Coforge: выручка ускорилась до +49,2%, но маржа и денежный поток задают вопросы

25 августа Coforge раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 49,2% год к году, до 55 277 млн рупий, EBITDA – на 80,4%, чистая прибыль – на 63,4%. Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 21,5, что ниже собственного трёхлетнего среднего, и по модели портала имеют потенциал роста +36%, что делает бумагу скорее привлекательной.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026: +49,2% год к году, до 55 277 млн рупий, на фоне ускорения с +30,0% в предыдущем квартале

— EBITDA-маржа выросла до 18,6% с 15,4% годом ранее, но операционная прибыль растёт медленнее выручки

— Чистая прибыль Q1 2026: +63,4% год к году, до 5 186 млн рупий, при этом маржа чистой прибыли увеличилась лишь на 0,8 п.п.

— Долговая нагрузка: net debt / EBITDA LTM составляет -0,19, что отражает чистую денежную позицию

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,87%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет денежный поток для выплат

— Оценка: EV/EBITDA LTM 21,5 против среднего за 3 года 26,7, потенциал роста по модели портала +36%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка Q1 2026: +49,2% год к году, до 55 277 млн рупий, на фоне ускорения с +30,0% в предыдущем квартале

В первом квартале 2026 финансового года Coforge отчиталась о выручке в 55 277 млн рупий, что на 49,2% больше, чем годом ранее. Это заметное ускорение по сравнению с предыдущим кварталом, когда рост составлял 30,0%.

Поквартальная динамика показывает устойчивый восходящий тренд: выручка последовательно росла с 30 623 млн во втором квартале 2024 до 55 277 млн в отчётном периоде. Компания продолжает наращивать масштаб, что поддерживает оптимизм в отношении будущих периодов.

EBITDA-маржа выросла до 18,6% с 15,4% годом ранее, но операционная прибыль растёт медленнее выручки

EBITDA за отчётный квартал составила 11 233 млн рупий, что соответствует марже 18,6% против 15,4% в аналогичном периоде прошлого года. Улучшение маржинальности – позитивный сигнал, однако операционная прибыль выросла лишь на 63,4% (до 8 822 млн), что отстаёт от динамики EBITDA.

Разрыв между EBITDA и операционной прибылью указывает на рост амортизационных отчислений, что типично для компаний, инвестирующих в развитие. Тем не менее, операционная эффективность пока не полностью конвертируется в прибыль до налогов.

Чистая прибыль Q1 2026: +63,4% год к году, до 5 186 млн рупий, при этом маржа чистой прибыли увеличилась лишь на 0,8 п.п.

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года достигла 5 186 млн рупий, что на 63,4% выше прошлогоднего уровня. Однако маржа чистой прибыли выросла всего до 9,4% с 8,6% годом ранее, что говорит о том, что часть операционного роста съедают проценты и налоги.

В целом за последние двенадцать месяцев чистая прибыль составила 17 569 млн рупий при рентабельности около 9,6%. Компания сохраняет способность генерировать прибыль, но темпы роста маржи остаются умеренными.

Долговая нагрузка: net debt / EBITDA LTM составляет -0,19, что отражает чистую денежную позицию

На конец отчётного периода чистый долг Coforge составлял -6 939 млн рупий, то есть компания имеет чистую денежную позицию. Отношение net debt / EBITDA за последние 12 месяцев – -0,19, что указывает на финансовую устойчивость.

За последние двенадцать месяцев чистый долг сократился на 6,0 млрд рупий, что подтверждает способность компании генерировать свободный денежный поток. Операционный денежный поток за LTM составил 17 900 млн рупий, что покрывает инвестиционные потребности.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,87%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет денежный поток для выплат

За последние 12 месяцев Coforge выплатила дивиденды, обеспечив доходность 0,87% к текущей цене. Это ниже ключевой ставки, что делает акции менее привлекательными для инвесторов, ориентированных на доходность.

Тем не менее, операционный денежный поток в 17 900 млн рупий за LTM оставляет достаточный запас для поддержания выплат. При сохранении текущей политики компания может продолжать платить дивиденды, но их размер, вероятно, останется скромным.

Оценка: EV/EBITDA LTM 21,5 против среднего за 3 года 26,7, потенциал роста по модели портала +36%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 21,5, что ниже трёхлетнего среднего значения 26,7. Это указывает на то, что акции торгуются с дисконтом к собственной истории, несмотря на сильный рост выручки и прибыли.

По модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций оценивается в +36% к текущей рыночной капитализации. При P/E LTM 44,1 и ROE 21,6% оценка выглядит оправданной, если компания сохранит текущие темпы роста.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Coforge показала сильный квартал: выручка ускорилась до +49,2%, EBITDA-маржа расширилась до 18,6%, а чистая прибыль выросла на 63,4%. Компания сохраняет чистую денежную позицию, что снижает финансовые риски. Однако операционная прибыль растёт медленнее выручки, а дивидендная доходность остаётся низкой. При текущей оценке ниже собственного трёхлетнего среднего и потенциале +36% по модели портала акции выглядят скорее привлекательными, но ключевым фактором останется устойчивость роста.