Финансовый (холдинговый) центр группы «Страна Девелопмент» — девелопера полного цикла из топ-10 застройщиков РФ. Домашний рынок — Тюмень (позиция №1), также Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск. Облигации группы выпускает ООО «Элит Строй».
ИНН 7204090319 · ОКВЭД 68.10 · статус ACTIVE
Профиль на eninvs.com → · Отчётность на e-disclosure →
Собственная оценка: умеренно-слабое (50/100) · основа: консолидированная МСФО 2025
| Показатель | Значение | Оценка |
| Долговая нагрузка | ND/EBITDA 9.2x · Долг/Капитал 11.8x · вкл. проектное финанс. под эскроу | высокая |
| Покрытие процентов | ICR н/д | н/д |
| Прибыльность | EBITDA-маржа 29.0% · чистая маржа 6.0% | высокая |
Источник метрик: eninvs · детальная МСФО (EmitentFinancialData_log_ths)
⚠ Убыток по РСБУ в последнем периоде (2026 q1): -773 млн ₽ — операционная компания-эмитент убыточна в РСБУ; усиливает негативный взгляд (консолидированная МСФО может быть годичной давности и не отражать последний период).
Собственная оценка: умеренно-слабое (50/100) · основа: консолидированная МСФО LTM 30.06.2025
| Показатель | Значение | Оценка |
| Долговая нагрузка | ND/EBITDA 5.7x · Долг/Капитал 5.9x | высокая |
| Покрытие процентов | ICR н/д | н/д |
| Прибыльность | EBITDA-маржа 32.0% · чистая маржа 8.9% | высокая |
⚠ Девелопер топ-10, но высокий и РАСТУЩИЙ леверидж: Expert RA понизил рейтинг — долг ×3,2 за 2 года, скорр. Долг/EBITDA вырос до 5,7x (с 3,4x). Чистый долг за вычетом эскроу ~112 млрд, капитал тонкий (19 млрд) → ЧД-экс-эскроу/капитал ~5,9x, валовой долг/капитал ~10,8x. EBITDA LTM ~19,6 (выручка 61,3 × маржа ~32%); эскроу 91,2 млрд.
Источник метрик: МСФО LTM на 30.06.2025; Expert RA ruBBB- стаб. 21.11.2025 (ПОНИЖЕН с ruBBB)
признаков риска: 6BBB.ru · ООО "НКР"
Что сработало:
Активы / капитал: 7,6x. Порог откалиброван на выборке дефолтов: выше пяти – норма для сегмента и сама по себе ни о чём не говорит, выше десяти встречается у каждого третьего будущего дефолтника против каждого шестого живого эмитента.
Чем платить в ближайшие 12 месяцев
| Платежи по облигациям | Деньги на счетах | Операционный поток | Покрытие |
|---|---|---|---|
| 1696,7 млн ₽ | 920 млн ₽ | -1 166 млн ₽ | 0,54 |
Пересчитано по промежуточной отчётности за 2026 q2: выручка, прибыль, долг и касса. Годовой отчёт к этому моменту устарел, поэтому свежие показатели берутся из квартального раскрытия.
Отчётность РСБУ (последний опубликованный отчёт – за 2025 год, опубликован 2026-03-04)
| Год | Выручка | Опер. прибыль | Проценты | Чистая прибыль | Опер. поток | Займы | Деньги | Капитал | Активы/капитал |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 1 007 | 827 | 4 548 | 2 191 | -1 166 | 45 971 | 920 | 7 071 | 7,6x |
| 2024 | 60 | -25 | 4 157 | 3 961 | -3 052 | 39 915 | 3 449 | 4 880 | 9,2x |
| 2023 | 30 | -24 | 3 997 | 322 | -3 508 | 37 732 | 1 100 | 1 060 | 37,0x |
Суммы в млн ₽. Источник – ГИР БО (ФНС).
Выпуски в обращении
| Бумага | Доходность | Цена | Купон | Погашение | Оферта | Объём, млн ₽ | Платежи 12 мес |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Страна 03 | 28,4% | 101,52 | 26,5% | 2028-05-11 | – | 1000,0 | 261,4 |
| Страна2Р2 | 26,4% | 101,06 | 25,2% | 2027-07-24 | – | 1000,0 | 1228,2 |
| Страна2Р3 | 23,7% | 98,84 | 21,0% | 2029-06-22 | – | 1000,0 | 207,1 |
Доходность посчитана по реальным потокам. Для выпусков с офертой она относится к погашению, а не к пут-дате, и потому занижена.
Формальные проблемы
Нарушения раскрытия – сопутствующий, а не опережающий признак: на выборке дефолтов из восьми эмитентов со значимыми неустранёнными нарушениями семеро получили их уже после первой просрочки. Судебные дела и приостановления по счетам ФНС мы пока не мониторим – эти источники закрыты для автоматического сбора.
История рейтинга
Пороговые значения признаков откалиброваны на выборке эмитентов, уже допустивших дефолт: по их последней отчётности, опубликованной до неплатежа. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 25.0 | 43.0 | 54.9 | 94.9 |
| EBITDA | — | 13.1 | 18.1 | 27.5 |
| EBITDA-маржа | — | 30.5% | 33.0% | 29.0% |
| Операц. прибыль (EBIT) | 9.0 | 12.9 | 17.8 | 26.8 |
| Чистая прибыль | 3.2 | 2.8 | 7.7 | 5.7 |
| Чистая маржа | 12.7% | 6.5% | 14.0% | 6.0% |
| Чистый долг | — | 84.1 | 180.5 | 254.1 |
| Чистый долг / EBITDA | — | 6.4x | 10.0x | 9.2x |
| Долг / Капитал | — | 6.2x | 12.8x | 11.8x |
| Покрытие процентов (ICR) | — | — | — | — |
| 2024 q2 | 2025 q2 | 2025 q3 | 2025 q4 | 2026 q1 | 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 8 | 29 | 31 | 916 | 328 | 463 |
| Чистая прибыль | 720 | 1 404 | 589 | 351 | -773 | -8 354 |
Детальная отчётность с портала eninvs.com (EmitentFinancialData_log_ths). ICR = операц. прибыль / (операц. прибыль − прибыль до налога). РСБУ головной компании может быть нерепрезентативен для группы — смотрите МСФО.
| выпуск | купон | цена | YTM | G-spread | погашение |
| Страна 03 | 26.50% | 101.65 | 28.38% | 1406 б.п. | 2028-05-11 |
| Страна2Р2 | 25.25% | 101.29 | 26.29% | 1260 б.п. | 2027-07-24 |
| Страна2Р3 | 21.00% | 98.85 | 23.78% | 877 б.п. | 2029-06-22 |
Все выпуски одного эмитента: цена, YTM и премия к ОФЗ (G-spread) по каждому (выделен разбираемый). Котировки MOEX обновляются ежедневно.
Источники: ГИР БО ФНС (РСБУ), консолидированная МСФО эмитента, MOEX ISS + BondsGCurve (облигации), analytics.dohod.ru (рейтинги).