Ленэнерго (LSNG): какой мультипликатор P/E?

P/E — 4.0x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

Ленэнерго (LSNG): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

Q: Ленэнерго (LSNG): рыночная капитализация?

Капитализация — 154.5 млрд RUB.

«Россети Ленэнерго» – распределительная сетевая компания Санкт-Петербурга и Ленинградской области: передача электроэнергии потребителям и технологическое присоединение.

График цены

14.25 RUBДень 0.00%

Ключевые параметры

Рынок

Цена

14.25 RUB · 0.00%

Капитализация

154.5 млрд RUB

Рост

Δ выручка г/г

17.7%

Δ EBITDA г/г

20.2%

Мультипликаторы

P/E (LTM)

4.0x

3г ср.: 5.8x

P/B (FY)

0.7x

P/E (анн.)

3.2x

EV/EBITDA (LTM)

1.9x

3г ср.: 2.7x

EV/EBITDA (анн.)

1.6x

Денежная доходность

Див. доходность

—

Доходность FCF (LTM)

6.4%

Создание стоимости

фундам. стоимость за год, % от капитализации

Создание стоимости / год

+32.8%

↓ к расчёту

Ликвидность

Оборот за день (MOEX)

3.4 mln RUB

акции: connector/market_inputs

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2026-06-30	H1 2026 (6M)	OK	80.6 г/г 17.7% г/г 17.7%	30.1 г/г 25.0% г/г 25.0%	11.0 г/г 8.9% г/г 8.9%	41.1 г/г 20.2% г/г 20.2%	24.5 г/г 19.8% г/г 19.8%	30.9	-30.2	344.6 г/г 13.1%	244.8 г/г 14.6%	20.7%	-23.2	Отчёт (PDF)
2025-12-31	H2 2025 (6M)	PARTIAL	74.5 г/г 16.5% г/г 19.1%	17.3 г/г 86.4% г/г 9094.0%	11.0 г/г 7.6% г/г 9.1%	28.3 г/г 49.5% г/г 175.9%	14.6 г/г 65.5% г/г 574.6%	35.8	-31.8	345.7 г/г 15.6%	228.3 г/г 14.6%	15.8%	-21.1	Отчёт (PDF)
2025-06-30	H1 2025 (6M)	OK	68.5 г/г 13.8% г/г 13.8%	24.1 г/г 9.4% г/г 9.4%	10.1 г/г 6.1% г/г 6.1%	34.2 г/г 8.4% г/г 8.4%	20.4 г/г 7.5% г/г 7.5%	30.7	-24.8	304.8 г/г 10.1%	213.7 г/г 8.5%	19.8%	-21.6	Отчёт (PDF)
2024-12-31	H2 2024 (6M)	OK	62.6 г/г 12.8% г/г 13.2%	0.2 г/г 0.4% г/г -97.1%	10.1 г/г -3.8% г/г -1.0%	10.3 г/г -1.6% г/г -38.7%	2.2 г/г 6.4% г/г -66.2%	33.5	-28.6	299.2 г/г 11.7%	199.2 г/г 8.5%	10.7%	-9.7	Отчёт (PDF)
2024-06-30	H1 2024 (6M)	OK	60.1 г/г 12.3% г/г 12.3%	22.0 г/г 41.6% г/г 41.6%	9.5 г/г -6.7% г/г -6.7%	31.5 г/г 22.5% г/г 22.5%	19.0 г/г 40.8% г/г 40.8%	26.9	-14.8	276.7 г/г 7.4%	196.9 г/г 11.2%	20.0%	-2.8	Отчёт (PDF)
2023-12-31	H2 2023 (6M)	OK	55.3 г/г — г/г —	6.6 г/г — г/г —	10.2 г/г — г/г —	16.7 г/г — г/г —	6.4 г/г — г/г —	23.5	-24.7	267.9 г/г —	183.5 г/г —	11.0%	3.2	Отчёт (PDF)
2023-06-30	H1 2023 (6M)	OK	53.5 г/г — г/г —	15.6 г/г — г/г —	10.2 г/г — г/г —	25.7 г/г — г/г —	13.5 г/г — г/г —	26.0	-12.5	257.7 г/г —	177.1 г/г —	—	6.3	Отчёт (PDF)

