En+ Group H1 2026: выручка стабилизировалась, EBITDA и чистая прибыль резко выросли

En+ Group отчиталась за H1 2026: выручка составила 774 210,3 млн руб., снизившись на 0,8% г/г, EBITDA выросла на 45,8% до 171 680,7 млн руб., чистая прибыль более чем удвоилась до 69 331,1 млн руб. (+138,4% г/г). Динамика выручки ускорилась с -15,0% в H2 2025 до -0,8% в H1 2026, а динамика EBITDA резко развернулась с -17,4% в H2 2025 до +45,8% в H1 2026.

H1 2026 к H1 2025: динамика ключевых показателей

Что определило результат

Расхождение между плоской выручкой и резко выросшей EBITDA указывает на мощное расширение маржи. Рентабельность по EBITDA выросла до 22,2% в H1 2026 с 15,1% в H1 2025, прибавив около 7,1 п.п. Рост чистой прибыли на 138,4% опередил рост EBITDA, что отражает снижение нагрузки ниже операционной линии или разовых статей по сравнению с прошлым годом. Последовательное сравнение столь же показательно: H2 2025 был убыточным по чистой прибыли (-10 235,2 млн руб.), а EBITDA составила лишь 71 976,5 млн руб., поэтому восстановление в H1 2026 представляет собой резкий перелом в прибыльности при практически неизменной выручке.

Ключевые показатели (млн руб.)

Прогноз

Ключевой вопрос на второе полугодие — являются ли улучшения маржи структурными или циклическими. Выручка остаётся практически плоской два полугодия подряд (H2 2025: 639 428,8 млн руб.; H1 2026: 774 210,3 млн руб.), поэтому история прибыли опирается исключительно на динамику затрат и цен, а не на рост объёмов. Инвесторам следует следить за тем, сохранится ли рентабельность EBITDA выше 22% во H2 2026; любая нормализация резко снизит текущий уровень прибыли. Баланс остаётся ограничением: чистый долг за период вырос, и автоматическая строка ниже количественно отражает это увеличение.

Итог: H1 2026 — это рост прибыльности за счёт маржи, а не восстановление выручки. Рост EBITDA на 45,8% и чистой прибыли на 138,4% впечатляет, но при снижении выручки на 0,8% г/г и росте чистого долга качество и устойчивость расширения маржи определят, станет ли это переоценкой или разовым событием. Следите за рентабельностью EBITDA во H2 2026 и комментариями по инфляции затрат.