АФК Система (AFKS): рыночная капитализация?

Капитализация — 71.1 млрд RUB.

АФК Система (AFKS): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

АФК «Система» – инвестиционный холдинг, владеющий контрольными пакетами в МТС, Segezha Group, «Степи», «Медси», гостиничном бизнесе и других компаниях и развивающий их как долгосрочный акционер.

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2026-06-30	Q2 2026 (3M)	OK	639.5 г/г — г/г —	157.1 г/г — г/г —	93.2 г/г — г/г —	250.3 г/г — г/г —	-4.4 г/г — г/г —	-222.3	-98.7	2996.9 г/г —	-153.7 г/г —	6.5%	1260.9	Отчёт (PDF)
2025-12-31	FY 2025 (12M)	OK	— г/г 8.3% г/г 8.3%	— г/г -19.1% г/г -19.1%	— г/г 14.3% г/г 14.3%	— г/г -3.2% г/г -3.2%	— г/г — г/г —	—	—	2878.2 г/г 4.2%	-118.6 г/г -230.5%	366.5%	1209.1	Отчёт (PDF)
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	305.0 г/г — г/г —	46.3 г/г — г/г —	44.0 г/г — г/г —	90.2 г/г — г/г —	-40.9 г/г — г/г —	20.3	-42.1	2891.4 г/г —	-8.2 г/г —	—	1828.5	Отчёт (PDF)
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	PARTIAL	321.1 г/г — г/г —	47.0 г/г — г/г —	43.6 г/г — г/г —	90.5 г/г — г/г —	-40.9 г/г — г/г —	20.3	-42.1	— г/г —	— г/г —	—	1766.0	Отчёт (PDF)
2024-12-31	Q4 2024 (3M)	OK	341.8 г/г 17.6% г/г 35.9%	41.9 г/г 43.4% г/г 158.7%	39.0 г/г 0.2% г/г 3.2%	80.9 г/г 19.0% г/г 49.4%	-4.4 г/г — г/г 74.7%	6.5	-55.0	2761.4 г/г 17.1%	90.9 г/г -38.8%	—	1163.4	Отчёт (PDF)
2024-09-30	Q3 2024 (3M)	PARTIAL	343.3 г/г 13.3% г/г 13.3%	41.9 г/г 101.3% г/г 101.3%	39.0 г/г 3.1% г/г 3.1%	80.9 г/г 38.4% г/г 38.4%	-7.9 г/г — г/г —	18.9	-55.0	— г/г —	— г/г —	—	1614.3	Отчёт (PDF)
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	OK	574.9 г/г — г/г —	82.2 г/г — г/г —	72.8 г/г — г/г —	155.0 г/г — г/г —	4.1 г/г — г/г —	-36.7	-83.2	2517.0 г/г —	100.3 г/г —	6.6%	1099.6	Отчёт (PDF)
2023-12-31	Q4 2023 (3M)	OK	251.5 г/г — г/г —	16.2 г/г — г/г —	37.8 г/г — г/г —	54.1 г/г — г/г —	-17.4 г/г — г/г —	32.3	-53.5	2358.1 г/г —	148.6 г/г —	—	1020.5	Отчёт (PDF)
2023-09-30	Q3 2023 (3M)	PARTIAL	303.1 г/г — г/г —	20.8 г/г — г/г —	37.8 г/г — г/г —	58.5 г/г — г/г —	-17.4 г/г — г/г —	32.3	-55.9	— г/г —	— г/г —	—	1385.8	Отчёт (PDF)
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	243.2 г/г — г/г —	36.9 г/г — г/г —	37.6 г/г — г/г —	74.5 г/г — г/г —	6.9 г/г — г/г —	4.5	-39.4	2167.1 г/г —	193.7 г/г —	—	988.8	Отчёт (PDF)
2023-03-31	Q1 2023 (3M)	PARTIAL	247.9 г/г — г/г —	41.5 г/г — г/г —	37.3 г/г — г/г —	78.8 г/г — г/г —	14.6 г/г — г/г —	4.5	-39.4	— г/г —	— г/г —	—	1276.7	Отчёт (PDF)

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-06-30

Чистый долг	1 260 895
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	873 676
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	864 961
− Денежные средства	477 742

Чистый долг / EBITDA LTM: 3.7x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

FCF (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

Прибыль и деньги

Есть на что посмотреть

В типичный год за 2021–2025 операционный поток составлял 1.71x заявленной чистой прибыли; после капвложений — -1.69x. Убыточные годы (2023, 2024, 2025) в коэффициент не входят.

