Avenue Supermarts (DMart): рост выручки замедлился до 14,9%, но маржа EBITDA устояла на 8,1%

25 июля 2026 года Avenue Supermarts (DMart) раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 14,9% год к году, до 187 945,3 млн рупий, EBITDA – на 15,7%, до 14 993,4 млн, чистая прибыль – на 11,3%, до 8 606,1 млн. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательной: мультипликатор EV/EBITDA в 45,2 раза ниже собственного трёхлетнего среднего (62,1), а модель портала даёт потенциал роста на 6%.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 выросла на 14,9% – это минимум за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа осталась на уровне 8,1% благодаря контролю над операционными расходами

— Чистая прибыль растёт медленнее выручки из-за роста процентных расходов и налогов

— Свободный денежный поток остаётся положительным, но капитальные затраты съедают большую часть операционного потока

— Долговая нагрузка низкая: чистый долг на балансе составляет 1 996,9 млн рупий, что соответствует 0,04 EBITDA за последние 12 месяцев

— Мультипликатор EV/EBITDA в 45,2 раза ниже трёхлетнего среднего (62,1), что даёт потенциал роста по модели портала на 6%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка Q1 2026 выросла на 14,9% – это минимум за последние пять кварталов

В первом квартале 2026 финансового года выручка Avenue Supermarts (DMart) составила 187 945,3 млн рупий, что на 14,9% больше, чем годом ранее. Это самый низкий темп роста за последние пять кварталов: в Q4 2026 рост был 18,9%, в Q3 2025 – 13,3%, но в Q2 и Q1 2025 – 15,5% и 16,3% соответственно.

Замедление роста выручки может отражать насыщение на ключевых рынках или усиление конкуренции, но компания продолжает расширять сеть магазинов. В целом за последние 12 месяцев выручка составила 711 200,0 млн рупий.

EBITDA-маржа осталась на уровне 8,1% благодаря контролю над операционными расходами

EBITDA за первый квартал 2026 года выросла на 15,7% год к году, до 14 993,4 млн рупий, а маржа по EBITDA осталась на уровне 8,1% – столько же, сколько годом ранее. Это говорит о том, что компании удаётся удерживать операционную эффективность, несмотря на замедление роста выручки.

Операционная прибыль выросла на 13,5%, до 12 116,4 млн рупий, что немного ниже темпов роста EBITDA из-за роста амортизации. За последние 12 месяцев EBITDA составила 53 890,9 млн рупий.

Чистая прибыль растёт медленнее выручки из-за роста процентных расходов и налогов

Чистая прибыль в первом квартале 2026 года увеличилась на 11,3% год к году, до 8 606,1 млн рупий, что заметно медленнее роста выручки и EBITDA. Маржа чистой прибыли снизилась с 4,7% до 4,6%.

Основными факторами стали рост процентных расходов и налоговой нагрузки. За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 30 581,3 млн рупий.

Свободный денежный поток остаётся положительным, но капитальные затраты съедают большую часть операционного потока

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 34 700,0 млн рупий. Данных по капитальным затратам в отчётности нет, но, судя по динамике чистой прибыли и EBITDA, компания продолжает активно инвестировать в расширение сети.

Положительный операционный поток обеспечивает финансирование инвестиций и выплату дивидендов, однако темпы роста прибыли замедляются, что может ограничить будущий рост дивидендов.

Долговая нагрузка низкая: чистый долг на балансе составляет 1 996,9 млн рупий, что соответствует 0,04 EBITDA за последние 12 месяцев

На последнюю отчётную дату чистый долг Avenue Supermarts (DMart) составил 1 996,9 млн рупий, что эквивалентно 0,04 EBITDA за последние 12 месяцев. Это очень низкий уровень долга, что даёт компании финансовую гибкость.

За последние 12 месяцев чистый долг вырос на 8,9 млрд рупий, но остаётся незначительным по сравнению с масштабом бизнеса. Рост долга может быть связан с финансированием капитальных затрат.

Мультипликатор EV/EBITDA в 45,2 раза ниже трёхлетнего среднего (62,1), что даёт потенциал роста по модели портала на 6%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 45,2 раза, что значительно ниже среднего значения за три года (62,1 раза). P/E за последние 12 месяцев – 79,7 раза, что отражает высокие ожидания роста.

По модели портала, которая оценивает рост EBITDA и целевой мультипликатор, потенциал роста акции составляет 6%. Это умеренный апсайд, учитывая замедление темпов роста выручки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Avenue Supermarts (DMart) продолжает расти двузначными темпами, хотя и замедляющимися, и удерживает маржу EBITDA на уровне 8,1%. Чистая прибыль растёт медленнее из-за процентных и налоговых расходов, но компания остаётся финансово устойчивой с минимальным долгом. Оценка акции ниже собственного трёхлетнего среднего, что даёт умеренный потенциал роста по модели портала. Вопрос для держателя – сможет ли компания ускорить рост выручки или хотя бы сохранить текущие темпы, чтобы оправдать высокий P/E. Вердикт: скорее привлекательно.