Русал H1 2026: EBITDA выросла на 74% на фоне восстановления маржи при снижении выручки

Русал отчитался о выручке за H1 2026 в размере 638 766 млн руб., снижение на 2,8% г/г, при этом EBITDA выросла на 74,3% г/г до 88 177 млн руб., а чистая прибыль составила 32 099 млн руб. против убытка 7 599 млн руб. годом ранее. Рост выручки ускорился с -15,6% в H2 2025 до -2,8% в H1 2026, тогда как динамика EBITDA резко развернулась в положительную сторону после -38,1% в H2 2025.

H1 2026 к H1 2025: ключевые показатели г/г

Что определило результат

Рост EBITDA при небольшом снижении выручки указывает на резкое расширение маржи: рентабельность по EBITDA выросла до 13,8% в H1 2026 с 7,7% в H1 2025. Чистый результат развернулся в прибыль 32 099 млн руб. против убытка 7 599 млн руб., улучшение на 39 698 млн руб., при том что годом ранее был убыток несмотря на положительную EBITDA. Последовательно EBITDA H1 2026 в 88 177 млн руб. более чем удвоилась по сравнению с 14 484 млн руб. во H2 2025, подтверждая сильное восстановление маржи после слабого второго полугодия.

Ключевые показатели

Прогноз

Результаты H1 2026 знаменуют явный перелом после убыточного 2025 года, когда чистая прибыль составила -36 501 млн руб., а EBITDA — 65 059 млн руб. Ключевой вопрос — устойчивость восстановления маржи: выручка остаётся слегка отрицательной г/г, поэтому восстановление прибыли опирается на динамику затрат и цен, а не на рост объёмов. Следим за динамикой EBITDA во втором полугодии относительно базы 88 177 млн руб. в первом полугодии и за тем, продолжит ли выручка восстанавливаться после минимума -15,6% во H2 2025.