Holmen: какой мультипликатор P/E?

P/E — 21.1x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

Holmen: какая дивидендная доходность?

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 3.1%.

Holmen: мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

Q: Holmen: рыночная капитализация?

Капитализация — 4.7 млрд USD.

География: Швеция, Норвегия, Франция, Великобритания

График цены

301.8 SEKДень -0.07%

Ключевые параметры

Рынок

Цена

301.8 SEK · -0.07%

Капитализация

4.7 млрд USD

Рост

Δ выручка г/г

-8.7%

Δ EBITDA г/г

-1.6%

Мультипликаторы

P/E (LTM)

21.1x

3г ср.: 20.1x

P/B (FY)

0.8x

P/E (анн.)

29.0x

EV/EBITDA (LTM)

11.1x

3г ср.: 12.6x

EV/EBITDA (анн.)

11.8x

Денежная доходность

Див. доходность

3.1%

Доходность FCF (LTM)

2.3%

Создание стоимости

к целевой капитализации (сырьевая spot-модель)

Потенциал (апсайд)

-1.2%

↓ к расчёту

Ликвидность

Оборот за день (листинг)

30.6 mln SEK

акции: connector/market_inputs

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млн USD, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлн USD	Опер. прибыльмлн USD	Аморт. и износмлн USD	EBITDAмлн USD	Чистая прибыльмлн USD	Операц. ДДСмлн USD	Капекс + M&Aмлн USD	Активымлн USD	Капиталмлн USD	ROE (годовая)	Чистый долгмлн USD	Источник
2026-09-30	Q3 2026 (3M)	PARTIAL	511.9 г/г -8.7% г/г -8.7%	56.8 г/г -26.8% г/г -26.8%	— г/г — г/г —	— г/г — г/г —	40.5 г/г -59.3% г/г -59.3%	37.0	—	— г/г —	— г/г —	—	563.5	Ссылка
2026-06-30	Q2 2026 (3M)	OK	596.5 г/г 3.3% г/г 3.3%	73.2 г/г -12.5% г/г -12.5%	38.1 г/г -0.5% г/г -0.5%	111.3 г/г -8.7% г/г -8.7%	54.0 г/г -13.4% г/г -13.4%	40.0	-24.5	8326.4 г/г -4.0%	5564.9 г/г -5.8%	3.8%	≈ 486.4	Yahoo Finance
2026-03-31	Q1 2026 (3M)	OK	592.5 г/г 4.8% г/г 4.8%	89.5 г/г -4.1% г/г -4.1%	37.9 г/г 11.2% г/г 11.2%	127.4 г/г -0.0% г/г -0.0%	66.9 г/г -6.0% г/г -6.0%	115.3	-26.3	8647.2 г/г 3.4%	5741.8 г/г 2.2%	4.6%	≈ 486.4	Yahoo Finance
2025-12-31	Q4 2025 (3M)	OK	552.4 г/г 5.0% г/г —	78.2 г/г -7.7% г/г —	38.5 г/г 14.3% г/г —	116.7 г/г -1.6% г/г —	61.9 г/г 9.0% г/г —	134.4	-61.8	8780.1 г/г 18.8%	6015.9 г/г 15.7%	—	486.4	Yahoo Finance
2025-09-30	Q3 2025 (3M)	PARTIAL	561.0 г/г 3.2% г/г 3.2%	77.6 г/г -25.4% г/г -25.4%	40.9 г/г — г/г —	118.5 г/г — г/г —	99.4 г/г 26.2% г/г 26.2%	76.3	-51.4	— г/г —	— г/г —	—	549.6	Ссылка
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	577.3 г/г 3.9% г/г 3.9%	83.6 г/г -9.8% г/г -9.8%	38.3 г/г — г/г —	121.9 г/г — г/г —	62.4 г/г -11.1% г/г -11.1%	128.9	-37.2	8673.6 г/г —	5908.6 г/г —	4.3%	≈ 205.4	Yahoo Finance
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	OK	565.5 г/г — г/г —	93.4 г/г — г/г —	34.1 г/г — г/г —	127.4 г/г — г/г —	71.2 г/г — г/г —	57.4	-65.8	8365.2 г/г —	5616.7 г/г —	5.3%	≈ 205.4	Yahoo Finance
2024-12-31	FY 2024 (12M)	OK	— г/г -0.5% г/г -0.5%	— г/г -22.6% г/г -22.6%	— г/г 1.7% г/г 1.7%	— г/г -17.1% г/г -17.1%	— г/г -22.9% г/г -22.9%	—	—	7393.4 г/г -6.9%	5201.3 г/г -8.2%	—	205.4	Yahoo Finance
2024-09-30	Q3 2024 (3M)	PARTIAL	543.7 г/г — г/г —	104.1 г/г — г/г —	— г/г — г/г —	— г/г — г/г —	78.8 г/г — г/г —	89.5	—	— г/г —	— г/г —	—	231.3	Ссылка
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	PARTIAL	555.5 г/г — г/г —	92.6 г/г — г/г —	— г/г — г/г —	— г/г — г/г —	70.1 г/г — г/г —	96.5	—	— г/г —	— г/г —	—	187.0	Ссылка
2023-12-31	FY 2023 (12M)	OK	2157.8 г/г — г/г —	442.9 г/г — г/г —	128.7 г/г — г/г —	571.7 г/г — г/г —	350.0 г/г — г/г —	549.5	-161.4	7938.9 г/г —	5668.7 г/г —	—	69.5	Yahoo Finance

