ID_BMRI: прибыль за 9 месяцев выросла на 13,9%, хотя процентный доход упал на 10,8% – рост держится на издержках, а не на бизнесе

Отчётность ID_BMRI за 9 месяцев 2026 года показала расхождение: чистый процентный доход снизился на 10,8% год к году, а чистая прибыль выросла на 13,9%. Прибыль за отчётный период составила 47 109,5 млн IDR при процентном доходе 69 811,6 млн IDR, то есть 67,5% против 52,9% годом ранее. Бумага торгуется с P/E LTM 5,37 при ROE 21,1% и дивидендной доходности 14,1%, а модель портала даёт потенциал +17% к справедливой стоимости. С учётом дешёвой оценки и сильного дивиденда акция выглядит скорее привлекательной, но устойчивость прибыли при падающем процентном доходе – главный вопрос.

Главные тезисы

— Чистый процентный доход за 9 месяцев упал на 10,8%, и прибыль выросла не на нём

— Прибыль 47 109,5 млн IDR при процентном доходе 69 811,6 млн IDR – это 67,5% против 52,9% годом ранее

— В первом квартале 2026 года процентный доход снизился на 1,8% после роста на 5,5% годом ранее – замедление

— P/E LTM 5,37 при ROE 21,1% – оценка ниже того, что даёт текущая рентабельность капитала

— Дивидендная доходность 14,1% за 12 месяцев – главный аргумент в пользу бумаги

— Модель портала даёт потенциал +17% к справедливой стоимости

— Бумага входит в живую стратегию Frontier AI Selection – это факт, а не аргумент

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Чистый процентный доход за 9 месяцев упал на 10,8%, и прибыль выросла не на нём

За 9 месяцев 2026 года чистый процентный доход составил 69 811,6 млн IDR, что на 10,8% меньше, чем годом ранее. Это ключевой доход банка, и его снижение означает, что основной бизнес в отчётном периоде сжимался.

При этом чистая прибыль за тот же период выросла на 13,9% и достигла 47 109,5 млн IDR. Расхождение направлений указывает на то, что прибыль поддержали не процентные доходы, а другие факторы – вероятно, сокращение расходов или разовые статьи, но в фактах их состав не раскрыт.

Операционная прибыль за 9 месяцев составила 57 848,2 млн IDR, то есть прибыль до налога и прочих статей держалась выше процентного дохода. Для устойчивости результата важно, чтобы падение процентного дохода остановилось: если оно продолжится, прибыль не сможет долго расти за счёт издержек.

Прибыль 47 109,5 млн IDR при процентном доходе 69 811,6 млн IDR – это 67,5% против 52,9% годом ранее

Отношение чистой прибыли к чистому процентному доходу за 9 месяцев 2026 года составило 67,5% против 52,9% за тот же период годом ранее. Это не маржа и не рентабельность, а доля прибыли в процентном доходе, и она выросла заметно.

Рост доли означает, что на каждый миллион процентного дохода банк оставляет себе больше прибыли. При снижении самого дохода на 10,8% это может говорить о сокращении расходов или о снижении отчислений в резервы, но конкретная причина в фактах не раскрыта.

Для держателя важнее не сам уровень доли, а её устойчивость. Если рост доли обеспечен разовыми статьями, то при возврате к прежней структуре расходов прибыль вернётся к более скромному уровню даже при стабильном процентном доходе.

В первом квартале 2026 года процентный доход снизился на 1,8% после роста на 5,5% годом ранее – замедление

В первом квартале 2026 года чистый процентный доход составил 25 049,6 млн IDR, что на 1,8% меньше, чем в первом квартале 2025 года. Годом ранее, в первом квартале 2025-го, рост был на 5,5%, то есть динамика сменилась с роста на снижение – замедление.

Поквартальная картина показывает, что снижение процентного дохода началось не в отчётном периоде в целом, а уже в первом квартале. Это делает годовое падение на 10,8% не разовым, а продолжением тенденции.

При этом прибыль в первом квартале 2026 года выросла до 16 213,3 млн IDR против 14 530,2 млн IDR годом ранее. То есть прибыль росла даже при падающем процентном доходе, что усиливает вопрос об источнике этого роста.

P/E LTM 5,37 при ROE 21,1% – оценка ниже того, что даёт текущая рентабельность капитала

Бумага торгуется с P/E LTM 5,37 при рентабельности капитала 21,1%. Такое сочетание означает, что рынок оценивает капитал банка ниже той отдачи, которую он приносит.

Прибыль за последние 12 месяцев составила 67 082,7 млн IDR при капитализации 360 266,5 млн IDR. Это и даёт низкий мультипликатор, который обычно встречается у бумаг с сомнительной устойчивостью прибыли.

Модель портала, сопоставляющая ROE с P/B, даёт потенциал +17% к справедливой стоимости. Это наша собственная оценка, а не консенсус рынка и не целевая цена.

Дивидендная доходность 14,1% за 12 месяцев – главный аргумент в пользу бумаги

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 14,1% к текущей цене. Для банка с P/E 5,37 это высокий уровень, который компенсирует риск падения процентного дохода.

Выплата такого размера опирается на прибыль: за последние 12 месяцев она составила 67 082,7 млн IDR. Если прибыль отчётного периода 47 109,5 млн IDR сохранится, годовая база для дивиденда останется достаточной.

Риск для дивиденда – дальнейшее снижение процентного дохода. При падении прибыли выплата может быть уменьшена, и тогда доходность в 14,1% окажется историей, а не ориентиром.

Модель портала даёт потенциал +17% к справедливой стоимости

По модели портала, сопоставляющей ROE 21,1% с P/B, справедливая стоимость бумаги на 17% выше текущей цены. Это расчёт на основе текущей прибыли и капитала, а не прогноз рынка.

Потенциал +17% при P/E 5,37 и дивидендной доходности 14,1% делает бумагу интересной для инвестора, готового принять риск снижения процентного дохода. Сочетание дешёвой оценки и высокой выплаты – основной аргумент.

Однако модель опирается на текущую прибыль. Если прибыль отчётного периода окажется разовой, расчётная справедливая стоимость снизится вместе с ней.

Бумага входит в живую стратегию Frontier AI Selection – это факт, а не аргумент

Бумага ID_BMRI входит в живую модельную стратегию Frontier AI Selection на портале. Это факт состава стратегии, а не оценка привлекательности.

Включение в стратегию определяется собственным скрином, и оно не заменяет анализ отчётности. Вердикт ниже построен на цифрах отчёта, а не на факте членства.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильная сторона отчёта – прибыль: 47 109,5 млн IDR за 9 месяцев, рост на 13,9%, и доля прибыли в процентном доходе выросла до 67,5% с 52,9%. Но это достигнуто при падении процентного дохода на 10,8%, и в первом квартале 2026 года снижение составило 1,8% после роста на 5,5% годом ранее. Оценка дешёвая – P/E LTM 5,37 при ROE 21,1%, дивидендная доходность 14,1%, модель портала даёт +17%. Вердикт – скорее привлекательная: дивиденд и низкий мультипликатор перевешивают риск неустойчивой прибыли, но для подтверждения нужно увидеть остановку падения процентного дохода в следующем отчёте.