Hindustan Unilever: выручка ускорилась до +10,3%, но прибыль упала на 3,0% из-за разовых статей

25 августа Hindustan Unilever раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 10,3% год к году, до 171 840 млн INR, EBITDA – на 9,3%, до 39 470 млн INR, однако чистая прибыль снизилась на 3,0%, до 26 730 млн INR, из-за разовых статей. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, долг отрицательный, а модель портала даёт потенциал +5%.

Главные тезисы

— Выручка ускорилась до +10,3% – лучший квартальный рост за год

— EBITDA-маржа почти не изменилась, но чистая прибыль упала из-за разовых статей

— Компания остаётся с чистыми деньгами: долг вырос, но ставка отрицательная

— Дивидендная доходность 2,1% – ниже исторической, но выплаты подкреплены денежным потоком

— Мультипликатор EV/EBITDA ниже собственного трёхлетнего среднего, но P/E остаётся высоким

— Операционный денежный поток за 12 месяцев – 110 млрд INR, что покрывает капзатраты и дивиденды

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка ускорилась до +10,3% – лучший квартальный рост за год

В первом квартале 2026 года выручка Hindustan Unilever составила 171 840 млн INR, что на 10,3% больше, чем годом ранее. Это заметное ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: во втором квартале 2025 года рост был +2,0%, в третьем – +2,6%, в четвёртом – +8,2%. Таким образом, динамика топ-линии последовательно улучшается.

Ускорение, вероятно, отражает восстановление спроса в ключевых категориях – продуктах питания, уходе за домом и личной гигиене. Компания не раскрывает драйверы по сегментам в рамках данного отчёта, но тренд очевиден: после нескольких кварталов скромного роста выручка вышла на двузначные темпы.

EBITDA-маржа почти не изменилась, но чистая прибыль упала из-за разовых статей

EBITDA за первый квартал 2026 года выросла на 9,3% год к году, до 39 470 млн INR, а маржа составила 23,6% против 23,8% годом ранее – практически без изменений. Операционная прибыль выросла до 35 940 млн INR, что говорит о стабильности основного бизнеса.

Чистая прибыль, напротив, снизилась на 3,0%, до 26 730 млн INR, а чистая маржа сократилась с 17,7% до 15,6%. Разрыв между операционной и чистой динамикой указывает на разовые статьи – вероятно, налоговые или финансовые эффекты, которые не раскрыты в отчёте. Без них прибыль, скорее всего, росла бы в соответствии с операционной.

Компания остаётся с чистыми деньгами: долг вырос, но ставка отрицательная

На последнем балансе чистый долг составляет -14 790 млн INR, то есть денежные средства превышают долг. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – -0,1. За квартал чистый долг вырос на 29,5 млрд INR, за год – на 33,5 млрд INR, но компания по-прежнему остаётся нетто-кредитором.

Рост долга, вероятно, связан с увеличением оборотного капитала или выплатами, но финансовая устойчивость не вызывает сомнений: отрицательный чистый долг означает, что компания не зависит от заёмного финансирования и имеет подушку для инвестиций и дивидендов.

Дивидендная доходность 2,1% – ниже исторической, но выплаты подкреплены денежным потоком

За последние 12 месяцев Hindustan Unilever выплатила дивиденды с доходностью 2,1% к текущей цене. Это ниже, чем можно было бы ожидать от компании с устойчивым денежным потоком, но выплаты подкреплены операционным денежным потоком в размере 110 000 млн INR за последние 12 месяцев.

При текущей прибыли и политике выплат дивиденд, вероятно, сохранится на сопоставимом уровне. Основной риск для выплат – снижение прибыли из-за разовых статей, но операционный денежный поток остаётся сильным, что даёт запас прочности.

Мультипликатор EV/EBITDA ниже собственного трёхлетнего среднего, но P/E остаётся высоким

Текущий мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 29,5, что ниже трёхлетнего среднего значения 35,8. Это говорит о том, что акция торгуется с дисконтом к собственной истории по этому показателю.

В то же время P/E LTM равен 30,6, что отражает высокую оценку прибыли. Рентабельность собственного капитала – 21,9%, что оправдывает премию, но инвесторам стоит учитывать, что значительная часть стоимости уже заложена в цену.

Операционный денежный поток за 12 месяцев – 110 млрд INR, что покрывает капзатраты и дивиденды

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 110 000 млн INR. Это значительная сумма, которая покрывает как капитальные затраты, так и дивидендные выплаты, обеспечивая устойчивость бизнеса.

Сильный денежный поток – ключевой фактор, поддерживающий дивидендную политику и позволяющий компании сохранять отрицательный чистый долг. Даже при росте капитальных затрат компания вряд ли столкнётся с дефицитом ликвидности.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Hindustan Unilever отчиталась о сильном ускорении выручки – +10,3% в первом квартале, что стало лучшим результатом за год. EBITDA-маржа осталась стабильной, а операционная прибыль выросла, но чистая прибыль снизилась из-за разовых статей, что не отражает ухудшения основного бизнеса. Компания сохраняет отрицательный чистый долг и генерирует мощный операционный денежный поток, покрывающий дивиденды. При этом акция торгуется ниже собственного трёхлетнего среднего по EV/EBITDA, но P/E остаётся высоким. Вердикт – скорее привлекательно: рост ускоряется, баланс крепкий, а модель портала даёт потенциал +5%.