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-09-30

Чистый долг	564
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	582
− Денежные средства	19

Чистый долг / EBITDA LTM: 1.2x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн $)

Изменения (г/г)

Денежный поток

Операционный и инвестиционный поток (OCF + ICF) (млн $)

Чистый долг / ден. средства (млн $)

Прибыль и деньги

Прибыль обеспечена деньгами

В типичный год за 2022–2025 операционный поток составлял 1.25x заявленной чистой прибыли.

год	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	0.93x	1.57x	1.16x	1.34x
начисления, % активов	0.5%	-2.5%	-0.6%	-1.1%

Последние 12 месяцев (на 2026-09-30): операционным потоком вернулось 1.46x прибыли.

чистый долг / EBITDA 1.0x

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Операционная статистика

Производственные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Период	Own forest deliveries '000 m³sub	Hydro and wind power deliveries GWh	Wood products deliveries '000 m³	Board and paper deliveries '000 tonnes	Net sales Mkr	Operating profit Mkr
Q3 2026-09	604 −9.3%	341 +5.2%	269 −15.4%	328 −7.3%	—	—
Q2 2026-06	548 −16.2%	366 −4.9%	345 +5.8%	365 +4.9%	—	—
H1 2026-06	1 162 −2.3%	908 +2.7%	674 +0.4%	698 −1.3%	—	—
FY 2025-12	—	1 634 −5.4%	1 294 −4.0%	—	—	—
Q3 2025-09	666	324	318	354	—	—
Q2 2025-06	654	385	326	348	5 573 −5.4%	807 −17.9%
H1 2025-06	1 189	884	671	707	11 545 −0.6%	1 794 −6.9%
Q1 2025-03	—	—	—	—	5 973	988
FY 2024-12	—	1 728	1 348	—	22 759	3 721
Q2 2024-06	—	—	—	—	5 894	983
H1 2024-06	—	—	—	—	11 613	1 927

Company reports (PLR coverage review 2026-10-01), extracted with DeepSeek and every number checked against the document text: https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-delarsrapport-januari-juni-2025-172eab8e; https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-delarsrapport-januari-juni-2026-0af16020; https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-delarsrapport-januari-mars-2026-65a59915; https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-delarsrapport-januari-september-2025-1af7a1f5; https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-delarsrapport-januari-september-2026-289f703a; https://mfn.se/cis/a/holmen/holmens-interim-report-january-september-2026-09f72d8d

Цена ключевого сырья — Lumber

Текущее 520спот к LTM +0%

Потенциал сырьевой компании

Целевая капитализация по консервативной EBITDA и историческому EV/EBITDA

Потенциал: -1.2% → +0.0 pp за день

Главный драйвер — Lumber -15% к LTM; выручка ×1.00 против затрат ×1.04; EBITDA 487→424; при 12.0× EV/EBITDA → -1%.

