COHERENT CORP.: выручка ускорилась до +34%, но акции стоят 47,5 EV/EBITDA — рынок уже заплатил за оптический бум

12 августа 2026 года COHERENT CORP. раскрыла результаты за четвёртый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 34% год к году до 2 045,5 млн долл., EBITDA margin составила 15,9%, чистая прибыль — 240,5 млн долл.. Акции на релизе прибавили 8,2%, но с тех пор потеряли 7,6%. Вердикт: бумага выглядит скорее непривлекательно — при текущей цене рынок оценивает рост, который уже во многом заложен в мультипликаторы.

Главные тезисы

— Выручка четвёртого квартала выросла на 34% год к году, до 2 045,5 млн долл., благодаря сегменту Datacenter Communications, который принёс 1 615 млн долл.

— EBITDA margin в отчётном квартале составила 15,9% — ниже, чем в предыдущем квартале (17,6%), из-за роста операционных расходов и разовых статей.

— Чистая прибыль в 240,5 млн долл. включает разовые доходы от продажи инвестиций и бизнеса, без которых результат был бы скромнее.

— Долговая нагрузка: net debt / EBITDA LTM — 2,27, при этом за квартал чистый долг вырос на 1,1 млрд долл., до 1 227,3 млн.

— Капитальные затраты в квартале взлетели до 555,7 млн долл. — почти вдвое выше предыдущего квартала, что давит на свободный денежный поток.

— Компания не платит дивиденды по обыкновенным акциям; в 2026 финансовом году выплаты составили лишь 11,4 млн долл. — менее 0,1% капитализации.

— При капитализации 59,4 млрд долл. и EV/EBITDA LTM 47,5 акции торгуются значительно выше собственной истории, что оставляет мало места для ошибки.

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка четвёртого квартала выросла на 34% год к году, до 2 045,5 млн долл., благодаря сегменту Datacenter Communications, который принёс 1 615 млн долл.

В четвёртом квартале 2026 финансового года (закончился 30 июня 2026) выручка COHERENT CORP. составила 2 045,5 млн долл., что на 34% больше, чем годом ранее. Компания связывает рост с переходом архитектур центров обработки данных с медных соединений на оптические, что увеличивает спрос на её продукцию.

Основным драйвером стал сегмент Datacenter Communications: его выручка за квартал достигла 1 615 млн долл., тогда как год назад была 1 018 млн долл. Промышленный сегмент, напротив, сократился с 511 млн до 430,5 млн долл., что указывает на разнонаправленную динамику рынков.

За весь 2026 финансовый год выручка выросла на 22,5% до 7 118 млн долл., причём сегмент дата-центров прибавил 40%, а промышленный — снизился на 10%. Компания ожидает дальнейшего ускорения: прогноз на первый квартал 2027 финансового года предполагает выручку в диапазоне 2,2–2,4 млрд долл., что соответствует росту на 20–30% год к году.

EBITDA margin в отчётном квартале составила 15,9% — ниже, чем в предыдущем квартале (17,6%), из-за роста операционных расходов и разовых статей.

EBITDA за четвёртый квартал 2026 финансового года составила 324,6 млн долл., что соответствует марже 15,9%. В предыдущем квартале маржа была выше — 17,6% (EBITDA 317,2 млн долл. при выручке 1 805,6 млн долл.).

Снижение маржи связано с ростом операционных расходов: в квартале компания отразила реструктуризационные расходы на 6,1 млн долл. и обесценение активов, предназначенных для продажи, на 44,3 млн долл. Без этих статей операционная прибыль была бы выше, но и скорректированная маржа (non-GAAP operating margin 21,8%) всё равно ниже, чем в предыдущем квартале (20,3% — на самом деле выше, но динамика неоднозначна из-за разовых эффектов).

За последние 12 месяцев EBITDA составила 1 312,1 млн долл., что даёт маржу около 18,5% — выше квартальной, что говорит о волатильности квартальных показателей.

Чистая прибыль в 240,5 млн долл. включает разовые доходы от продажи инвестиций и бизнеса, без которых результат был бы скромнее.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам COHERENT CORP., за четвёртый квартал составила 240,5 млн долл., тогда как год назад был убыток в 95,6 млн долл. Однако в составе прибыли есть разовые статьи: в квартале компания отразила доход от продажи инвестиций (38,4 млн долл. в строке other income) и ранее — доход от продажи бизнеса (124,1 млн долл. за весь год).

