TEXAS INSTRUMENTS INC: выручка ускорилась до +22,8%, но акции после отчёта потеряли 11,3%

22 июля TEXAS INSTRUMENTS INC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 22,8% год к году, до 5 463 млн долл., EBITDA – на 45,7%, чистая прибыль – на 52,9%. Маржа EBITDA достигла 53,9% против 45,5% годом ранее. Несмотря на сильные цифры, акции после публикации подешевели на 11,3% – рынок, видимо, счёл оценку чрезмерной: бумага торгуется на уровне 38,7 прибыли за последние 12 месяцев, что заметно выше собственного трёхлетнего среднего мультипликатора EV/EBITDA. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательной, но лишь при условии сохранения двузначных темпов роста и маржинальности.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 22,8% – максимум за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа достигла 53,9% – на 8,4 п.п. выше, чем год назад, благодаря росту выручки и операционному левериджу

— Чистая прибыль выросла на 52,9% – быстрее выручки, так как операционная прибыль подскочила на 48%

— Операционный денежный поток за квартал составил 2 703 млн долл., капитальные затраты – лишь 514 млн – свободный денежный поток достиг 2 738 млн

— Чистый долг снизился до 7 051 млн долл. – компания генерирует достаточно денег, чтобы сокращать долг и платить дивиденды

— Акции после отчёта упали на 11,3% – рынок обеспокоен оценкой: P/E LTM 38,7 против 3-летнего среднего EV/EBITDA 23,9

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в +24% – это выше текущей цены, что делает бумагу привлекательной

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 22,8% – максимум за последние пять кварталов

Во втором квартале 2026 года выручка TEXAS INSTRUMENTS INC составила 5 463 млн долл., что на 22,8% больше, чем годом ранее. Это ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: в первом квартале 2026 года рост был 18,6%, а в четвёртом квартале 2025-го – 10,4%. Компания связывает динамику с широким ростом спроса, прежде всего в промышленности, центрах обработки данных и автомобильном секторе.

Квартальная динамика также впечатляет: выручка выросла на 13% последовательно – с 4 825 млн долл. в первом квартале до 5 463 млн во втором. Это самый высокий квартальный уровень за рассматриваемый период, что подтверждает устойчивость восходящего тренда.

EBITDA-маржа достигла 53,9% – на 8,4 п.п. выше, чем год назад, благодаря росту выручки и операционному левериджу

EBITDA за второй квартал 2026 года составила 2 878 млн долл., что на 45,7% больше, чем годом ранее. Маржа EBITDA достигла 53,9% против 45,5% во втором квартале 2025 года. Рост маржинальности объясняется тем, что выручка растёт быстрее, чем операционные расходы: себестоимость увеличилась лишь на 12,7% (с 1 873 до 2 111 млн долл.), тогда как выручка – на 22,8%.

Операционная прибыль выросла на 48% – до 2 310 млн долл., что также отражает операционный леверидж. В отчёте упоминаются acquisition charges в размере 17 млн долл., которые немного снизили операционную прибыль, но не изменили общую картину.

Чистая прибыль выросла на 52,9% – быстрее выручки, так как операционная прибыль подскочила на 48%

Чистая прибыль за второй квартал 2026 года составила 1 980 млн долл., что на 52,9% больше, чем годом ранее. Рост оказался даже быстрее, чем у операционной прибыли, благодаря положительному сальдо прочих доходов и расходов: Other income (expense), net составил 69 млн долл. против 48 млн годом ранее.

Эффективная налоговая ставка снизилась: provision for income taxes составил 258 млн долл. против 183 млн годом ранее, но в процентах от доналоговой прибыли это 11,5% против 12,4%. В отчёте указаны дискретные налоговые выгоды в размере 51 млн долл., которые поддержали чистую прибыль.

Операционный денежный поток за квартал составил 2 703 млн долл., капитальные затраты – лишь 514 млн – свободный денежный поток достиг 2 738 млн

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток составил 2 703 млн долл., что на 45% больше, чем годом ранее (1 860 млн). Капитальные затраты сократились более чем вдвое – с 1 305 до 514 млн долл., что отражает завершение крупных инвестиционных проектов. В результате свободный денежный поток (операционный поток минус capex плюс поступления по CHIPS Act) достиг 2 738 млн долл. – почти в 10 раз больше, чем год назад.

За последние 12 месяцев свободный денежный поток составил 6 534 млн долл., или 33,6% от выручки. Это высокий показатель, который позволяет компании финансировать дивиденды и сокращать долг. За квартал компания выплатила дивиденды на 1 295 млн долл. и потратила лишь 27 млн на обратный выкуп акций – основной акционерный возврат идёт через дивиденды.

Чистый долг снизился до 7 051 млн долл. – компания генерирует достаточно денег, чтобы сокращать долг и платить дивиденды

На конец второго квартала 2026 года чистый долг TEXAS INSTRUMENTS INC составил 7 051 млн долл., что на 1,9 млрд долл. меньше, чем на предыдущую отчётную дату (8 947 млн). За последние 12 месяцев долг сократился на 1,6 млрд долл. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 1,21 – умеренный уровень для компании с устойчивым денежным потоком.

Снижение долга происходит на фоне высокой операционной генерации: за последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 7 200 млн долл. (по данным LTM), что с запасом покрывает дивиденды и капитальные затраты. Компания также получила 549 млн долл. по программе CHIPS Act в квартале, что дополнительно поддержало ликвидность.

Акции после отчёта упали на 11,3% – рынок обеспокоен оценкой: P/E LTM 38,7 против 3-летнего среднего EV/EBITDA 23,9

Цена акций до публикации отчёта составляла 291,30 долл., в день релиза бумага выросла на 1%, но с момента публикации до 4 сентября 2026 года упала на 11,3%. Такая реакция выглядит парадоксальной на фоне сильных результатов, но объясняется высокой оценкой: P/E LTM составляет 38,7, а EV/EBITDA LTM – 25,7.

Для сравнения, трёхлетнее среднее значение EV/EBITDA – 23,9. Текущий мультипликатор на 7,6% выше собственной истории, что делает бумагу уязвимой к коррекции, даже если операционные показатели остаются сильными. Рынок, вероятно, закладывает в цену ожидание замедления роста или снижения маржинальности в будущем.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в +24% – это выше текущей цены, что делает бумагу привлекательной

По модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций TEXAS INSTRUMENTS INC составляет +24% к текущей рыночной цене. Это означает, что модель оценивает справедливую стоимость выше текущих котировок, несмотря на высокие рыночные мультипликаторы.

Модель учитывает не только текущую прибыльность, но и ожидаемый рост EBITDA, который во втором квартале 2026 года ускорился до 45,7% год к году. Если компания сохранит такие темпы, текущая оценка может оказаться оправданной, и акции имеют потенциал для роста.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт TEXAS INSTRUMENTS INC за второй квартал 2026 года оказался сильным по всем операционным метрикам: выручка ускорилась до +22,8%, маржа EBITDA достигла 53,9%, а свободный денежный поток вырос почти в десять раз благодаря резкому сокращению капитальных затрат. Компания сокращает долг и увеличивает дивиденды, что говорит о финансовой устойчивости. Однако рынок наказал акции снижением на 11,3% после публикации, и это объяснимо: мультипликаторы находятся выше собственной трёхлетней истории, и инвесторы опасаются, что пик роста уже пройден. По модели портала акции имеют потенциал +24%, что делает их скорее привлекательными при условии сохранения текущих темпов роста и маржинальности. Ключевой вопрос для держателя – сможет ли компания удержать двузначные темпы роста во втором полугодии, когда база сравнения станет выше.