Ayala Land: выручка упала на 13,9%, но прибыль держится на марже 17,9%

31 марта 2026 года Ayala Land раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка снизилась на 13,9% год к году до 37,5 млрд песо, EBITDA – на 15,8% до 11,0 млрд песо, чистая прибыль – на 20,2% до 6,7 млрд песо. При этом маржа EBITDA составила 29,3%, чистая маржа – 17,9%, что лишь немного ниже уровней годичной давности. Акции торгуются по P/E 5,0 и EV/EBITDA 6,9, что выглядит привлекательно, но модель портала оценивает потенциал роста в -3%, что делает вердикт скорее нейтральным.

Главные тезисы

— Выручка сократилась на 13,9% в первом квартале 2026 года, продолжив волатильную динамику

— EBITDA маржа осталась высокой – 29,3%, несмотря на падение выручки

— Чистая прибыль упала на 20,2%, но рентабельность по чистой прибыли составила 17,9%

— Операционный денежный поток резко сократился до 1,8 млрд песо

— Долговая нагрузка: чистый долг вырос до 334,5 млрд песо, отношение к EBITDA – 4,14

— Дивиденд за первый квартал 2026 года составил 0,35 песо на акцию, что выше прошлогоднего уровня

— Оценка: P/E 5,0 и EV/EBITDA 6,9, но модель портала показывает потенциал -3%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка сократилась на 13,9% в первом квартале 2026 года, продолжив волатильную динамику

В первом квартале 2026 года выручка Ayala Land составила 37,5 млрд песо, что на 13,9% ниже, чем за тот же период годом ранее. Это резкое замедление после роста на 23,2% в четвертом квартале 2025 года, когда выручка достигла 68,4 млрд песо.

Падение произошло в основном за счет снижения выручки от недвижимости: она сократилась с 42,6 млрд песо до 36,2 млрд песо. Это отражает общую волатильность продаж: за последние восемь кварталов темпы роста колебались от -13,9% до +23,2%.

EBITDA маржа осталась высокой – 29,3%, несмотря на падение выручки

EBITDA за первый квартал 2026 года составила 11,0 млрд песо, снизившись на 15,8% год к году. Однако маржа EBITDA составила 29,3%, что лишь немного ниже уровня 29,9% годом ранее.

Это указывает на то, что компания смогла сохранить операционную эффективность, несмотря на сокращение выручки. Основной вклад в EBITDA внесла недвижимость, хотя ее выручка упала.

Чистая прибыль упала на 20,2%, но рентабельность по чистой прибыли составила 17,9%

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 6,7 млрд песо, что на 20,2% меньше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли составила 17,9% против 19,3% в первом квартале 2025 года.

Снижение прибыли отражает падение выручки, но маржа остается достаточно высокой. В отчетном периоде не было крупных разовых статей: доходы от инвестиций и прочие доходы составили всего 0,7 млрд песо.

Операционный денежный поток резко сократился до 1,8 млрд песо

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 года составил всего 1,8 млрд песо против 8,2 млрд песо годом ранее. Это резкое сокращение связано с ростом дебиторской задолженности и оттоком по другим статьям оборотного капитала.

Капитальные затраты составили 1,7 млрд песо, что ниже прошлогодних 2,9 млрд песо. Свободный денежный поток остается положительным, но небольшим – около 0,1 млрд песо.

Долговая нагрузка: чистый долг вырос до 334,5 млрд песо, отношение к EBITDA – 4,14

На конец марта 2026 года чистый долг Ayala Land составил 334,5 млрд песо, увеличившись на 122,3 млрд песо по сравнению с предыдущей отчетной датой и на 49,1 млрд песо за последние 12 месяцев. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 4,14.

Рост долга отражает активное привлечение заемных средств: за квартал компания получила 63,7 млрд песо новых кредитов, погасив 45,0 млрд песо. Процентные расходы составили 4,7 млрд песо за квартал.

Дивиденд за первый квартал 2026 года составил 0,35 песо на акцию, что выше прошлогоднего уровня

Совет директоров объявил дивиденд за первый квартал 2026 года в размере 0,35 песо на обыкновенную акцию, что выше 0,29 песо годом ранее. Общая сумма объявленных дивидендов составила 5,0 млрд песо.

За последние 12 месяцев дивидендная доходность составляет 4,2%. При текущей цене акций это обеспечивает умеренный доход, но выплата за квартал превышает свободный денежный поток, что может потребовать заимствований.

Оценка: P/E 5,0 и EV/EBITDA 6,9, но модель портала показывает потенциал -3%

Рыночная капитализация Ayala Land составляет 210,7 млрд песо. Мультипликаторы выглядят низкими: P/E за последние 12 месяцев – 5,0, EV/EBITDA – 6,9. Это предполагает, что рынок оценивает компанию дешево относительно ее прибыли и EBITDA.

Однако фундаментальная модель портала, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает потенциал снижения на 3% от текущей цены. Это означает, что, несмотря на низкие мультипликаторы, модель не видит существенного апсайда.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В первом квартале 2026 года Ayala Land показала снижение выручки и прибыли, но сохранила высокие маржи. Операционный денежный поток резко упал, а долг продолжает расти. Дивиденд был повышен, но его выплата превышает свободный денежный поток. При низких мультипликаторах (P/E 5,0, EV/EBITDA 6,9) модель портала не видит апсайда, что делает акции скорее нейтральными. Ключевой вопрос – сможет ли компания восстановить рост выручки и стабилизировать долговую нагрузку.