Hanwha Aerospace: выручка во втором квартале ускорилась до +47,2%, но чистая прибыль почти не выросла из-за разовых статей

30 августа 2026 года Hanwha Aerospace раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 47,2% год к году, EBITDA – на 107,8%, однако чистая прибыль прибавила лишь 253,1% с базы прошлого года, которая была низкой. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA 13,47 ниже собственного трёхлетнего среднего 16,13, а модель портала оценивает потенциал роста в +8%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 47,2% год к году, до 9 292,9 млрд вон, ускорившись после скромных +4,9% в первом квартале

— EBITDA-маржа во втором квартале достигла 17,3% против 12,3% годом ранее, чему способствовал операционный рычаг

— Чистая прибыль во втором квартале выросла на 253,1% год к году, но в первом квартале 2026 года она была почти вдвое выше – сказались разовые статьи

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 4 049,8 млрд вон, но квартальная динамика крайне волатильна

— Долговая нагрузка по состоянию на конец второго квартала – 1,15 EBITDA, что ниже среднего за три года

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,67%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет возможности для роста выплат

— Мультипликатор EV/EBITDA 13,47 ниже собственного трёхлетнего среднего 16,13, что даёт потенциал для роста котировок

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 47,2% год к году, до 9 292,9 млрд вон, ускорившись после скромных +4,9% в первом квартале

Во втором квартале 2026 года выручка Hanwha Aerospace составила 9 292,9 млрд вон, что на 47,2% больше, чем за тот же квартал годом ранее. Это заметное ускорение после первого квартала 2026 года, когда рост составлял лишь +4,9% – минимум за последние пять кварталов.

Поквартальная динамика показывает, что компания вернулась к высоким темпам роста после временного замедления. Для сравнения, во втором квартале 2025 года рост составлял +170,3%, а в четвёртом квартале 2025 года – +74,5%. Текущий уровень роста остаётся существенным, хотя и ниже пиковых значений прошлого года.

EBITDA-маржа во втором квартале достигла 17,3% против 12,3% годом ранее, чему способствовал операционный рычаг

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 107,8% год к году, до 1 609,5 млрд вон, а маржа по EBITDA расширилась с 12,3% до 17,3%. Рост маржинальности на 5 п.п. – следствие операционного рычага: при росте выручки на 47,2% EBITDA растёт более чем вдвое быстрее.

Такое расширение маржинальности – позитивный сигнал, особенно на фоне инфляционного давления на издержки. Компании удаётся перекладывать рост затрат в цены или получать экономию на масштабе.

Чистая прибыль во втором квартале выросла на 253,1% год к году, но в первом квартале 2026 года она была почти вдвое выше – сказались разовые статьи

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 636,4 млрд вон, что на 253,1% больше, чем годом ранее. Однако в первом квартале 2026 года чистая прибыль была 635,9 млрд вон – почти на том же уровне, что говорит о стабилизации, а не о взрывном росте.

Годовая динамика чистой прибыли искажена низкой базой: во втором квартале 2025 года чистая прибыль составляла всего 180,2 млрд вон. В четвёртом квартале 2025 года она достигала 1 406,0 млрд вон – вероятно, за счёт разовых доходов, которые не повторяются.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 4 049,8 млрд вон, но квартальная динамика крайне волатильна

За последние 12 месяцев (LTM) операционный денежный поток Hanwha Aerospace составил 4 049,8 млрд вон. Однако квартальные значения колеблются от -1 714,3 млрд вон в первом квартале 2026 года до +4 132,9 млрд вон в четвёртом квартале 2025 года.

Такая волатильность характерна для оборонных подрядчиков с крупными авансами и неравномерным исполнением контрактов. Во втором квартале 2026 года OCF составил 1 343,6 млрд вон – положительный, но ниже уровня четвёртого квартала 2025 года.

Долговая нагрузка по состоянию на конец второго квартала – 1,15 EBITDA, что ниже среднего за три года

На конец второго квартала 2026 года чистый долг компании составлял 7 853,0 млрд вон, что соответствует 1,15 EBITDA за последние 12 месяцев. Это умеренный уровень, особенно для капиталоёмкого оборонного сектора.

За последние 12 месяцев чистый долг вырос на 71,5 млрд вон, но это небольшое изменение относительно масштаба бизнеса. Компания сохраняет финансовую гибкость для инвестиций и выплат.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,67%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет возможности для роста выплат

За последние 12 месяцев Hanwha Aerospace выплатила дивиденды с доходностью 0,67% к текущей цене. Это ниже ключевой ставки, что делает акцию непривлекательной для инвесторов, ориентированных на текущий доход.

Однако при чистой прибыли за последние 12 месяцев 2 391,3 млрд вон и консервативном коэффициенте выплат компания могла бы увеличить дивиденды. Вопрос в том, насколько менеджмент готов направлять свободный денежный поток на выплаты, а не на рост оборонных заказов.

Мультипликатор EV/EBITDA 13,47 ниже собственного трёхлетнего среднего 16,13, что даёт потенциал для роста котировок

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 13,47 против среднего значения за три года 16,13. Это означает, что акция торгуется с дисконтом примерно 16% к собственной истории.

Модель портала оценивает потенциал роста до справедливой стоимости в +8%. В сочетании с ускорением роста выручки и расширением маржинальности это делает акцию скорее привлекательной.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Hanwha Aerospace показала сильный квартал: выручка ускорилась до +47,2%, EBITDA-маржа расширилась до 17,3%, а долговая нагрузка остаётся умеренной (1,15 EBITDA). Однако чистая прибыль почти не выросла по сравнению с первым кварталом 2026 года, что говорит о наличии разовых факторов в прошлых периодах. Дивидендная доходность низкая (0,67%), но потенциал роста выплат существует. При текущей цене акция торгуется ниже собственного трёхлетнего мультипликатора, что даёт основание для вердикта «скорее привлекательно».