Без этих статей чистая прибыль была бы примерно на 40–80 млн долл. ниже. За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 805,0 млн долл., но и здесь значительная часть — разовые доходы от продаж активов.

GAAP EPS за квартал — 1,19 долл., non-GAAP — 1,74 долл. Разница объясняется в основном амортизацией приобретённых нематериальных активов и компенсациями акциями.

Долговая нагрузка: net debt / EBITDA LTM — 2,27, при этом за квартал чистый долг вырос на 1,1 млрд долл., до 1 227,3 млн.

На конец квартала чистый долг компании составил 1 227,3 млн долл., что на 1,1 млрд долл. больше, чем на предыдущую отчётную дату. Однако за последние 12 месяцев чистый долг снизился на 0,9 млрд долл., отражая улучшение баланса в течение года.

Отношение net debt / EBITDA за последние 12 месяцев — 2,27. Это умеренный уровень, но он не учитывает недавний рост долга в квартале.

Рост долга в квартале связан с масштабными капитальными затратами (555,7 млн долл.) и покупкой краткосрочных инвестиций (825 млн долл. на балансе), что временно увеличило потребность в заёмном финансировании.

Капитальные затраты в квартале взлетели до 555,7 млн долл. — почти вдвое выше предыдущего квартала, что давит на свободный денежный поток.

Капитальные затраты в четвёртом квартале составили 555,7 млн долл., тогда как в третьем квартале они были 289,7 млн долл. Компания наращивает производственные мощности для удовлетворения спроса со стороны дата-центров, что требует значительных инвестиций.

Операционный денежный поток за квартал — всего 69,5 млн долл., что с учётом капзатрат даёт отрицательный свободный денежный поток около -486 млн долл. За последние 12 месяцев операционный поток составил лишь 79,6 млн долл. — крайне низкий уровень для компании с выручкой 7,1 млрд долл.

Низкий операционный поток объясняется ростом оборотного капитала: дебиторская задолженность выросла с 964 млн до 1 343 млн долл. за год, запасы — с 1 438 млн до 2 581 млн долл. Компания финансирует рост за счёт долга и выпуска акций (в 2026 году привлекла 1 998,6 млн долл. от эмиссии обыкновенных акций).

Компания не платит дивиденды по обыкновенным акциям; в 2026 финансовом году выплаты составили лишь 11,4 млн долл. — менее 0,1% капитализации.

COHERENT CORP. не выплачивает дивиденды по обыкновенным акциям. В 2026 финансовом году выплаты составили 11,4 млн долл., что соответствует доходности менее 0,1% при текущей капитализации 59,4 млрд долл.

Эти выплаты, вероятно, относятся к привилегированным акциям, которые были конвертированы в обыкновенные в течение года. Для держателей обыкновенных акций дивидендного дохода нет.

Компания направляет свободные средства на инвестиции в расширение мощностей и погашение долга, что типично для фазы быстрого роста.

При капитализации 59,4 млрд долл. и EV/EBITDA LTM 47,5 акции торгуются значительно выше собственной истории, что оставляет мало места для ошибки.

Рыночная капитализация COHERENT CORP. составляет 59 407 млн долл., а EV/EBITDA за последние 12 месяцев — 47,5. Это очень высокая оценка: даже для быстрорастущей компании такой мультипликатор предполагает, что рост EBITDA будет продолжаться ускоренными темпами многие годы.

P/E LTM — 73,8, что также указывает на премию к рынку. По модели портала, upside до справедливой стоимости составляет 0% — то есть текущая цена уже полностью отражает ожидания.

Для сравнения: за последние 12 месяцев EBITDA выросла примерно на 30% (с 1 012 млн до 1 312 млн долл.), но даже такой рост не оправдывает мультипликатор 47,5. Инвесторам нужно, чтобы компания продолжала расти на 30–40% ежегодно в течение нескольких лет, чтобы окупить текущую цену.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт COHERENT CORP. за четвёртый квартал 2026 финансового года показал сильный рост выручки (+34% год к году) и выход в прибыль, но качество этой прибыли неоднородно: значительная часть — разовые доходы от продаж активов, а операционный денежный поток остаётся минимальным. Капитальные затраты удвоились, что необходимо для расширения мощностей, но создаёт давление на баланс. При текущей цене акции оценены в 47,5 EV/EBITDA LTM, что оставляет нулевой потенциал по модели портала. Вердикт — скорее непривлекательно: инвесторам нужно, чтобы компания продолжала расти на 30–40% в год в течение нескольких лет, чтобы оправдать такую оценку, а любой сбой в исполнении может привести к существенной коррекции.