год	2021	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	2.29x	1.13x	—	—	—
начисления, % активов	-3.9%	-0.3%	-3.7%	-0.5%	-12.2%

чистый долг / EBITDA 4.7x · EBIT покрывает проценты 0.3x · капвложения 1.1x амортизации

● Чистый долг / EBITDA 4.6x на последний полный год.

● EBIT покрывает проценты 0.3x.

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Оценка по сумме частей (sum-of-the-parts)

Потенциал АФК (к типичному дисконту): +602%

Холдинг оценивается суммой частей: доли в публичных дочках по рынку + непубличные активы за вычетом долга холдинга = NAV. АФК всегда торгуется с дисконтом к NAV; потенциал = возврат от текущего дисконта к типичному (медиана за 3 года). Дисконт к NAV считается в eninvs.com ежедневно (history since 2020, n=1081 over 3y).

1 · Доли в публичных дочках (доля × капитализация)
Сегежа (SGZH) · 72.0% × 53	38 млрд ₽
МТС (MTSS) · 50.3% × 314	158 млрд ₽
Ozon (OZON) · 32.4% × 694	225 млрд ₽
Эталон (ETLN) · 50.1% × 15	8 млрд ₽
Элемент (ELMT) · 42.9% × 46	20 млрд ₽
Σ доли в публичных компаниях	448 млрд ₽
2 · Непубличные активы − чистый долг холдинга
Прочее, нетто (Медси/Степь/Биннофарм/Космос − долг)	83 млрд ₽
= Чистая стоимость активов (NAV)	531 млрд ₽
3 · Дисконт к NAV → потенциал
Капитализация АФК Система	69 млрд ₽
Текущий дисконт к NAV	-87%
Типичный дисконт (медиана 3 года)	-9%

Потенциал = (1 + типичный дисконт) ÷ (1 + текущий дисконт) − 1 = +602%

Рост выручки и ускорение

Рост замедляется ▼

Рост выручки за последний год +8% против +18% годом ранее — сдвиг -9.3 п.п. CAGR за 3 года +14%.

рост выручки по годам: 2023 +17% · 2024 +18% · 2025 +8%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — история по дням

Текущее 4.3x · 75-й перцентиль за 3 года 5.7x

EV/EBITDA75-й перцентиль за 3 года

Дивидендный потенциал

Дивиденды приостановлены (~2.2 г. без выплат)

Компания не платила дивиденды более 18 месяцев — направляет прибыль на капвложения или гашение долга (напр. ГМК Норникель, НЛМК, РусГидро, ФСК). Прогноз выплаты обнулён, пока выплаты не возобновятся; прибыль и денежный поток могут быть здоровыми.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)	-155 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)	19%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — лимит выплаты	-49 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)	0.52 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию	0.00 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ	14.0%
Истор. спред доходности к ставке (медиана 3 г.)	-15.3 п.п.
= Справедливая дивдоходность	7.0%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена	7.36 ₽
Прогнозная дивдоходность	—
Справедливая цена (по див.)	—

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

История дивидендов

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2024	0.52 ₽
2023	0.41 ₽
2021	0.31 ₽
2020	0.13 ₽
2019	0.11 ₽
2018	0.11 ₽
2017	1.49 ₽
2016	1.05 ₽

Выплаты по периодам

Период	Посл. день покупки	/акц.
2024 q3	2024-07-16	0.52 ₽
2023 q3	2023-07-17	0.41 ₽
2021 q3	2021-07-13	0.31 ₽
2020 q3	2020-07-14	0.13 ₽
2019 q3	2019-07-16	0.11 ₽
2018 q3	2018-07-17	0.11 ₽
2017 q4	2017-12-06	0.68 ₽
2017 q3	2017-07-11	0.81 ₽
2016 q4	2016-10-05	0.38 ₽
2016 q3	2016-07-12	0.67 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Упоминания в инвестиционных кругах

Содержательные упоминания за 7 дней: 0, за 30 дней: 2 (1 негатив) — в отслеживаемых каналах, обзорах инвестдомов и эфирах. Ещё 6 упоминаний вскользь (дайджесты, календари) скрыто.

