Schwab: рекордная выручка и прибыль, но органический приток активов замедлился

21 июля Charles Schwab раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 20,9% год к году до рекордных 7 072 млн долларов, чистая прибыль – на 31,7% до 2 800 млн. Акции выглядят привлекательно: бизнес генерирует сильный органический рост, маржа расширяется, а капитал остаётся избыточным.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 21% до рекордных 7,1 млрд долларов благодаря росту процентного дохода и комиссий

— Чистая прибыль подскочила на 32% до 2,8 млрд долларов, маржа расширилась до 39,6%

— Приток новых активов замедлился: 119,8 млрд долларов против 158,2 млрд в предыдущем квартале

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 9,3 млрд долларов, но квартальные колебания значительны

— Чистый долг отрицательный: компания остаётся нетто-кредитором, что поддерживает капитал и дивиденды

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 21% до рекордных 7,1 млрд долларов благодаря росту процентного дохода и комиссий

Во втором квартале 2026 года выручка Charles Schwab достигла 7 072 млн долларов, что на 20,9% выше, чем годом ранее. Основным драйвером стал чистый процентный доход: он вырос на 19% до 3 357 млн долларов, чему способствовало увеличение средних процентных активов на 5% до 445 млрд долларов и расширение чистой процентной маржи до 3,00% с 2,66% годом ранее.

Комиссионные доходы также внесли вклад: плата за управление активами и администрирование выросла на 16% до 1 825 млн долларов, а торговые комиссии – на 28% до 1 215 млн долларов, отражая рекордную активность клиентов: среднедневное число сделок достигло 11,9 млн, что на 57% выше прошлогоднего уровня.

Чистая прибыль подскочила на 32% до 2,8 млрд долларов, маржа расширилась до 39,6%

Чистая прибыль за второй квартал 2026 года составила 2 800 млн долларов, что на 31,7% больше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли выросла до 39,6% с 36,3% в прошлом году. Операционная прибыль увеличилась на 31% до 3 669 млн долларов, а доналоговая маржа достигла 51,9% против 47,9% годом ранее.

Расходы росли медленнее выручки: общие расходы без учёта процентов увеличились на 12% до 3 403 млн долларов, при этом основная статья – компенсации и льготы – выросла на 17% до 1 790 млн долларов. В расходах отражены разовые затраты на интеграцию и амортизацию приобретённых нематериальных активов в размере 170 млн долларов, без учёта которых скорректированная прибыль на акцию составила 1,62 доллара против 1,54 доллара по GAAP.

Приток новых активов замедлился: 119,8 млрд долларов против 158,2 млрд в предыдущем квартале

Во втором квартале 2026 года чистые новые активы составили 118,7 млрд долларов, что на 61% больше, чем годом ранее, но на 15% меньше, чем в первом квартале 2026 года (139,9 млрд долларов). Кварталом ранее приток был рекордным – 158,2 млрд долларов. Замедление частично объясняется сезонностью и волатильностью рынка: в июне чистые новые активы составили 62,1 млрд долларов, а core net new assets – 62,7 млрд долларов.

Тем не менее, общие активы клиентов выросли на 22% год к году до 13,08 трлн долларов, чему способствовали рыночные доходы в размере 1 198 млрд долларов за квартал. Число новых брокерских счетов составило 1,4 млн, а общее количество счетов достигло 48,0 млн. Рост замедлился, но остаётся на высоком уровне, что поддерживает будущие комиссионные доходы.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 9,3 млрд долларов, но квартальные колебания значительны

За последние двенадцать месяцев (LTM) операционный денежный поток Charles Schwab составил 9 300 млн долларов. Однако квартальные значения крайне волатильны: во втором квартале 2026 года OCF был положительным – 4 300 млн долларов, тогда как в четвёртом квартале 2025 года он был отрицательным – минус 763 млн долларов. Эти колебания связаны с движением клиентских остатков и маржинальных кредитов, что типично для брокерского бизнеса.

Капитальные затраты за квартал составили 185 млн долларов, что незначительно по сравнению с масштабом бизнеса. Свободный денежный поток, таким образом, остаётся положительным, но его величина сильно зависит от фазы квартала. Компания продолжает возвращать капитал акционерам: за квартал выкуплено 11,2 млн акций на 1,0 млрд долларов, а дивиденды выросли до 0,32 доллара на акцию.

Чистый долг отрицательный: компания остаётся нетто-кредитором, что поддерживает капитал и дивиденды

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Charles Schwab составил минус 17 931 млн долларов, то есть денежные средства и ликвидные активы превышают долг. Годом ранее показатель был также отрицательным – минус 11 987 млн долларов, а в четвёртом квартале 2025 года достигал минус 23 831 млн долларов. Компания сохраняет способность финансировать рост и возвращать капитал без увеличения левериджа.

Рентабельность собственного капитала (ROE) за последние 12 месяцев составила 22,5%, что выше среднего уровня для финансового сектора. Сильная капитальная позиция позволяет компании продолжать выплату дивидендов и выкуп акций, что мы учитываем в оценке привлекательности.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Charles Schwab отчиталась за сильный квартал: выручка и прибыль рекордные, маржа расширяется, а капитал остаётся избыточным. Рост обеспечили как процентный доход, так и комиссии, что говорит о диверсификации бизнеса. Однако приток новых активов замедлился по сравнению с предыдущим кварталом, и это главный вопрос для будущего роста. При текущей оценке акции выглядят привлекательно: сильные фундаментальные показатели и отрицательный чистый долг поддерживают акционерную доходность.