Daqo New Energy: выручка во втором квартале 2026 года упала на 17% год к году, а EBITDA остаётся отрицательной

Daqo New Energy раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка составила 62,7 млн долларов, снизившись на 17,0% год к году, EBITDA оказалась отрицательной – минус 98,1 млн долларов, чистая прибыль также отрицательная – минус 81,2 млн долларов. Рентабельность по EBITDA составила минус 156,5% против минус 71,9% годом ранее. При текущей цене акции выглядят непривлекательно: компания остаётся убыточной на операционном уровне, а денежный поток от операций отрицательный.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года сократилась на 17,0% год к году до 62,7 млн долларов, что отражает продолжающееся давление на цены поликремния

— Отрицательная EBITDA в 98,1 млн долларов привела к рентабельности минус 156,5%, что значительно хуже прошлогоднего показателя в минус 71,9%

— Операционный убыток во втором квартале 2026 года составил 98,1 млн долларов, совпадая с EBITDA, что указывает на отсутствие существенных неденежных корректировок

— Чистый убыток во втором квартале 2026 года составил 81,2 млн долларов, а рентабельность по чистой прибыли упала до минус 129,5% против минус 101,7% годом ранее

— Операционный денежный поток остаётся отрицательным – минус 128,7 млн долларов за квартал, при капитальных затратах 26,5 млн долларов

— Долговая нагрузка остаётся низкой: чистая денежная позиция на конец второго квартала 2026 года составила 849,2 млн долларов, что даёт запас прочности

— Оценка по EV/EBITDA LTM составляет 0,22, что ниже исторических уровней, но отражает убыточность компании

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года сократилась на 17,0% год к году до 62,7 млн долларов, что отражает продолжающееся давление на цены поликремния

Выручка Daqo New Energy за второй квартал 2026 года составила 62,7 млн долларов, что на 17,0% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение произошло на фоне сохраняющегося избытка предложения на рынке поликремния и низких цен реализации.

По сравнению с первым кварталом 2026 года выручка выросла более чем вдвое – с 26,7 млн долларов, однако в годовом выражении падение продолжается. Квартальная динамика остаётся крайне волатильной: после провала в первом квартале последовал частичный отскок, но он не компенсировал общее снижение.

Отрицательная EBITDA в 98,1 млн долларов привела к рентабельности минус 156,5%, что значительно хуже прошлогоднего показателя в минус 71,9%

EBITDA во втором квартале 2026 года составила минус 98,1 млн долларов, а рентабельность по EBITDA – минус 156,5%. Годом ранее эти показатели были минус 54,3 млн долларов и минус 71,9% соответственно. Ухудшение маржинальности произошло из-за того, что выручка сократилась сильнее, чем удалось снизить постоянные затраты.

Операционный убыток в точности совпал с EBITDA и составил 98,1 млн долларов, что говорит об отсутствии существенных неденежных статей, корректирующих EBITDA. Это чистый операционный убыток, отражающий низкую загрузку мощностей и высокие удельные издержки.

Операционный убыток во втором квартале 2026 года составил 98,1 млн долларов, совпадая с EBITDA, что указывает на отсутствие существенных неденежных корректировок

Операционный убыток за второй квартал 2026 года составил 98,1 млн долларов. Это на 44,0 млн долларов больше, чем годом ранее, когда убыток был 54,3 млн долларов. Рост убытка связан с дальнейшим снижением выручки при сохранении значительной части постоянных расходов.

Совпадение операционного убытка и EBITDA означает, что амортизация и прочие неденежные статьи не оказывают существенного влияния на разрыв между этими показателями. Для инвестора это сигнал, что убыток носит операционный характер и не может быть объяснён разовыми списаниями.

Чистый убыток во втором квартале 2026 года составил 81,2 млн долларов, а рентабельность по чистой прибыли упала до минус 129,5% против минус 101,7% годом ранее

Чистый убыток во втором квартале 2026 года составил 81,2 млн долларов, что на 4,5 млн долларов больше, чем годом ранее (76,7 млн долларов). Рентабельность по чистой прибыли ухудшилась до минус 129,5% с минус 101,7% годом ранее.

Разница между операционным и чистым убытком объясняется положительным сальдо прочих доходов и расходов, вероятно, включая процентный доход с денежной подушки. Однако это не меняет общей убыточной картины.

Операционный денежный поток остаётся отрицательным – минус 128,7 млн долларов за квартал, при капитальных затратах 26,5 млн долларов

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года был отрицательным и составил минус 128,7 млн долларов. Это на 61,9 млн долларов хуже, чем годом ранее (минус 66,8 млн долларов). Отрицательный поток связан с убытком и, возможно, оттоком оборотного капитала.

Капитальные затраты за квартал составили 26,5 млн долларов, что на 3,9 млн долларов меньше, чем годом ранее (30,4 млн долларов). Компания продолжает инвестировать, несмотря на убытки, что увеличивает потребность в финансировании. Свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным.

Долговая нагрузка остаётся низкой: чистая денежная позиция на конец второго квартала 2026 года составила 849,2 млн долларов, что даёт запас прочности

Чистая денежная позиция на конец второго квартала 2026 года составила 849,2 млн долларов. Это означает, что денежные средства и эквиваленты превышают долговые обязательства на эту сумму. По сравнению с предыдущим отчётным периодом чистый долг изменился незначительно – на 0,3 млрд рублей, а за 12 месяцев вырос на 0,2 млрд рублей.

Низкая долговая нагрузка обеспечивает компании финансовую устойчивость и возможность пережить период низких цен. Однако отрицательный операционный денежный поток постепенно сокращает эту подушку, что требует внимания.

Оценка по EV/EBITDA LTM составляет 0,22, что ниже исторических уровней, но отражает убыточность компании

EV/EBITDA LTM составляет 0,22. Это очень низкий уровень, который может указывать на недооценку, но в данном случае он отражает отрицательную EBITDA за последние 12 месяцев. Показатель не является надёжным индикатором привлекательности, поскольку знаменатель отрицательный.

Рыночная капитализация компании составляет 811,6 млн долларов, а чистая денежная позиция – 849,2 млн долларов. Таким образом, EV близка к нулю или даже отрицательна, что означает, что рынок оценивает бизнес ниже стоимости его денежных средств. Это может быть признаком крайнего пессимизма или ожиданий дальнейшего сжигания денег.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: во втором квартале 2026 года Daqo New Energy остаётся глубоко убыточной. Выручка сократилась на 17,0% год к году до 62,7 млн долларов, EBITDA отрицательная – минус 98,1 млн долларов, чистая прибыль также отрицательная – минус 81,2 млн долларов. Операционный денежный поток отрицательный, и компания продолжает нести капитальные затраты. Единственное, что даёт устойчивость, – это чистая денежная позиция в 849,2 млн долларов, но она постепенно расходуется. При текущей цене акции выглядят непривлекательно из-за отсутствия признаков восстановления операционной эффективности.