IDR против 627,7 млрд IDR годом ранее – рост на 9%. Операционный денежный поток за полугодие – 1 727 млрд IDR, что в 2,5 раза превышает capex.

Свободный денежный поток (OCF минус capex) за полугодие – около 1 040 млрд IDR. Компания финансирует инвестиции из операционного потока и не наращивает долг.

Дивидендная доходность за 12 месяцев – 5,4%, что выше среднего по рынку

За последние 12 месяцев ID_CPIN выплатила дивиденды с доходностью 5,4% к текущей цене. В первом полугодии 2026 года компания выплатила 2 952 млрд IDR дивидендов – почти вдвое больше, чем годом ранее (1 771 млрд IDR).

Выплаты подкреплены денежным потоком: операционный поток за полугодие (1 727 млрд IDR) не полностью покрывает дивиденды, но компания имеет значительный запас денежных средств на балансе.

Модель портала оценивает акции справедливо, без потенциала роста

По модели портала, справедливая стоимость акций ID_CPIN соответствует текущей рыночной цене – потенциал роста 0%. Модель основана на росте EBITDA и целевом мультипликаторе.

При текущих мультипликаторах – P/E 7,3 и EV/EBITDA 4,7 – акции не выглядят переоценёнными, но и не предлагают значительного дисконта к оценке модели.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Первое полугодие 2026 года ID_CPIN провела сильно: чистая прибыль удвоилась, маржа расширилась, долг минимален. Формальное падение выручки на 99,9% – артефакт отчётности, не отражающий реального состояния бизнеса: квартальные продажи растут двузначными темпами. Компания остаётся высокорентабельной и финансово устойчивой, но модель портала не видит потенциала роста цены. При P/E 7,3 и дивидендной доходности 5,4% акции выглядят скорее привлекательно для консервативного инвестора, ориентированного на доходность, чем для охотника за ростом.