Sollers H1 2026: выручка ускорилась до +29,3%, но EBITDA ушла в минус из-за роста затрат

Sollers отчиталась за H1 2026: выручка составила 32 985 млн руб., +29,3% г/г, что резко контрастирует с падением на -22,4% г/г в H2 2025 — рост выручки ускорился. Однако рентабельность резко ухудшилась: EBITDA сменилась убытком в 472 млн руб. против прибыли 1 536 млн руб. в H1 2025 (динамика EBITDA -130,7% г/г), а чистый убыток расширился до 2 691 млн руб. с 1 227 млн руб. годом ранее. Восстановление выручки не транслируется в прибыль.

H1 2026 к H1 2025: динамика ключевых показателей

Что определило результат

Рост выручки на +29,3% указывает на восстановление объёмов и/или цен относительно низкой базы H1 2025, но переход EBITDA в отрицательную зону (-130,7% г/г) и расширение чистого убытка говорят о том, что инфляция затрат, отрицательный операционный рычаг или разовые списания перевесили рост выручки. EBITDA H2 2025 в 8 115 млн руб. (при выручке 36 930 млн руб.) показывает, что бизнес способен генерировать сильную прибыльность; убыток H1 2026 в 472 млн руб. означает резкое последовательное ухудшение, требующее анализа структуры затрат и разовых факторов.

Ключевые показатели (млн руб.)

Прогноз

Ключевой вопрос — является ли убыток по EBITDA в H1 2026 разовым или структурным. При ускоряющемся росте выручки операционный рычаг должен быть положительным, если удастся сдержать затраты; EBITDA H2 2025 в 8 115 млн руб. служит ориентиром возможной прибыльности. Инвесторам следует следить за комментариями менеджмента о драйверах затрат, ценовой власти и любых реструктуризационных или разовых списаниях, стоящих за переходом EBITDA в минус. Без явного пути возврата к положительной EBITDA расширение чистого убытка будет давить на инвестиционную историю, несмотря на восстановление выручки.