Усиленные Инвестиции 2026-09-21 17:04
…Собственных акций у группы, по нашему расчету, около 16.5%, 8% из них отданы в репо. Версия про вывод денег в АФК в общении с компанией не подтверждается. Судьбу выкупленного пакета компания при этом не объявила, и это г… открыть
БКС Экспресс 2026-09-14 16:15
▼ …» и улучшение геополитического фона. При закреплении выше 360 ₽ следующий ориентир — 375 ₽. ⏺Хуже рынка: АФК Система (-5%) Курс откатил к 7,3 ₽. Давление: пауза ЦБ на фоне закредитованности «дочек» и атаки на Озон — оди… открыть
БКС Экспресс 2026-09-01 16:11
▼ 🇷🇺 Агентство АКРА понизило кредитный рейтинг АФК Система и выпусков облигаций компании до уровня A+(RU) Понижение кредитного рейтинга «обусловлено снижением о… открыть
Альфа-Инвестиции 2026-08-28 18:42
▲ …итивный, следующие дивиденды могут составить около 40 рублей на акцию. Детали — на Альфа-Инвесторе ❤️ 🏢 АФК Система Выручка прибавила 6,5% — до 639,5 млрд рублей, OIBDA выросла на 21,9%. Убыток сократился вдвое — до 35… открыть
Linmath Trade 2026-08-28 12:13
▲ …нктов, что обычно является сопротивлением. Оттуда уже произошел откат. ▪️ Из интересного вчера отчиталась 🏦 $AFKS, которая практически побывала в верхнем лимите. Произошло это по причине того, что в отчетности было сле… открыть
Альфа-Инвестиции 2026-08-28 10:15
▲ …перехватили инициативу на рынке акций. В основном повышенный спрос на голубые фишки. Лучше рынка были бумаги АФК Системы (+8%) после выхода полугодового отчёта. 🔴Внутри дня волатильность повышенная: участники рынка реа… открыть
Granite Trade 2026-08-28 08:12
…тов. Юань вырос на 1,7% до 12,8135. В моменте рост был до 12,88. Нефть выросла на 2,3% до $88,5. Компании: 1)Система: лишь бы без долгов Компания отчиталась по МСФО за 1П 2026. Вчера компания выросла на 9% после публика… открыть
Аналитика Т-Инвестиций 2026-08-25 19:10
…🟡Директор рынка облигаций Мосбиржи оценил ущерб от дефолтов эмитентов текущего года в 45 млрд рублей. 🟡АФК Система снизит ставку по выпуску БО 001P-15 до 15% годовых на следующие четыре полугодовых купона. Чтобы выкуп… открыть
СберИнвестиции 2026-08-24 20:03
▼ …7%) стал главным аутсайдером дня после атак на логистические центры. Пост об этом — в нашем канале. ⚫️ АФК «Система» (-12,3%) также под сильным давлением: у холдинга есть крупный пакет Ozon, поэтому инвесторы переоцени… открыть
БКС Экспресс 2026-08-24 12:22
▼ …Озон арендует у девелоперов, то есть имущественный риск разделен с собственником и страховщиком. • Для АФК Система как ключевого акционера основной риск заключается в том, что Озон может приостановить выплату дивиденд… открыть

Источники: телеграм-каналы (авторские — синяя метка, обзоры инвестдомов — зелёная), YouTube-эфиры по транскриптам (оранжевая). Тональность (▲/▼) — автоматическая оценка в контексте бумаги. Цитаты фрагментарны; мнения авторов не являются рекомендациями «Усиленных Инвестиций».

