EBITDA во втором квартале вырос на 27% при скромном росте выручки, а чистая прибыль удвоилась благодаря операционному рычагу

Во втором квартале 2026 года выручка Акрона выросла на 6,5% год к году, до 60 996 млн руб., при этом EBITDA прибавила 27,0%, а чистая прибыль – 48,9%. Рентабельность по EBITDA достигла 51,4% против 43,2% годом ранее, что указывает на сильный операционный рычаг. Однако за последние 12 месяцев динамика более сдержанная: LTM-выручка составила 226 300 млн руб., LTM-EBITDA – 62 820,4 млн руб., LTM-чистая прибыль – 48 290 млн руб.

Ключевые показатели, млрд ₽

Что показал отчёт и что за этим стоит

Во втором квартале 2026 года выручка Акрона составила 60 996 млн руб., что на 6,5% выше, чем годом ранее. EBITDA выросла на 27,0% до 31 377 млн руб., а чистая прибыль – на 48,9% до 23 443 млн руб. Ключевым драйвером стало сочетание роста цен и объёмов, а также операционного рычага: при скромном росте выручки EBITDA растёт значительно быстрее. В предыдущем квартале (Q1 2026) выручка снижалась на 22,5% год к году, что делает текущий квартал разворотом вверх. За последние 12 месяцев LTM-выручка составила 226 300 млн руб., LTM-EBITDA – 62 820,4 млн руб., LTM-чистая прибыль – 48 290 млн руб.

Динамика по кварталам: выручка, % г/г

Маржинальность и издержки

Рентабельность по EBITDA во втором квартале 2026 года составила 51,4% против 43,2% годом ранее, а чистая рентабельность – 38,4% против 27,5%. Улучшение маржинальности отражает опережающий рост EBITDA относительно выручки, что говорит о благоприятной ценовой конъюнктуре и контроле над затратами. Операционная прибыль во втором квартале достигла 26 905 млн руб., что соответствует операционной марже около 44% (расчётно). В предыдущем квартале (Q1 2026) операционная прибыль составляла 11 820 млн руб., что указывает на значительное квартальное улучшение.

Долг, денежный поток, капзатраты

Чистый долг на конец второго квартала 2026 года составил 126 683 млн руб., что на 2,5 млрд руб. ниже, чем на предыдущую отчётную дату, но за последние 12 месяцев он вырос на 11,6 млрд руб. Операционный денежный поток во втором квартале составил 18 294 млн руб., а капитальные затраты – 20 388 млн руб., что превысило OCF. В предыдущем квартале OCF был всего 1 005 млн руб., так что текущий квартал демонстрирует восстановление генерации денежных средств. Отношение чистого долга к LTM EBITDA составляет 1,68, что умеренно, но с учётом роста долга за год требует внимания.

Оценка и что смотреть в следующем отчёте

Текущий мультипликатор EV/EBITDA LTM составляет 12,07, что выше среднего за три года (10,06). Таким образом, акции торгуются с премией к собственной истории. P/E LTM равен 13,51, ROE – 40,45%. В следующем отчёте стоит обратить внимание на динамику выручки и EBITDA в годовом сопоставлении, а также на способность удерживать маржу на уровне около 50%. Важно также следить за денежным потоком: если OCF продолжит превышать капзатраты, это поддержит снижение долга.

Оценка по последним отчётным данным