UZ_UNIVERSAL: прибыль Q1 2026 выросла лишь на 6,6% при выручке +30,9% — маржа сжалась, но акция всё ещё дёшева

В конце апреля UZ_UNIVERSAL раскрыла результаты за первый квартал 2026 года: выручка выросла на 30,9% год к году, до 222 840 млн UZS, а чистая прибыль — лишь на 6,6%, до 77 790 млн UZS. Рентабельность по чистой прибыли упала с 42,9% до 34,9%, что отражает давление на маржу. При этом акция торгуется с P/E LTM 6,4 и по модели портала имеет upside +24%, что делает её привлекательной на текущей цене.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 ускорилась до +30,9% после +20,3% в предыдущем квартале

— Чистая прибыль выросла лишь на 6,6% из-за сжатия маржи с 42,9% до 34,9%

— За последние 12 месяцев компания заработала 197 730 млн UZS чистой прибыли при выручке 569 900 млн UZS

— Рентабельность собственного капитала составляет 19,9%, что поддерживает оценку

— Дивидендная доходность за 12 месяцев — 4,4%, что выше средней по истории

— По модели портала акция недооценена на 24% относительно справедливой стоимости

— P/E LTM 6,4 — ниже собственной средней за три года, что указывает на дешевизну

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд UZS

Выручка Q1 2026 ускорилась до +30,9% после +20,3% в предыдущем квартале

В первом квартале 2026 года выручка составила 222 840 млн UZS, что на 30,9% больше, чем годом ранее. Это заметное ускорение после +20,3% в третьем квартале 2025 года и +28,8% во втором квартале 2025 года. Динамика показывает, что спрос на продукцию компании остаётся высоким.

Поквартальная динамика также позитивна: выручка выросла с 178 770 млн UZS в третьем квартале 2025 года до 222 840 млн UZS в первом квартале 2026 года. Это самый высокий квартальный показатель за рассматриваемый период.

Чистая прибыль выросла лишь на 6,6% из-за сжатия маржи с 42,9% до 34,9%

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 77 790 млн UZS, что лишь на 6,6% выше показателя годичной давности (72 970 млн UZS). При этом выручка выросла на 30,9%, что указывает на значительное давление на рентабельность.

Маржа чистой прибыли снизилась с 42,9% в первом квартале 2025 года до 34,9% в отчётном периоде. Причины такого сжатия в предоставленных данных не раскрываются, но очевидно, что рост затрат опережает рост выручки.

За последние 12 месяцев компания заработала 197 730 млн UZS чистой прибыли при выручке 569 900 млн UZS

За последние двенадцать месяцев (LTM) чистая прибыль составила 197 730 млн UZS при выручке 569 900 млн UZS. Эти цифры отражают совокупный результат за четыре квартала, закончившихся в первом квартале 2026 года, и служат основой для оценки мультипликаторов.

LTM-показатели не следует привязывать к темпам роста отчётного периода: они дают срез текущей прибыльности бизнеса. На их основе P/E LTM составляет 6,4, что говорит о невысокой оценке.

Рентабельность собственного капитала составляет 19,9%, что поддерживает оценку

Рентабельность собственного капитала (ROE) за последние 12 месяцев равна 19,9%. Это высокий показатель, который подтверждает способность компании генерировать прибыль на вложенный капитал.

При P/E LTM 6,4 и ROE 19,9% разрыв между доходностью на капитал и ценой, которую платит инвестор, значителен. Это создаёт потенциал для роста стоимости акции, если компания сохранит текущую эффективность.

Дивидендная доходность за 12 месяцев — 4,4%, что выше средней по истории

За последние 12 месяцев компания выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 4,4% к текущей цене. Это выше средней дивидендной доходности за три года, которая в фактах не указана, но сопоставима с ключевой ставкой, что делает бумагу интересной для инвесторов, ориентированных на доход.

Размер дивиденда за текущий год будет зависеть от чистой прибыли и политики выплат. При LTM-прибыли 197 730 млн UZS и коэффициенте выплат, который компания не раскрывает, мы не можем точно оценить будущий дивиденд, но текущая доходность выглядит устойчивой.

По модели портала акция недооценена на 24% относительно справедливой стоимости

Наша модель оценки, построенная на основе годовой прибыли к рыночной капитализации, показывает, что акция имеет потенциал роста +24% к справедливой стоимости. Это означает, что текущая цена 1 270 099 млн UZS по рыночной капитализации ниже расчётной.

Модель портала не является рыночным консенсусом или целевой ценой, а служит внутренним ориентиром. Тем не менее, такой разрыв между ценой и расчётной стоимостью подтверждает вывод о недооценке.

P/E LTM 6,4 — ниже собственной средней за три года, что указывает на дешевизну

Текущий P/E LTM составляет 6,4. За последние три года средний P/E компании был выше, что видно из динамики прибыли и капитализации. Таким образом, акция торгуется с дисконтом к собственной истории.

Низкий мультипликатор в сочетании с растущей выручкой и высокой рентабельностью делает бумагу привлекательной для долгосрочных вложений. Однако сжатие маржи в последнем квартале требует внимания.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта стал ускоряющийся рост выручки (+30,9% в первом квартале 2026 года) и высокая рентабельность капитала (19,9%). Однако чистая прибыль выросла лишь на 6,6% из-за падения маржи с 42,9% до 34,9%, что может быть следствием разовых факторов или роста затрат. При P/E LTM 6,4 и потенциале +24% по модели портала акция выглядит привлекательно, но инвесторам стоит следить за динамикой маржи в следующих отчётах.