PLDT: выручка растёт, но EBITDA падает из-за роста расходов, а долг остаётся высоким

14 мая 2026 года PLDT раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 2,2% до 56 513 млн песо, но EBITDA снизилась на 13,6% до 26 046 млн песо, а чистая прибыль сократилась на 1,6% до 8 918 млн песо. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно: мультипликаторы ниже исторических, а дивидендная доходность превышает 8%, но давление на маржу и долг требуют осторожности.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 выросла на 2,2% благодаря росту доходов от данных и голосовых услуг

— EBITDA упала на 13,6% из-за роста расходов, включая межсетевые соединения и амортизацию

— Чистая прибыль снизилась на 1,6% из-за роста расходов и убытков от курсовых разниц

— Операционный денежный поток за квартал сократился на 7% до 22 751 млн песо

— Капитальные затраты снизились на 23% до 12 388 млн песо, поддерживая свободный денежный поток

— Чистый долг вырос до 280 928 млн песо, соотношение Net Debt/EBITDA LTM составляет 2,86

— Акции торгуются с P/E LTM 8,16 и EV/EBITDA LTM 5,30, дивидендная доходность 8,03%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка Q1 2026 выросла на 2,2% благодаря росту доходов от данных и голосовых услуг

В первом квартале 2026 года консолидированная выручка PLDT составила 56 513 млн песо, что на 2,2% выше, чем годом ранее. Рост обеспечили доходы от услуг передачи данных и голосовой связи, тогда как непрофильные доходы от продажи устройств снизились на 13% до 1 608 млн песо.

Сервисная выручка выросла на 3% до 54 905 млн песо. В сегменте фиксированной связи доходы от голосовых услуг выросли с 8 032 до 9 164 млн песо, а корпоративные данные и ИКТ прибавили с 7 877 до 8 104 млн песо. В беспроводном сегменте мобильная выручка увеличилась с 23 768 до 23 929 млн песо.

EBITDA упала на 13,6% из-за роста расходов, включая межсетевые соединения и амортизацию

EBITDA за первый квартал 2026 года составила 26 046 млн песо, что на 13,6% ниже, чем годом ранее. Маржа EBITDA снизилась с 50,2% до 42,4%. Причина — рост операционных расходов на 5% до 42 752 млн песо, в основном за счёт увеличения затрат на межсетевые соединения, амортизацию и услуги по контрактам.

В отчёте компании указано, что EBITDA за квартал составила 28 288 млн песо, но это значение включает корректировки, отличные от стандартного расчёта. По нашим данным, основанным на отчётности, снижение EBITDA отражает давление на маржу, которое может сохраниться, если рост расходов продолжится.

Чистая прибыль снизилась на 1,6% из-за роста расходов и убытков от курсовых разниц

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 8 918 млн песо, что на 1,6% ниже, чем годом ранее. Маржа чистой прибыли снизилась с 16,4% до 15,8%. Помимо роста операционных расходов, давление оказали чистые убытки от курсовых разниц в размере 1 265 млн песо против прибыли 544 млн песо годом ранее.

Частично это было компенсировано снижением налога на прибыль на 401 млн песо и ростом доли в прибыли ассоциированных компаний на 940 млн песо. Базовая прибыль на акцию составила 40,98 песо против 41,71 песо годом ранее.

Операционный денежный поток за квартал сократился на 7% до 22 751 млн песо

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 года составил 22 751 млн песо, что на 7% ниже, чем годом ранее (24 545 млн песо). Несмотря на снижение, OCF остаётся значительно выше чистой прибыли, что отражает высокую амортизацию и неденежные статьи.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток достиг 98 700 млн песо, что обеспечивает покрытие капитальных затрат и дивидендных выплат. Однако снижение квартального OCF указывает на некоторое ухудшение конверсии прибыли в денежные средства.

Капитальные затраты снизились на 23% до 12 388 млн песо, поддерживая свободный денежный поток

Капитальные затраты в первом квартале 2026 года составили 12 388 млн песо, что на 23% ниже, чем годом ранее (16 142 млн песо). Снижение capex при сохранении операционного денежного потока на уровне 22 751 млн песо обеспечило положительный свободный денежный поток около 10 363 млн песо за квартал.

Сокращение инвестиций может быть связано с завершением крупных проектов по расширению сети. Это позитивно для денежного потока, но может ограничить будущий рост, если компания не будет поддерживать достаточный уровень инвестиций.

Чистый долг вырос до 280 928 млн песо, соотношение Net Debt/EBITDA LTM составляет 2,86

На конец первого квартала 2026 года чистый долг PLDT составил 280 928 млн песо, увеличившись с 269 207 млн песо годом ранее. За последние 12 месяцев чистый долг вырос на 11,7 млрд песо, а с предыдущей отчётной даты – на 13,9 млрд песо.

Соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 2,86. Это умеренный уровень для телекоммуникационной компании, но он не учитывает арендные обязательства и может ограничивать возможности для увеличения дивидендов или обратного выкупа акций.

Акции торгуются с P/E LTM 8,16 и EV/EBITDA LTM 5,30, дивидендная доходность 8,03%

При рыночной капитализации 244 143 млн песо акции PLDT торгуются с коэффициентом P/E LTM 8,16 и EV/EBITDA LTM 5,30. Эти мультипликаторы выглядят ниже средних значений для телекоммуникационного сектора, что указывает на потенциальную недооценку.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 8,03%, что делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. По модели портала, потенциал роста акций оценивается в +10% к справедливой стоимости. Акции входят в стратегию Frontier AI Selection на портале.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В первом квартале 2026 года PLDT показала скромный рост выручки, но EBITDA и чистая прибыль снизились из-за роста расходов и валютных убытков. Сокращение капитальных затрат поддержало свободный денежный поток, а дивидендная доходность выше 8% остаётся привлекательной. Однако долг вырос, и соотношение Net Debt/EBITDA на уровне 2,86 указывает на ограниченную финансовую гибкость. При текущих мультипликаторах P/E 8,16 и EV/EBITDA 5,30 акции выглядят скорее привлекательно, особенно с учётом потенциала +10% по модели портала. Для подтверждения позитивного сценария необходимо, чтобы компания стабилизировала маржу и контролировала долг.