Цены продуктов — движение к средней за LTM

Сырьё	Доля	Спот	LTM	3 года	к LTM, $	3г к LTM
Lumber (rev)	+20%	520.50	610.29	604.31	-15%	-1%
Northern bleached softwood kraft (pulp benchmark) (rev)	+15%	1 329.63	1 305.67	1 342.36	+2%	+3%
Electricity Spot (rev)	+10%	78.83	60.67	64.96	+30%	+7%

Расчёт — выручка → затраты → EBITDA → целевая капитализация

1 · Отчётная база (LTM)
Выручка LTM	2 255
EBITDA LTM	487
Денежные затраты LTM (выручка − EBITDA)	1 768
2 · Проекция выручки
Множитель выручки — спот	×1.003 (+0%)
= Спот-выручка	2 262
Множитель выручки — 3-летние цены	×1.009 (+1%)
= Выручка по 3-летним ценам	2 276
3 · Проекция затрат
Множитель затрат — спот	×1.040 (+4%)
= Спот-затраты	1 838
Множитель затрат — 3-летние цены	×1.040 (+4%)
= Затраты по 3-летним ценам	1 838
4 · Проекция EBITDA (выручка − затраты)
= Спот-EBITDA	424
= EBITDA по 3-летним ценам	437
Консервативная EBITDA = min(спот, среднее)	424
5 · Оценка → целевая капитализация
Историческое EV/EBITDA (75-й перцентиль)	12.0x
Целевой EV = EV/EBITDA × консерв. EBITDA	5 086
Чистый долг	486
Целевая капитализация = EV − чистый долг	4 599
Текущая капитализация	4 657

Потенциал = целевая капитализация ÷ текущая − 1 = -1.2%

Спот-модель против факта — что прогнозировала спот-модель (база LTM, приведённая к периоду, × движение цен сырья за период) против фактического отчёта, по каждому отчётному периоду (квартал, полугодие или год — по календарю эмитента); суммы в млн USD. зелёный — факт выше прогноза, розовый — ниже.

Период	Факт выр.	Модель выр.	Δ выр.	Факт EBITDA	Модель EBITDA	Δ EBITDA
2026 Q1	593	597	-0.8%	128	144	-11.3%
2026 Q2	597	566	+5.3%	112	106	+5.9%
2026 Q3	512	599	-14.6%	—	131	—

Рост выручки и ускорение

Рост ускоряется ▲

Рост выручки за последний год +5% против -0% годом ранее — сдвиг +5.5 п.п. CAGR за 3 года -2%.

рост выручки по годам: 2023 -9% · 2024 -0% · 2025 +5%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — LTM против прогнозного

Прогн. EV/EBITDA 10.9x · целевой 75-й перцентиль (3г) 9.8x · LTM среднее 15.6x

EV/EBITDA (LTM)EV/EBITDA (прогноз)целевой 75-й перцентиль, прогноз 3г

Сравнение с аналогами

Группа: materials (глобальные). Все аналоги торгуются на том же рынке, поправка не нужна.

Компания	Рынок	Кап., $ млрд	EV/EBITDA
Barrick Mining Corporation	глобальные	63,0	4,6x
BHP Group	глобальные	202,3	6,5x
Newmont Corporation	глобальные	117,6	6,8x
Rio Tinto	глобальные	135,9	6,9x
Vale	глобальные	47,9	7,1x
Agnico Eagle Mines	глобальные	89,6	8,2x
Zijin Mining	глобальные	104,8	8,8x
Nucor Corporation	глобальные	56,6	9,2x
Freeport-McMoRan	глобальные	85,0	11,1x
Glencore	глобальные	78,7	11,9x
Southern Copper	глобальные	139,9	12,8x
Wheaton Precious Metals	глобальные	59,7	21,0x
Медиана группы			8,5x
Среднее по группе			9,6x
Эта компания	глобальные	4,6	11,1x

Медиана группы 8,5x; компания 11,1x — премия 31%.

Среднее по группе 9,6x; к среднему компания — премия 16%.

По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 26% ниже текущей.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 18,7x, Россия 4,0x, ЮАР 5,7x, Казахстан 6,1x, Индия 19,3x, Индонезия 5,2x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-11-14, у самой компании — текущий.

Дата	На акцию	Событие	Статус	Источник
2026-03-31	9.5 SEK	Отсечка реестра (ex-div): 9.5 SEK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2025-04-01	12 SEK	Отсечка реестра (ex-div): 12 SEK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2024-04-17	11.5 SEK	Отсечка реестра (ex-div): 11.5 SEK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2023-03-29	16 SEK	Отсечка реестра (ex-div): 16 SEK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2022-03-31	11.5 SEK	Отсечка реестра (ex-div): 11.5 SEK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Holmen: финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Holmen USD