Royal Bank of Canada: прибыль выросла на 11,2%, но ROE в 5,6% не оправдывает оценку в 19 прибылей

Royal Bank of Canada раскрыла результаты за третий квартал 2026 года. Чистая прибыль составила 6 022 млн канадских долларов, что на 11,2% больше, чем годом ранее, а чистый процентный доход вырос на 9,1% год к году, до 18 511 млн. При этом рентабельность капитала остаётся низкой – 5,6%, а акция торгуется за 19,1 прибыли, что делает её непривлекательной на текущих уровнях.

Главные тезисы

— Чистая прибыль выросла на 11,2% год к году, до 6 022 млн канадских долларов, но это лишь на 11% выше уровня квартальной прибыли годичной давности

— Чистый процентный доход прибавил 9,1% год к году, до 18 511 млн, что стало основным драйвером роста прибыли

— Рентабельность капитала в 5,6% остаётся низкой и не покрывает даже безрисковую ставку, что ограничивает инвестиционную привлекательность

— Дивидендная доходность в 2,35% проигрывает доходности десятилетних государственных облигаций Канады, что делает акцию менее интересной для консервативных инвесторов

— Оценка в 19,1 прибыли на акцию выглядит завышенной на фоне ROE в 5,6% и отсутствия ускорения роста прибыли

— Модель портала оценивает потенциал роста к справедливой стоимости в +6%, что не компенсирует рисков, связанных с низкой рентабельностью

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд CAD

Чистая прибыль выросла на 11,2% год к году, до 6 022 млн канадских долларов, но это лишь на 11% выше уровня квартальной прибыли годичной давности

В третьем квартале 2026 года Royal Bank of Canada заработала 6 022 млн канадских долларов чистой прибыли. Это на 11,2% больше, чем за аналогичный квартал прошлого года, когда прибыль составила 5 415 млн. Рост выглядит уверенным, но по сравнению с предыдущим кварталом (5 507 млн) прибыль увеличилась лишь на 9,3%, что говорит об отсутствии ускорения.

Основным источником роста стал чистый процентный доход, который поднялся на 9,1% год к году, до 18 511 млн. Это максимальный квартальный показатель за последние четыре квартала: в предыдущие три он колебался в диапазоне от 16 960 до 17 923 млн. Таким образом, рост прибыли опирается на увеличение процентных доходов, а не на разовые факторы.

Чистый процентный доход прибавил 9,1% год к году, до 18 511 млн, что стало основным драйвером роста прибыли

Чистый процентный доход в третьем квартале 2026 года достиг 18 511 млн канадских долларов, увеличившись на 9,1% по сравнению с 16 960 млн годом ранее. Это самый высокий квартальный уровень за последние как минимум четыре квартала: в четвёртом квартале 2025 года он составлял 17 196 млн, в первом квартале 2026 года – 17 923 млн, во втором – 17 429 млн.

Рост процентного дохода обеспечил основную часть прироста прибыли. Однако темпы роста этого показателя замедлились по сравнению с первым кварталом 2026 года, когда он вырос на 5,7% к предыдущему кварталу. В отчётном квартале рост к предыдущему кварталу составил 6,2%, что немного выше, но год к году динамика скромнее, чем в целом за последние 12 месяцев, где чистый процентный доход составил 66 500 млн.

Рентабельность капитала в 5,6% остаётся низкой и не покрывает даже безрисковую ставку, что ограничивает инвестиционную привлекательность

Рентабельность капитала Royal Bank of Canada составляет 5,6%. Это очень низкий показатель для банка: он не только значительно ниже исторических уровней канадских банков, но и не покрывает доходность десятилетних государственных облигаций Канады, которая в последние годы колебалась в диапазоне 3–4%. При такой рентабельности банк не создаёт достаточной стоимости для акционеров.

Низкий ROE объясняется тем, что прибыль в 6 022 млн канадских долларов получена при значительном объёме собственного капитала. При рыночной капитализации в 388 165 млн и коэффициенте P/E 19,1 прибыль на акцию невысока относительно цены. Это означает, что инвесторы платят значительную премию за рост, который пока не подтверждается уровнем рентабельности.

Дивидендная доходность в 2,35% проигрывает доходности десятилетних государственных облигаций Канады, что делает акцию менее интересной для консервативных инвесторов

Дивидендная доходность Royal Bank of Canada за последние 12 месяцев составляет 2,35%. Это ниже доходности десятилетних государственных облигаций Канады, которая в последние годы часто превышала 3%. Таким образом, инвестор, покупающий акцию ради дивидендов, получает меньший текущий доход, чем при вложении в безрисковые государственные бумаги.

При коэффициенте выплаты, который можно оценить как отношение дивиденда на акцию к прибыли на акцию, и текущей прибыли в 6 022 млн канадских долларов, дивидендная нагрузка выглядит умеренной. Однако низкий ROE в 5,6% означает, что банк не может быстро наращивать прибыль, а значит, и дивидендные выплаты будут расти медленно. Это ограничивает привлекательность акции для инвесторов, ориентированных на доход.

Оценка в 19,1 прибыли на акцию выглядит завышенной на фоне ROE в 5,6% и отсутствия ускорения роста прибыли

Коэффициент P/E Royal Bank of Canada по прибыли за последние 12 месяцев составляет 19,1. Это высокий уровень для банка с рентабельностью капитала 5,6%. Для сравнения, исторически канадские банки торговались с P/E в диапазоне 10–15, а текущая оценка предполагает либо значительный будущий рост прибыли, либо устойчивую премию за качество, которая не подтверждается текущими показателями.

Рыночная капитализация банка составляет 388 165 млн канадских долларов. При прибыли за последние 12 месяцев в 20 362 млн это даёт указанный P/E. Однако если прибыль останется на текущем уровне или будет расти теми же темпами, оценка вряд ли снизится до исторических значений без падения цены акции. Это создаёт риск для инвесторов, покупающих акцию на текущих уровнях.

Модель портала оценивает потенциал роста к справедливой стоимости в +6%, что не компенсирует рисков, связанных с низкой рентабельностью

По модели портала, справедливая стоимость акции Royal Bank of Canada предполагает потенциал роста в +6% к текущей цене. Этот расчёт основан на сопоставлении рентабельности капитала и коэффициента P/B. Такой потенциал не является значительным и не компенсирует риски, связанные с низким ROE в 5,6% и высокой оценкой в 19,1 прибыли.

Для сравнения, при текущей дивидендной доходности в 2,35% общая доходность (рост цены плюс дивиденды) может составить около 8,35%, что лишь немного превышает доходность безрисковых облигаций. Учитывая неопределённость на финансовых рынках и отсутствие явных драйверов для ускорения роста прибыли, такая доходность выглядит недостаточной для принятия инвестиционного риска.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Royal Bank of Canada показала уверенный рост прибыли на 11,2% год к году и увеличение чистого процентного дохода на 9,1%, что является сильной стороной отчёта. Однако рентабельность капитала остаётся низкой – 5,6%, а оценка в 19,1 прибыли и дивидендная доходность в 2,35% не делают акцию привлекательной. Модель портала указывает на потенциал роста всего в +6%, что не компенсирует риски. В итоге, на текущих уровнях акция выглядит непривлекательной для покупки.