Archer-Daniels-Midland: прибыль во втором квартале выросла в четыре раза, и компания снова повысила прогноз

4 августа 2026 года Archer-Daniels-Midland раскрыла результаты за второй квартал: чистая прибыль выросла на 314,6% год к году до 908 млн долларов, выручка – на 7,2% до 22 681 млн. Акции отреагировали ростом на 2,3% в день публикации и ещё на 10,9% к 9 сентября. На текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA 15,5 заметно выше собственного трёхлетнего среднего 11,1, но компания повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию до 5,15–5,60 доллара, что подкреплено сильной динамикой сегментов.

Главные тезисы

— Чистая прибыль во втором квартале выросла в четыре раза благодаря операционному рычагу и разовым статьям

— EBITDA-маржа удвоилась: с 2,7% до 6,7%, что отражает улучшение конъюнктуры в переработке масличных и этаноле

— Долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг составляет 2,69 EBITDA за последние 12 месяцев

— Капитальные затраты сокращаются, а операционный денежный поток остаётся положительным

— Дивидендная доходность 2,4% – ниже исторических уровней, но компания продолжает платить

— Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию до 5,15–5,60 доллара

— Акции торгуются с премией к собственной истории, но модель портала даёт upside 32%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

1. Чистая прибыль во втором квартале выросла в четыре раза благодаря операционному рычагу и разовым статьям

Во втором квартале 2026 года чистая прибыль Archer-Daniels-Midland составила 908 млн долларов против 219 млн годом ранее – рост на 314,6%. Основной вклад внесло улучшение маржи в сегментах Ag Services & Oilseeds и Carbohydrate Solutions, где операционная прибыль выросла на 129% и 22% соответственно.

Часть роста связана с разовыми статьями: в отчёте указаны нетто-гейны от переоценки и тайминга в размере около 100 млн долларов в сегменте переработки масличных. Без них динамика была бы менее впечатляющей, но всё равно сильной: скорректированная прибыль на акцию выросла на 98% до 1,84 доллара.

2. EBITDA-маржа удвоилась: с 2,7% до 6,7%, что отражает улучшение конъюнктуры в переработке масличных и этаноле

EBITDA-маржа во втором квартале выросла с 2,7% до 6,7% – это лучший показатель за последние кварталы. Драйвером стали высокие маржи в North American crushing и этаноле, поддержанные финализацией RVO на 2026–2027 годы и высокими ценами на энергоносители.

В сегменте Carbohydrate Solutions операционная прибыль выросла на 22% благодаря сильным маржам этанола, включая политические стимулы. В Nutrition рост составил 51% за счёт улучшения в Human Nutrition и Animal Nutrition.

3. Долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг составляет 2,69 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец июня 2026 года чистый долг Archer-Daniels-Midland составил 8 743 млн долларов, а отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,69. Это умеренный уровень для компании с устойчивым операционным денежным потоком.

За квартал чистый долг снизился на 3,5 млрд долларов – до 6 511 млн на конец июня. Снижение стало возможным благодаря сильному операционному потоку и сокращению капитальных затрат.

4. Капитальные затраты сокращаются, а операционный денежный поток остаётся положительным

Во втором квартале 2026 года капитальные затраты составили 272 млн долларов – заметно ниже 305 млн годом ранее. Компания подтвердила прогноз по capex на 2026 год в диапазоне 1,3–1,5 млрд долларов.

Операционный денежный поток за квартал – 1 149 млн долларов против 4 298 млн во втором квартале 2025 года, когда был всплеск из-за высвобождения оборотного капитала. За последние 12 месяцев операционный поток составил 5 500 млн долларов, что покрывает capex и дивиденды.

5. Дивидендная доходность 2,4% – ниже исторических уровней, но компания продолжает платить

За последние 12 месяцев Archer-Daniels-Midland выплатила дивиденды на сумму 510 млн долларов за первое полугодие 2026 года (против 495 млн годом ранее). Текущая дивидендная доходность – 2,4%.

При сохранении payout-политики и текущей прибыльности компания способна поддерживать выплаты. Однако доходность ниже средней за историю – инвесторы закладывают в цену скорее рост, чем дивидендную привлекательность.

6. Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию до 5,15–5,60 доллара

Archer-Daniels-Midland повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2026 год до 5,15–5,60 доллара с предыдущего диапазона 4,15–4,70. Компания ожидает улучшения результатов в переработке масличных и этаноле благодаря конструктивной среде, а также продолжения восстановления в Nutrition.

Повышение прогноза – сигнал уверенности менеджмента в устойчивости текущей конъюнктуры. Однако компания отмечает, что продолжает мониторить макроэкономические, геополитические и торговые риски.

7. Акции торгуются с премией к собственной истории, но модель портала даёт upside 32%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 15,5 против среднего за три года 11,1 – акции стоят дороже, чем обычно. P/E за последние 12 месяцев – 23,5, что также выше исторических уровней для этой компании.

Тем не менее, по модели портала, которая пересчитывает EBITDA на текущие цены на сырьё и применяет целевой EV/EBITDA, потенциал роста акций оценивается в +32% к справедливой стоимости. Это означает, что рынок ещё не полностью заложил улучшение конъюнктуры в цену.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт сильный: прибыль выросла в четыре раза, маржа удвоилась, компания повысила прогноз. Часть роста – разовая (mark-to-market гейны), но операционная динамика в ключевых сегментах устойчива. Долговая нагрузка умеренная, денежный поток покрывает инвестиции и дивиденды. Главный вопрос для держателя – не переоценён ли рост: мультипликаторы выше собственной истории, но модель портала даёт потенциал ещё 32%. Вердикт – скорее привлекательно.