THERMO FISHER SCIENTIFIC INC.: выручка ускорилась до +10,5%, но чистый долг за год вырос на 9,6 млрд

23 июля 2026 года THERMO FISHER SCIENTIFIC INC. раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 10,5% год к году до 11 994 млн долларов, EBITDA – на 24,7% до 2 904 млн, чистая прибыль – на 7,4% до 1 736 млн. Акции на релизе прибавили 8,7%, а с момента публикации до 4 сентября – ещё 16,6%. При текущей оценке в 24,3x EV/EBITDA LTM против собственной трёхлетней средней в 22,3x и с учётом модели портала, дающей потенциал +9%, бумага выглядит скорее привлекательной, но с оговорками из-за выросшего долга.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 10,5% – максимум за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа расширилась на 3 п.п. до 26,2% – лучший показатель за рассматриваемый период

— Чистая прибыль выросла лишь на 7,4%, отставая от EBITDA из-за роста амортизации и налогов

— Чистый долг за год вырос на 9,6 млрд долларов – до 38,5 млрд, при этом соотношение Net Debt/EBITDA LTM составляет 2,88

— Операционный денежный поток за квартал вырос в 1,5 раза до 2 125 млн, но капзатраты выросли до 450 млн

— Компания объявила о продаже микробиологического бизнеса и выкупила акций на 1,0 млрд долларов за квартал

— Акции выросли на 8,7% в день релиза и ещё на 16,6% к 4 сентября, но оценка уже выше собственной трёхлетней средней

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

1. Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 10,5% – максимум за последние пять кварталов

Во втором квартале 2026 года выручка THERMO FISHER SCIENTIFIC INC. составила 11 994 млн долларов, что на 10,5% больше, чем годом ранее. Это ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: в Q1 2026 рост был 6,2%, в Q4 2025 – 7,2%, в Q3 2025 – 4,9%. Органический рост, по данным компании, составил 5%, ещё 5% добавили приобретения, а валютный пересчёт дал 1%.

Основным драйвером стал сегмент Laboratory Products and Biopharma Services, выручка которого выросла с 5 995 до 6 693 млн долларов (55,8% от общей выручки). Сегмент Life Sciences Solutions прибавил с 2 499 до 2 815 млн, Analytical Instruments – с 1 728 до 1 847 млн, Specialty Diagnostics – с 1 134 до 1 205 млн. Компания отмечает усиление активности клиентов на всех конечных рынках.

2. EBITDA-маржа расширилась на 3 п.п. до 26,2% – лучший показатель за рассматриваемый период

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 24,7% до 2 904 млн долларов, а маржа по EBITDA достигла 26,2% против 23,2% годом ранее. Это самый высокий уровень за все кварталы, приведённые в фактах: в Q1 2026 маржа была 23,6%, в Q4 2025 – 24,4%, в Q3 2025 – 23,4%.

Расширение маржи связано с операционным рычагом и контролем над расходами: GAAP operating margin выросла с 16,9% до 17,4%, а скорректированная операционная маржа – с 21,9% до 22,8%. Компания также получила выгоду от недавних приобретений, которые добавляют к выручке, но, судя по динамике, не размывают рентабельность.

3. Чистая прибыль выросла лишь на 7,4%, отставая от EBITDA из-за роста амортизации и налогов

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров THERMO FISHER SCIENTIFIC INC., во втором квартале 2026 года составила 1 736 млн долларов, что на 7,4% больше, чем годом ранее. Это заметно медленнее роста EBITDA (24,7%), поскольку амортизация приобретённых нематериальных активов выросла с 429 до 485 млн долларов, а эффективная налоговая ставка повысилась: расход по налогам вырос со 167 до 92 млн – точнее, с 92 до 167 млн, то есть почти вдвое.

GAAP разводнённая прибыль на акцию выросла на 9% до 4,68 доллара, скорректированная – на 13% до 6,03 доллара. Разница между GAAP и скорректированной прибылью в основном объясняется амортизацией приобретённых нематериальных активов (485 млн) и реструктуризацией (98 млн).

4. Чистый долг за год вырос на 9,6 млрд долларов – до 38,5 млрд, при этом соотношение Net Debt/EBITDA LTM составляет 2,88

На конец второго квартала 2026 года чистый долг THERMO FISHER SCIENTIFIC INC. составил 38 485 млн долларов – это на 9,6 млрд больше, чем год назад (28 839 млн). За квартал долг снизился на 1,4 млрд с 39 905 млн, но остаётся существенно выше уровней 2024–2025 годов.

Соотношение Net Debt/EBITDA LTM – 2,88. Рост долга связан с крупными приобретениями: в первом полугодии 2026 года компания потратила на покупки 8 872 млн долларов, привлекая заимствования. При этом компания продолжает возвращать капитал акционерам: за квартал выкуплено акций на 1,0 млрд долларов, дивиденды за полугодие составили 337 млн.

5. Операционный денежный поток за квартал вырос в 1,5 раза до 2 125 млн, но капзатраты выросли до 450 млн

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 2 125 млн долларов против 1 399 млн годом ранее – рост в 1,5 раза. Свободный денежный поток, по расчёту компании, вырос с 1 105 до 1 678 млн долларов.

Капитальные затраты за квартал выросли с 294 до 450 млн долларов, что отражает инвестиции в производственные мощности и инновации. За первое полугодие свободный денежный поток составил 2 503 млн против 1 479 млн годом ранее. Денежный поток остаётся устойчивым и покрывает как капзатраты, так и дивиденды.

6. Компания объявила о продаже микробиологического бизнеса и выкупила акций на 1,0 млрд долларов за квартал

В отчёте за второй квартал 2026 года THERMO FISHER SCIENTIFIC INC. сообщила о решении продать микробиологический бизнес. Это продолжение стратегии по фокусировке на ключевых направлениях, которая уже включала крупные приобретения в первом полугодии.

Параллельно компания выкупила собственные акции на 1,0 млрд долларов за квартал, а за первое полугодие – на 4,0 млрд. Это поддерживает прибыль на акцию, но увеличивает долговую нагрузку. Менеджмент также анонсировал обновлённый прогноз на 2026 год на конференц-звонке.

7. Акции выросли на 8,7% в день релиза и ещё на 16,6% к 4 сентября, но оценка уже выше собственной трёхлетней средней

Цена закрытия перед публикацией отчёта составляла 526,46 доллара, в день релиза акции выросли на 8,7%, а к 4 сентября 2026 года – ещё на 16,6%. Рынок позитивно воспринял ускорение роста выручки и расширение маржи.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA LTM – 24,3x, что выше собственной трёхлетней средней в 22,3x. P/E LTM составляет 33,1x. По модели портала upside до справедливой стоимости – +9%. Таким образом, после роста акции торгуются с премией к своей истории, но модель портала всё ещё указывает на умеренный потенциал.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года показал сильное ускорение выручки (+10,5%) и рекордную EBITDA-маржу (26,2%), что подтверждает восстановление спроса на рынках компании. Однако чистая прибыль росла вдвое медленнее EBITDA из-за роста амортизации и налогов, а чистый долг за год увеличился на 9,6 млрд долларов, что делает долговую нагрузку заметным фактором риска. Акции уже отыграли релиз ростом на 8,7% и торгуются выше собственной трёхлетней средней по EV/EBITDA, но модель портала даёт потенциал +9%. При таком раскладе бумага выглядит скорее привлекательной, но только если компания продолжит генерировать сильный денежный поток и снижать долг.