KT Corporation: выручка падает на 10,1%, а модель портала видит 78% потенциала снижения

11 августа KT Corporation раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка снизилась на 10,1% год к году, EBITDA – на 20,3%, чистая прибыль – на 36,0%. На фоне падения операционных показателей и роста долга акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 3,6, что выше собственного трёхлетнего среднего значения 3,3, а по модели портала потенциал снижения составляет -78%. Вердикт: бумага выглядит непривлекательно при текущей цене.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года сократилась на 10,1% год к году, до 6 679 866 млн вон

— EBITDA упала на 20,3%, а рентабельность по EBITDA снизилась с 26,8% до 23,7%

— Чистая прибыль снизилась на 36,0%, до 440 083 млн вон, из-за падения операционной прибыли

— Долг вырос на 244,5 млрд вон за квартал и на 1 265,2 млрд вон за 12 месяцев, до 7 278 601 млн вон

— Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 1 521 480 млн вон, что позволило покрыть капзатраты в 178 048 млн вон

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 4,5%, что выше ключевой ставки, но выплаты под угрозой из-за падения прибыли

— Мультипликатор EV/EBITDA 3,6 выше собственного трёхлетнего среднего 3,3, а по модели портала потенциал снижения -78%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

Выручка во втором квартале 2026 года сократилась на 10,1% год к году, до 6 679 866 млн вон

Во втором квартале 2026 года выручка KT Corporation составила 6 679 866 млн вон, что на 10,1% ниже, чем за тот же квартал годом ранее. Это продолжение негативного тренда: в первом квартале 2026 года выручка также снизилась на 1,0% год к году, тогда как во втором квартале 2025 года рост составлял 13,5%.

Снижение выручки отражает ухудшение операционной динамики. За последние четыре квартала (LTM) выручка составила 27 430 000 млн вон, что лишь на 0,1% выше, чем за предыдущие 12 месяцев, но темпы роста замедлились с двузначных значений до отрицательных.

EBITDA упала на 20,3%, а рентабельность по EBITDA снизилась с 26,8% до 23,7%

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 1 593 482 млн вон, что на 20,3% меньше, чем годом ранее. Рентабельность по EBITDA снизилась с 26,8% до 23,7% – это указывает на давление на операционную эффективность.

За последние 12 месяцев EBITDA достигла 5 518 376,5 млн вон, что на 3,4% выше, чем за предыдущие четыре квартала, но темпы роста замедлились. Снижение маржинальности во втором квартале 2026 года – ключевой сигнал для инвесторов, так как оно отражает ухудшение структуры затрат.

Чистая прибыль снизилась на 36,0%, до 440 083 млн вон, из-за падения операционной прибыли

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 440 083 млн вон, что на 36,0% меньше, чем годом ранее. Операционная прибыль за квартал – 648 315 млн вон, что на 36,1% ниже, чем во втором квартале 2025 года, когда она составляла 1 014 818 млн вон.

Падение операционной прибыли – основной драйвер снижения чистой прибыли. За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 1 295 588 млн вон, что на 12,6% ниже, чем за предыдущие четыре квартала.

Долг вырос на 244,5 млрд вон за квартал и на 1 265,2 млрд вон за 12 месяцев, до 7 278 601 млн вон

Чистый долг на конец второго квартала 2026 года составил 7 278 601 млн вон, увеличившись на 244,5 млрд вон по сравнению с предыдущей отчётной датой и на 1 265,2 млрд вон за последние 12 месяцев. Рост долга происходит на фоне снижения операционных результатов.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 1,32 – это умеренный уровень, но он не учитывает динамику: долг растёт, а EBITDA снижается. Компания продолжает наращивать заимствования, что увеличивает нагрузку на денежный поток.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 1 521 480 млн вон, что позволило покрыть капзатраты в 178 048 млн вон

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года достиг 1 521 480 млн вон, что значительно выше, чем в предыдущем квартале (650 144 млн вон) и годом ранее (2 056 039 млн вон). Капитальные затраты составили всего 178 048 млн вон, что позволило сгенерировать свободный денежный поток около 1 343 432 млн вон.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 4 941 700 млн вон, что на 10,2% выше, чем за предыдущие четыре квартала. Это обеспечивает ресурс для обслуживания долга и дивидендных выплат, но при сохранении текущей динамики выручки и EBITDA устойчивость денежного потока может ослабнуть.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 4,5%, что выше ключевой ставки, но выплаты под угрозой из-за падения прибыли

За последние 12 месяцев KT Corporation выплатила дивиденды с доходностью 4,5% к текущей цене. Это выше ключевой ставки, что делает бумагу привлекательной для доходных инвесторов, однако падение чистой прибыли на 36% во втором квартале ставит под вопрос сохранение выплат на прежнем уровне.

Наш прогноз по дивидендам за текущий год основан на payout-коэффициенте и базе прибыли, но из-за снижения прибыли и роста долга компания может сократить выплаты. Если прибыль продолжит падать, дивидендная доходность может оказаться ниже текущих 4,5%.

Мультипликатор EV/EBITDA 3,6 выше собственного трёхлетнего среднего 3,3, а по модели портала потенциал снижения -78%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 3,6, что выше собственного трёхлетнего среднего значения 3,3. Это означает, что акции торгуются с премией к своей исторической оценке, несмотря на ухудшение операционных показателей.

По модели портала, потенциал снижения стоимости акции составляет -78% от текущей цены. Это собственный расчёт портала, основанный на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, и он указывает на значительную переоценку. P/E за последние 12 месяцев – 9,78, что также не выглядит заниженным при текущей динамике прибыли.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Во втором квартале 2026 года KT Corporation показала слабые результаты: выручка упала на 10,1%, EBITDA – на 20,3%, чистая прибыль – на 36,0%. Операционный денежный поток остался сильным и покрыл капзатраты, но рост долга и снижение маржинальности указывают на ухудшение финансового состояния. Дивидендная доходность 4,5% выглядит привлекательно, но под угрозой из-за падения прибыли. С учётом мультипликатора выше собственного трёхлетнего среднего и модели портала с потенциалом снижения -78%, вердикт – непривлекательно.