Winbond Electronics: выручка за квартал выросла на 184,7%, а EBITDA-маржа достигла 56,2% — насколько это устойчиво?

25 августа Winbond Electronics раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 184,7% год к году, до 59,8 млрд TWD, EBITDA — на 1832,1%, а чистая прибыль составила 24,3 млрд TWD против убытка годом ранее. Акции торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 13,6 против среднего за три года 20,7, что делает их привлекательными, если рост спроса на память сохранится.

Главные тезисы

— Выручка второго квартала 2026 года выросла на 184,7% год к году, до 59,8 млрд TWD, благодаря восстановлению рынка памяти

— EBITDA-маржа достигла 56,2% против 8,3% годом ранее, что отражает операционный леверидж при загрузке мощностей

— Чистая прибыль за квартал составила 24,3 млрд TWD, а рентабельность по чистой прибыли — 40,6%

— Долговая нагрузка по чистой прибыли за последние 12 месяцев — 0,58, что оставляет запас для инвестиций и дивидендов

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 0,27%, что ниже ключевой ставки, но компания растёт быстрее

— По модели портала, потенциал роста акций составляет +72% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд TWD

Выручка второго квартала 2026 года выросла на 184,7% год к году, до 59,8 млрд TWD, благодаря восстановлению рынка памяти

Во втором квартале 2026 года выручка Winbond Electronics составила 59,8 млрд TWD, что на 184,7% больше, чем за тот же квартал годом ранее. Это продолжение ускорения: в первом квартале 2026 года рост был 91,3% год к году. Компания работает в сегменте памяти, и восстановление спроса и цен на чипы DRAM и NOR Flash стало основным драйвером.

Поквартальная динамика показывает резкий подъём: выручка выросла с 38,3 млрд TWD в первом квартале до 59,8 млрд во втором. Это самый высокий квартальный уровень за последние два года, что подтверждает силу цикла.

EBITDA-маржа достигла 56,2% против 8,3% годом ранее, что отражает операционный леверидж при загрузке мощностей

EBITDA за второй квартал 2026 года составила 32,5 млрд TWD, а маржа по EBITDA достигла 56,2% против 8,3% годом ранее. Рост выручки при относительно постоянных постоянных затратах даёт сильный операционный леверидж: каждый дополнительный объём продаж напрямую улучшает рентабельность.

Квартальная динамика подтверждает это: EBITDA выросла с 15,8 млрд TWD в первом квартале до 32,5 млрд во втором. Маржа, вероятно, останется высокой, пока цены на память сохраняются на текущем уровне.

Чистая прибыль за квартал составила 24,3 млрд TWD, а рентабельность по чистой прибыли — 40,6%

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года достигла 24,3 млрд TWD против убытка в 1,3 млрд годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли составила 40,6% – это высокий уровень, который стал возможен благодаря операционному рычагу и, вероятно, отсутствию крупных разовых списаний.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 40,8 млрд TWD, что даёт рентабельность около 28% от выручки. Это подтверждает, что компания вышла в устойчивую зону прибыльности после убыточного 2025 года.

Долговая нагрузка по чистой прибыли за последние 12 месяцев — 0,58, что оставляет запас для инвестиций и дивидендов

На конец второго квартала 2026 года чистый долг составил 36,4 млрд TWD, а отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,58. Это умеренный уровень, который позволяет компании финансировать капитальные затраты и выплачивать дивиденды без избыточного риска.

За квартал чистый долг снизился на 23,2 млрд TWD, а за последние 12 месяцев – на 15,4 млрд TWD, что отражает сильный операционный денежный поток. Во втором квартале операционный поток составил 23,3 млрд TWD, что значительно превышает капзатраты в 5,4 млрд TWD.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 0,27%, что ниже ключевой ставки, но компания растёт быстрее

За последние 12 месяцев Winbond выплатила дивиденды в размере 0,27% от текущей цены акции. Это скромный уровень, особенно на фоне ключевой ставки, которая в Тайване составляет около 2%. Однако компания находится в фазе активного роста, и реинвестирование прибыли в расширение мощностей может принести больше долгосрочной ценности.

Наш прогноз по дивидендам за текущий год основан на чистой прибыли за последние 12 месяцев в 40,8 млрд TWD и историческом коэффициенте выплат около 50%. При текущей рыночной капитализации 823,5 млрд TWD это дало бы доходность около 2,5%, что уже ближе к справедливому уровню. Выплата будет зависеть от того, сохранится ли высокая рентабельность и не потребуются ли средства на капзатраты.

По модели портала, потенциал роста акций составляет +72% от текущей цены

Наша модель ценности, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, оценивает справедливую стоимость акций на 72% выше текущей цены. Это означает, что рынок ещё не полностью отражает улучшение операционных показателей и снижение долговой нагрузки.

При текущем EV/EBITDA 13,6 против среднего за три года 20,7 акции торгуются с дисконтом к собственной истории. Если компания сохранит EBITDA на уровне последних кварталов, потенциал переоценки значителен.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года показывает впечатляющий рост: выручка удвоилась, EBITDA-маржа достигла 56,2%, а чистая прибыль составила 24,3 млрд TWD. Долговая нагрузка умеренная, а операционный денежный поток с запасом покрывает капзатраты. Однако ключевой вопрос – устойчивость цикла: если цены на память стабилизируются или пойдут вниз, маржинальность может быстро сократиться. При этом акции торгуются с дисконтом к собственной истории, и по модели портала потенциал роста составляет +72%, что делает их привлекательными для долгосрочного инвестора, готового к волатильности.