Vertiv Holdings Co: рост выручки на 24% и повышение прогноза, но акции упали на 17%

29 июля Vertiv Holdings Co раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 24,1% до 3 274,3 млн долл., EBITDA – на 46,2% до 753,7 млн долл., чистая прибыль – на 53,5% до 497,8 млн долл. Несмотря на сильные цифры и повышение годового прогноза, акции в день публикации упали на 17,3%. На наш взгляд, при текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, маржинальность расширяется, долг минимален, а оценка, хотя и выше собственной трехлетней истории, отражает высокие ожидания, которые компания пока оправдывает.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 24,1% до 3 274,3 млн долл., органический рост – 17,8%

— EBITDA-маржа расширилась на 3,5 п.п. до 23,0% благодаря операционной эффективности и благоприятному соотношению цены и затрат

— Чистая прибыль выросла на 53,5% до 497,8 млн долл., разовые статьи добавили около 100 млн долл.

— Операционный денежный поток достиг 1 099,8 млн долл., компания вышла на чистую денежную позицию

— Компания повысила прогноз на 2026 год: ожидает выручку 14 000 млн долл. и скорректированную прибыль на акцию 6,70 долл.

— Акции упали на 17,3% в день публикации, но с тех пор восстановились на 4,1%

— По модели портала потенциал роста составляет +16% к текущей цене

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 24,1% до 3 274,3 млн долл., органический рост – 17,8%

Во втором квартале 2026 года выручка Vertiv Holdings Co составила 3 274,3 млн долл., что на 24,1% больше, чем годом ранее. Органический рост, без учёта валюты и приобретений, достиг 17,8%. Компания отмечает, что рост обеспечили продажи продуктов и услуг в Америке (+29,2%) и Азиатско-Тихоокеанском регионе (+28,5%), тогда как в EMEA выручка практически не изменилась (+1,7%).

В отчёте упоминаются временные сдвиги в доходах из-за заторов в цепочке поставок и многоэтапного выполнения проектов. Тем не менее компания повысила прогноз по годовой выручке до 14 000 млн долл., что предполагает органический рост около 31%.

EBITDA-маржа расширилась на 3,5 п.п. до 23,0% благодаря операционной эффективности и благоприятному соотношению цены и затрат

EBITDA во втором квартале выросла на 46,2% до 753,7 млн долл., а маржа по EBITDA достигла 23,0% против 19,5% годом ранее. Компания объясняет расширение маржи операционной эффективностью, ростом производительности и благоприятным соотношением цен и затрат, включая влияние тарифов и ответных мер.

Операционная прибыль выросла на 44% до 637,9 млн долл., скорректированная операционная маржа составила 22,6% – на 410 базисных пунктов выше, чем год назад. Рост маржинальности – ключевой фактор, позволяющий компании наращивать прибыль быстрее выручки.

Чистая прибыль выросла на 53,5% до 497,8 млн долл., разовые статьи добавили около 100 млн долл.

Чистая прибыль за второй квартал составила 497,8 млн долл., что на 53,5% больше, чем годом ранее. Разводнённая прибыль на акцию выросла до 1,27 долл.. В составе прибыли есть разовые статьи: переоценка условного возмещения по приобретению PurgeRite (+28,8 млн долл.), затраты на реструктуризацию (-3,9 млн долл.) и расходы на M&A (+1,9 млн долл.). Без них скорректированная прибыль на акцию составила бы 1,52 долл., что на 60% выше прошлогоднего уровня.

Таким образом, примерно 100 млн долл. чистой прибыли (или около 0,25 долл. на акцию) связаны с разовыми и неоперационными статьями. Операционная деятельность, тем не менее, остаётся основным драйвером роста.

Операционный денежный поток достиг 1 099,8 млн долл., компания вышла на чистую денежную позицию

Во втором квартале операционный денежный поток составил 1 099,8 млн долл. – почти в 3,4 раза больше, чем годом ранее. Скорректированный свободный денежный поток достиг 925,3 млн долл., увеличившись на 234%. Компания объясняет рост улучшением оборотного капитала и снижением процентных расходов.

На конец квартала Vertiv имела 5,6 млрд долл. ликвидности и чистую денежную позицию: долг сократился до 211,2 млн долл. (с 1 336,5 млн долл. годом ранее). Капитальные затраты во втором квартале составили 174,5 млн долл., что соответствует планам по инвестициям в расширение мощностей.

Компания повысила прогноз на 2026 год: ожидает выручку 14 000 млн долл. и скорректированную прибыль на акцию 6,70 долл.

Vertiv повысила прогноз на весь 2026 год по всем ключевым показателям. Ожидается выручка в диапазоне 13 800–14 200 млн долл. (середина – 14 000 млн долл.), органический рост – 30–32%. Прогноз по скорректированной прибыли на акцию повышен до 6,65–6,75 долл. (середина – 6,70 долл.), что предполагает рост на 60% к 2025 году.

Компания также подтвердила целевой уровень капитальных затрат около 4% от выручки и ожидает скорректированный свободный денежный поток в размере 2 400–2 600 млн долл. Повышение прогноза отражает уверенность менеджмента в устойчивости спроса на ИИ-инфраструктуру.

Акции упали на 17,3% в день публикации, но с тех пор восстановились на 4,1%

Цена закрытия перед публикацией составляла 269,56 долл., а в день выхода отчёта акции упали на 17,3%. С момента публикации до 4 сентября бумаги выросли на 4,1%, частично восстановив падение. Рыночная капитализация составляет 112 709,9 млн долл.

Падение, вероятно, отражает фиксацию прибыли после сильного ралли, а не ухудшение фундаментальных показателей. За последние 12 месяцев выручка достигла 11 500 млн долл., чистая прибыль – 1 732 млн долл., EBITDA – 2 591 млн долл.

По модели портала потенциал роста составляет +16% к текущей цене

Наша фундаментальная модель создания стоимости, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, оценивает потенциал роста акции в +16% к текущей цене. Это расчёт по модели портала, а не рыночный консенсус или целевая цена.

Акция входит в стратегию «US AI infrastructure» на портале. Это факт, а не аргумент для рекомендации: включение в стратегию определяется её экраном, а не нашей оценкой.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Vertiv за второй квартал 2026 года сильный: выручка растёт на 24%, маржа по EBITDA расширяется до 23%, операционный денежный поток достиг рекордных 1,1 млрд долл., а компания вышла на чистую денежную позицию. Повышение годового прогноза подтверждает уверенность менеджмента в устойчивости спроса. Однако акции уже торгуются с премией к собственной истории: EV/EBITDA LTM в 1,6 раза выше среднего за три года. По модели портала потенциал роста составляет +16%, что делает бумагу скорее привлекательной, но не дешёвой. Ключевой вопрос для держателя – сможет ли компания продолжать оправдывать высокие ожидания темпами роста и маржинальности.