Petrobras: во втором квартале 2026 года прибыль выросла на 115%, но модель портала видит потенциал снижения на 57%

Petrobras раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 56,2% год к году, до 33,4 млрд долларов, EBITDA – на 100,4%, чистая прибыль – на 115,3%. Акции торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 8,2 против среднего за три года 5,6, и по модели портала потенциал снижения составляет 57%, что делает бумагу непривлекательной на текущей цене.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 56,2% год к году, до 33,4 млрд долларов, на фоне высоких цен на нефть и увеличения объёмов продаж.

— EBITDA удвоилась за год, маржа достигла 55,4% против 43,2% годом ранее, благодаря операционному рычагу и контролю над затратами.

— Чистая прибыль выросла на 115,3% до 10,3 млрд долларов, чему способствовало отсутствие крупных разовых списаний, которые были год назад.

— Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 12,2 млрд долларов, что покрывает капитальные затраты в 4,5 млрд долларов с запасом.

— Чистый долг снизился на 3,0 млрд долларов по сравнению с предыдущим кварталом, до 61,6 млрд долларов, при этом соотношение чистый долг/EBITDA составляет 1,42.

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 3,8%, что ниже ключевой ставки и исторических уровней, и это ограничивает привлекательность бумаги.

— Мультипликатор EV/EBITDA 8,2 значительно выше среднего за три года (5,6), что указывает на переоценку, особенно с учётом модели портала, показывающей потенциал снижения 57%.

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 56,2% год к году, до 33,4 млрд долларов, на фоне высоких цен на нефть и увеличения объёмов продаж.

Во втором квартале 2026 года выручка Petrobras достигла 33,4 млрд долларов, что на 56,2% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Это самый высокий квартальный показатель за последние два года, что отражает благоприятную конъюнктуру на мировом рынке нефти и увеличение объёмов реализации.

Рост выручки ускорился по сравнению с предыдущими кварталами: в первом квартале 2026 года он составлял 12,5%, а во втором квартале 2025 года – всего 1,9%. Компания продолжает наращивать добычу и экспорт, пользуясь высокими ценами на сырье.

EBITDA удвоилась за год, маржа достигла 55,4% против 43,2% годом ранее, благодаря операционному рычагу и контролю над затратами.

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 18,5 млрд долларов, увеличившись на 100,4% год к году. Маржа EBITDA выросла до 55,4% с 43,2% в аналогичном квартале прошлого года, что свидетельствует о высокой операционной эффективности.

Основным драйвером роста маржинальности стал операционный рычаг: при росте выручки на 56% затратная база увеличилась меньшими темпами. Компания продолжает контролировать операционные расходы, что позволяет конвертировать рост выручки в прибыль.

Чистая прибыль выросла на 115,3% до 10,3 млрд долларов, чему способствовало отсутствие крупных разовых списаний, которые были год назад.

Чистая прибыль за второй квартал 2026 года составила 10,3 млрд долларов, что на 115,3% выше, чем годом ранее. Рост прибыли опережает рост EBITDA, что связано с отсутствием крупных разовых списаний, которые негативно влияли на результат во втором квартале 2025 года.

Маржа чистой прибыли достигла 31,0% против 22,5% в прошлом году. Компания также получила выгоду от снижения финансовых расходов и налоговой нагрузки, что усилило эффект операционного роста.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 12,2 млрд долларов, что покрывает капитальные затраты в 4,5 млрд долларов с запасом.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года достиг 12,2 млрд долларов, что значительно выше капитальных затрат в 4,5 млрд долларов. Свободный денежный поток после инвестиций составил около 7,6 млрд долларов, что обеспечивает ресурсы для выплаты дивидендов и снижения долга.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 36,6 млрд долларов, а капитальные затраты – около 20,2 млрд долларов (сумма квартальных значений). Это подтверждает способность компании генерировать избыточную ликвидность даже в периоды высокой инвестиционной активности.

Чистый долг снизился на 3,0 млрд долларов по сравнению с предыдущим кварталом, до 61,6 млрд долларов, при этом соотношение чистый долг/EBITDA составляет 1,42.

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Petrobras составил 61,6 млрд долларов, снизившись на 3,0 млрд долларов по сравнению с предыдущим кварталом. За последние 12 месяцев долг вырос на 4,3 млрд долларов, что отражает масштабную инвестиционную программу.

Соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 1,42, что является умеренным уровнем для нефтяной компании. Однако мультипликатор EV/EBITDA на уровне 8,2 значительно превышает средний за три года (5,6), что указывает на высокую оценку рынком.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 3,8%, что ниже ключевой ставки и исторических уровней, и это ограничивает привлекательность бумаги.

За последние 12 месяцев Petrobras выплатила дивиденды в размере, соответствующем доходности 3,8% к текущей цене. Это заметно ниже ключевой ставки в Бразилии и исторических уровней доходности, которые инвесторы получали в прошлые годы.

Выплаты за 2025 год были щедрыми, но в 2026 году компания увеличила капитальные затраты, что может ограничить рост дивидендов. Если цены на нефть останутся на текущем уровне, компания сможет поддерживать выплаты, но потенциал увеличения дивидендной доходности ограничен.

Мультипликатор EV/EBITDA 8,2 значительно выше среднего за три года (5,6), что указывает на переоценку, особенно с учётом модели портала, показывающей потенциал снижения 57%.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 8,2, что на 45% выше среднего значения за три года (5,6). Это означает, что рынок закладывает в цену либо устойчиво высокие цены на нефть, либо значительный рост добычи, который пока не подтвержден.

По модели портала, которая переоценивает EBITDA при текущих ценах на сырье и применяет целевой мультипликатор, потенциал снижения акции составляет -57% от текущей рыночной цены. Это указывает на то, что бумага переоценена, и инвесторам следует проявлять осторожность.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года сильный: выручка и прибыль выросли двузначными темпами, маржа достигла рекордных уровней, а операционный денежный поток с запасом покрывает инвестиции. Однако значительная часть роста прибыли связана с эффектом низкой базы – год назад были крупные списания. Главный вопрос для держателя – оценка: акции торгуются с премией 45% к собственному трехлетнему среднему мультипликатору, а модель портала указывает на потенциал снижения 57%. При такой цене бумага непривлекательна, и для пересмотра вердикта нужен либо существенный рост цен на нефть, либо коррекция котировок.