Корпоративные события

02.09.26	Раскрытие	★ ▼ Присвоение или изменение рейтинга эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора Кредитное рейтинговое агентство присвоило кредитный рейтинг A+(RU) компании 'Акционерная финансовая корпорация «Система»', изменив его с AA-(RU) 1 сентября 2026 года.
01.07.26	СД / Собрание	★ ▼ Решения общих собраний участников (акционеров) На годовом собрании акционеров ПАО АФК «Система» 26 июня 2026 года было принято решение не выплачивать дивиденды по результатам 2025 года и оставить чистую прибыль без распределения. Также утверждены годовые отчеты и избран новый Совет директоров.
30.06.26	Раскрытие	★ ▼ Совершение эмитентом существенной сделки 29 июня 2026 года ПАО АФК «Система» совершило крупную сделку, включающую выдачу независимой гарантии и заключение договора залога, общей стоимостью до 350 млрд. руб., что составляет 12,16% от стоимости активов компании. Все обязательства по сделке должны быть исполнены не позднее 31 декабря 2030 года.
04.06.26	Раскрытие	★ ▼ Сообщение об изменении или корректировке информации, ранее опубликованной в Ленте новостей ПАО АФК 'Система' совершило крупную сделку по возвратному финансированию с общим размером до 300 млрд. руб., что составляет 10,38% от стоимости активов. Обязательства должны быть исполнены не позднее 4 февраля 2029 года.
02.06.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмиссионных ценных бумаг эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора Кредитному рейтингу ценных бумаг ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» присвоен уровень AA-(RU) 02.06.2026. Рейтинг касается биржевых облигаций серии 002Р-14, зарегистрированных 26.05.2026.
24.09.26	СД / Собрание	Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров ПАО АФК «Система» принял решение о назначении Феликса Евтушенкова Президентом компании с 24 сентября 2026 года на срок 3 года. Полномочия действующего Президента будут прекращены 23 сентября 2026 года.
04.09.26	Существенный факт	События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг 03 сентября 2026 года эмитент, ПАО «АФК Система», приобрел 9 682 997 биржевых облигаций по требованию владельцев на сумму 9,7 млрд. руб., включая накопленный купонный доход. Это событие может оказать влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг.
13.08.26	Выкуп	Приобретение (наступление оснований для приобретения) размещённых эмитентом облигаций ПАО АФК «Система» объявило о приобретении своих биржевых облигаций серии 001P-15 по цене 100% от номинальной стоимости, с дополнительной выплатой накопленного купонного дохода. Период подачи заявок владельцами облигаций на приобретение длится с 25.08.2026 по 31.08.2026, а дата фактического приобретения назначена на 03.09.2026.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

АФК Система (AFKS): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Облигации эмитента

Выпуск	Доходность	Купон	Цена, %	За день	Оборот сегодня, ₽	Ср. оборот 20 дн., ₽	Погашение
СистемБ1P4	—	21%	103.61	+0.64%	202 тыс	188 тыс	10.2026
Систем1P20	18.0%	17.5%	99.99	+0.21%	68 тыс	358 тыс	оферта 11.2026
СистемБ1P5	12.5%	15%	100.24	-0.08%	183 тыс	155 тыс	11.2026
Систем1P13	19.3%	16%	99.69	-0.12%	292 тыс	641 тыс	оферта 11.2026
Систем1P24	19.4%	18%	99.96	+0.06%	20.9 млн	18.2 млн	оферта 12.2026
Систем1P22	—	8.2%	—	—	—	—	оферта 12.2026
СистемБ1P7	19.3%	17.5%	99.65	-0.12%	1.1 млн	1.3 млн	оферта 01.2027
Система1P9	21.1%	17.5%	99.02	+0.32%	1.5 млн	1.8 млн	оферта 03.2027
Систем1P23	20.5%	17.5%	99.39	+0.09%	291 тыс	1.2 млн	оферта 03.2027
Систем2P03	17.9%	21.5%	102.09	+0.13%	39.2 млн	19.9 млн	03.2027
СистемБ1P6	15.1%	10.5%	98.27	-0.02%	144 тыс	342 тыс	03.2027
Систем1P10	21.7%	16%	98.01	+0.01%	1.2 млн	1.7 млн	оферта 03.2027
Систем1P14	25.7%	10.5%	93.85	+0.13%	4.1 млн	18.4 млн	оферта 04.2027
Систем2P01	18.8%	17.5%	100.09	-0.01%	7.9 млн	8.9 млн	оферта 04.2027
Систем1P12	17.5%	18%	100.57	+0.35%	1.5 млн	619 тыс	оферта 04.2027
Систем2P02	18.7%	22.75%	103.10	+0.14%	54.5 млн	16.6 млн	05.2027
Систем1P19	18.9%	17.5%	99.88	+0.25%	384 тыс	323 тыс	оферта 05.2027
Систем1P17	20.2%	17.5%	98.90	+0.01%	839 тыс	580 тыс	оферта 06.2027
Систем1P16	22.7%	10.3%	93.74	-0.03%	1.7 млн	4.1 млн	оферта 06.2027
Систем1P21	20.2%	17.5%	98.79	+0.12%	435 тыс	860 тыс	оферта 07.2027

и ещё 16 выпуск(ов)

Цена, доходность к погашению и оборот – по данным MOEX; «за день» – текущая цена к закрытию прошлой сессии; у флоатеров YTM не фиксирован. Не ИИР.

АФК Система (AFKS) RUB

График цены

Ключевые параметры

Рынок

Рост

Мультипликаторы

Денежная доходность

Ликвидность