Префы Транснефти во 2К26: рост выручки ускорился до +5,8% г/г, но EBITDA снизилась на 5,7%

Транснефть отчиталась за 2К26: выручка 378 844 млн руб., +5,8% г/г; чистая прибыль 80 165 млн руб. (+3,8% г/г); EBITDA 140 292 млн руб. (-5,7% г/г). Рост выручки ускорился с +2,9% в 1П26 до +5,8% во 2К26, тогда как динамика EBITDA замедлилась с -4,0% в 1П26 до -5,7% во 2К26. Снижение EBITDA на фоне роста выручки указывает на рост затрат или менее благоприятную структуру выручки.

Рост г/г во 2К26 (ключевые метрики)

Что определило результат

Рост выручки ускорился до 5,8% г/г во 2К26 с 2,9% в 1П26 на фоне увеличения объёмов транспортировки или тарифов. Однако EBITDA снизилась на 5,7% г/г, что говорит о более быстром росте операционных затрат по сравнению с выручкой. Рентабельность по EBITDA сократилась до 37,0% во 2К26 с 41,5% годом ранее (140 292/378 844 против 148 718/357 938). Чистая прибыль выросла на 3,8% г/г, чему способствовали внеоперационные статьи или снижение налоговой нагрузки, поскольку падение EBITDA иначе оказало бы более сильное давление на прибыль.

Ключевые показатели (млн руб.)

Прогноз

Расхождение между динамикой выручки и EBITDA требует внимания: если давление затрат сохранится, эрозия маржи может и далее нивелировать рост выручки. Рост чистой прибыли остаётся положительным, но умеренным, а чистый убыток в 4К25 (3 423 млн руб.) подчёркивает волатильность прибыли. Консенсус-прогнозы, новости по дивидендам и реакция акций не предоставлены.