HCL Technologies: выручка растёт на 13,9%, но оценка уже в 1,7 раза выше собственной истории

10 августа HCL Technologies раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года (апрель–июнь 2025 календарного года). Выручка выросла на 13,9% год к году, до 345,8 млрд INR, чистая прибыль – на 20,3%, до 46,2 млрд INR. При такой динамике акции выглядят скорее привлекательно, но только если рынок согласится платить за рост кратно выше среднего за три года.

Главные тезисы

— Выручка за квартал, закончившийся в июне 2025 года, выросла на 13,9% год к году – до 345,8 млрд INR, при этом EBITDA-маржа снизилась с 21,4% до 20,9%

— Чистая прибыль за квартал выросла на 20,3% год к году – до 46,2 млрд INR, опережая выручку благодаря росту чистой маржи с 12,7% до 13,4%

— Операционный денежный поток за квартал составил 27,4 млрд INR – заметно ниже, чем в предыдущие кварталы, что требует внимания

— Компания сохраняет чистую денежную позицию: на конец квартала чистый долг был отрицательным – минус 80,5 млрд INR, что соответствует минус 0,57 EBITDA за последние 12 месяцев

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 4,9% – это весомый аргумент для держателей акций

— Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 23,1 против среднего за три года 13,6 – премия составляет около 70%

— По модели портала, upside акции составляет +10% к текущей цене – модель оценивает справедливую стоимость выше рынка

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка за квартал, закончившийся в июне 2025 года, выросла на 13,9% год к году – до 345,8 млрд INR, при этом EBITDA-маржа снизилась с 21,4% до 20,9%

В первом квартале 2026 финансового года (апрель–июнь 2025 календарного года) выручка HCL Technologies составила 345,8 млрд INR, что на 13,9% больше, чем годом ранее. Это ускорение по сравнению с предыдущим кварталом, когда рост был 12,3% – динамика топ-линии улучшается второй квартал подряд.

EBITDA за квартал выросла на 11,4% год к году – до 72,3 млрд INR, но медленнее выручки, поэтому маржа снизилась с 21,4% до 20,9%. Это говорит о том, что компания наращивает масштаб, но не может полностью компенсировать давление на цены или рост затрат.

Чистая прибыль за квартал выросла на 20,3% год к году – до 46,2 млрд INR, опережая выручку благодаря росту чистой маржи с 12,7% до 13,4%

Чистая прибыль в первом квартале 2026 финансового года достигла 46,2 млрд INR против 38,4 млрд INR годом ранее. Рост на 20,3% – это заметное опережение выручки, что стало возможным благодаря улучшению чистой маржи с 12,7% до 13,4%.

Операционная прибыль за квартал составила 61,9 млрд INR, что на 14,7% больше, чем год назад. Разница между темпами роста операционной и чистой прибыли указывает на положительный вклад финансовых статей, вероятно, за счёт процентных доходов на фоне чистой денежной позиции.

Операционный денежный поток за квартал составил 27,4 млрд INR – заметно ниже, чем в предыдущие кварталы, что требует внимания

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 финансового года составил 27,4 млрд INR. Для сравнения, в предыдущем квартале (январь–март 2025 календарного года) он был 39,9 млрд INR, а годом ранее – 37,5 млрд INR. Снижение почти на треть к предыдущему кварталу может отражать сезонные факторы или изменение оборотного капитала.

Капитальные затраты за квартал составили 3,4 млрд INR, что немного выше, чем в предыдущем квартале (3,0 млрд INR). Свободный денежный поток, таким образом, составил около 24 млрд INR – этого достаточно для покрытия дивидендных выплат, но динамика операционного потока заслуживает внимания в следующем отчёте.

Компания сохраняет чистую денежную позицию: на конец квартала чистый долг был отрицательным – минус 80,5 млрд INR, что соответствует минус 0,57 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец первого квартала 2026 финансового года чистый долг HCL Technologies составил минус 80,5 млрд INR – то есть компания имеет чистую денежную позицию. За последние 12 месяцев этот показатель улучшился на 21,2 млрд INR (изменение чистого долга за этот период).

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет минус 0,57. Это означает, что компания финансово устойчива и имеет значительный запас прочности для инвестиций или увеличения выплат акционерам.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 4,9% – это весомый аргумент для держателей акций

За последние 12 месяцев HCL Technologies выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 4,9% к текущей цене. Это существенный уровень, особенно в условиях, когда ключевая ставка в Индии остаётся высокой, а доходности по облигациям крупных эмитентов сопоставимы.

Компания исторически поддерживает щедрую дивидендную политику, и при чистой денежной позиции у неё есть ресурсы для продолжения выплат. Однако размер будущих дивидендов будет зависеть от прибыльности и потребностей в капитальных затратах – в последнем квартале capex составил 3,4 млрд INR, что не создаёт серьёзной нагрузки.

Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 23,1 против среднего за три года 13,6 – премия составляет около 70%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 23,1 – это значительно выше среднего значения за три года (13,6). Премия в 70% отражает ожидания рынка, что рост выручки и прибыли сохранится, но также оставляет мало места для разочарования.

P/E за последние 12 месяцев составляет 38,4 – это тоже высокая оценка, особенно для компании с ростом прибыли около 20% в год. Инвесторам приходится платить почти 2,8% за каждый процент ожидаемого роста, что предполагает уверенность в долгосрочной устойчивости текущих темпов.

По модели портала, upside акции составляет +10% к текущей цене – модель оценивает справедливую стоимость выше рынка

Наша модель создания стоимости, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает, что справедливая стоимость акции на 10% выше текущей рыночной цены. Это умеренный потенциал роста, который не в полной мере компенсирует высокую оценку.

Модель предполагает, что компания сможет сохранить текущие темпы роста EBITDA, которые в последнем квартале составили 11,4% год к году. Если рост замедлится, справедливая стоимость окажется ниже, и текущая цена будет выглядеть завышенной.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

HCL Technologies отчиталась за первый квартал 2026 финансового года с сильным ростом выручки (+13,9%) и чистой прибыли (+20,3%), что подтверждает устойчивость бизнеса. Компания сохраняет чистую денежную позицию и выплачивает дивиденды с доходностью 4,9%, что привлекательно для акционеров. Однако оценка акций значительно выше собственной истории: EV/EBITDA 23,1 против среднего 13,6 за три года, и даже по модели портала потенциал роста ограничен +10%. При таком раскладе акции выглядят скорее привлекательными для долгосрочных инвесторов, верящих в сохранение двузначного роста, но с ограниченным запасом прочности по цене.