Samsung SDI во втором квартале 2026: EBITDA выросла в шесть раз, но долговая нагрузка остаётся высокой

25 августа Samsung SDI раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 18,5% год к году, EBITDA — на 525,5%, до 802,8 млрд вон, а чистая прибыль составила 342,2 млрд вон против убытка годом ранее. На текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA (39,1) значительно выше собственного трёхлетнего среднего (11,2), но модель портала оценивает потенциал роста в 49%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 выросла на 18,5% год к году — до 3 768,8 млрд вон

— EBITDA увеличилась в 6,3 раза год к году, до 802,8 млрд вон, маржа составила 18,4%

— Чистая прибыль 342,2 млрд вон против убытка годом ранее — помогло восстановление операционной прибыли

— Долговая нагрузка: чистый долг 9 079,9 млрд вон, отношение к EBITDA за 12 месяцев — 6,54

— Капзатраты снижаются: 543,7 млрд вон во втором квартале против 1 001,9 млрд годом ранее

— Модель портала оценивает потенциал роста акции в 49% от текущей цены

— EV/EBITDA (39,1) значительно выше собственного трёхлетнего среднего (11,2)

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

Выручка во втором квартале 2026 выросла на 18,5% год к году — до 3 768,8 млрд вон

Во втором квартале 2026 года Samsung SDI отчиталась о выручке в 3 768,8 млрд вон, что на 18,5% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Это продолжение ускорения: в первом квартале 2026 рост составлял 12,6%, а в четвёртом квартале 2025 — лишь 2,8%.

Поквартальная динамика показывает восстановление спроса после слабого 2025 года, когда выручка падала на 22–34% в течение трёх кварталов подряд. Во втором квартале 2026 компания вернулась к уверенному росту, что поддерживает оптимизм в отношении дальнейших кварталов.

EBITDA увеличилась в 6,3 раза год к году, до 802,8 млрд вон, маржа составила 18,4%

EBITDA во втором квартале 2026 достигла 802,8 млрд вон против 111,1 млрд годом ранее — рост в 6,3 раза. Маржа EBITDA расширилась с 3,5% до 18,4%, что указывает на значительное улучшение операционной эффективности.

Квартальная динамика также позитивна: в первом квартале 2026 EBITDA составляла 428,0 млрд вон, а во втором квартале выросла почти вдвое. Это говорит о том, что восстановление маржинальности набирает силу.

Чистая прибыль 342,2 млрд вон против убытка годом ранее — помогло восстановление операционной прибыли

Во втором квартале 2026 компания получила чистую прибыль в 342,2 млрд вон против убытка в 161,3 млрд вон за тот же квартал 2025 года. Операционная прибыль вышла в плюс: 203,8 млрд вон против убытка в 397,8 млрд годом ранее.

Маржа чистой прибыли составила 9,1% против отрицательной величины годом ранее. Восстановление операционной прибыли — главный драйвер, хотя на итог могли повлиять и разовые факторы, которые в отчёте не раскрыты.

Долговая нагрузка: чистый долг 9 079,9 млрд вон, отношение к EBITDA за 12 месяцев — 6,54

На конец второго квартала 2026 чистый долг Samsung SDI составил 9 079,9 млрд вон. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — 6,54, что является высоким уровнем, хотя EBITDA за этот период (1 388,6 млрд вон) уже включает сильный квартал.

За квартал чистый долг вырос на 689,4 млрд вон, за год — на 1 341,6 млрд вон. Рост долга происходит на фоне масштабных капзатрат прошлых периодов, которые сейчас начинают сокращаться.

Капзатраты снижаются: 543,7 млрд вон во втором квартале против 1 001,9 млрд годом ранее

Капитальные затраты во втором квартале 2026 составили 543,7 млрд вон, что почти вдвое меньше, чем 1 001,9 млрд вон годом ранее. Снижение капзатрат продолжается четвёртый квартал подряд, что должно поддержать свободный денежный поток.

Операционный денежный поток во втором квартале был скромным — 24,2 млрд вон, однако за последние 12 месяцев он достиг 792,4 млрд вон. С учётом снижения капзатрат компания приближается к положительному свободному денежному потоку.

Модель портала оценивает потенциал роста акции в 49% от текущей цены

По модели портала, которая перемножает рост EBITDA на целевой мультипликатор, справедливая стоимость акции на 49% выше текущей рыночной цены. Рыночная капитализация составляет 45 174,3 млрд вон.

Модель предполагает, что рынок пока не полностью учитывает восстановление EBITDA и потенциал дальнейшего роста. Однако реализация этого потенциала зависит от сохранения текущей динамики маржинальности и снижения долговой нагрузки.

EV/EBITDA (39,1) значительно выше собственного трёхлетнего среднего (11,2)

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 39,1, что более чем в три раза превышает собственное трёхлетнее среднее значение в 11,2. Это указывает на то, что рынок оценивает компанию с премией к её исторической оценке.

Высокий мультипликатор объясняется низкой EBITDA за последние 12 месяцев (1 388,6 млрд вон) относительно рыночной капитализации. Если EBITDA продолжит расти, мультипликатор быстро нормализуется, но текущий уровень оставляет мало запаса прочности.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: Samsung SDI показала сильное восстановление во втором квартале 2026 года — выручка выросла на 18,5%, EBITDA увеличилась в 6,3 раза, а чистая прибыль вышла в плюс. Однако за этим стоят как операционные улучшения, так и эффект низкой базы 2025 года. Долговая нагрузка остаётся высокой, а мультипликатор EV/EBITDA (39,1) значительно превышает собственный трёхлетний средний уровень. Тем не менее, модель портала оценивает потенциал роста в 49%, что делает акцию скорее привлекательной при условии сохранения текущей динамики.