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-06-30

Чистый долг	-23 247
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	568
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	11 652
− Денежные средства	35 467

Чистый долг / EBITDA LTM: -0.3x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

Денежный поток (OCF + ICF; при отсутствии ICF — OCF − capex) (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

Прибыль и деньги

Прибыль обеспечена деньгами

В типичный год за 2021–2025 операционный поток составлял 2.49x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 0.62x.

год	2021	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	2.96x	2.27x	2.49x	2.86x	1.90x
начисления, % активов	-11.0%	-9.8%	-11.1%	-13.1%	-9.1%

Последние 12 месяцев (на 2026-06-30): операционным потоком вернулось 1.71x прибыли.

чистый долг / EBITDA -0.3x · капвложения 2.1x амортизации

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Инвестиционная программа (Минэнерго)

утв. приказом № 2@ от 28.11.2025 · период 2025–2030 · скачать приказ + приложение

План ЧП 2026 ≈ 43.9 млрд ₽ vs LTM факт 35.0 (+25%)
Дивиденды за 3 года (дисконт 20%): ~15% от капитализации
Дивиденды: факт к плану ИПР — 2022: 49% ✗ · 2023: 75% ✗ · 2024: 60% ✗ · 2025: 48% ✗
Исполнение: факт ЧП к плану ИПР — 2022: 109% ✓ · 2023: 95% ✓ · 2024: 87% ✗ · 2025: 102% ✓

Финансовый план ИПР (Форма 19), млрд ₽:

	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028	2029	2030
Чистая прибыль (ИПР)	18.1	21.0	24.2	34.4	43.9	46.4	43.4	39.1	36.0
Дивиденды (ИПР)	6.1	5.7	6.1	7.6	8.6	9.4	8.3	7.8	7.7
див., % тек. капит.	5.0%	4.7%	5.0%	6.2%	7.1%	7.7%	6.8%	6.4%	6.3%

Капвложения и источники финансирования, млрд ₽:

	2025	2026	2027	2028	2029	2030
Капвложения (источники)	64.4	68.2	66.4	70.9	66.5	65.7
в т.ч. прибыль на инвестиции	33.4	37.3	33.4	33.9	27.4	22.0
амортизация	14.1	16.4	19.9	24.7	27.8	32.5
привлечённые средства	4.1	1.1	0.6	0.2	0.3	0.3

Исполнение инвестпрограммы: план против факта, млрд ₽:

	2021	2022	2023	2024	2025
План ИПР (приказ пред. года)	38.2	36.0	39.0	44.6	58.6
скорректированный план (приказ того же года)	40.1	34.4	41.5	50.1	64.4
Факт капвложений (МСФО, ДДС)	34.0	29.0	37.2	43.3	56.6
факт к плану	89%	81%	95%	97%	97%

План на год — утверждённый в конце предыдущего года приказ; факт — оплата основных средств по МСФО (с НДС, сопоставимость приблизительная).

Источник — приказ Минэнерго об утверждении ИПР и Форма 19 «Финансовый план» (свод по МРСК). Чистая прибыль и дивиденды — плановые значения ИПР («Предложение по корректировке» в приоритете), не факт.

Тарифы на передачу: индексация

Регуляторная индексация (план, ср. по РФ). Распределительные сети — индексация тарифа на передачу (прочие потребители): 2026 с октября +15.2% · 2027 с июля +15.2% (население 17,5%) · 2028 с июля +9.7% (население 12,0%) · 2029 с июля +7.2%

Минэкономразвития, прогноз СЭР 2027–2029 (24.09.2026): 1prime.ru/20260924/indeksatsija-873658230.html, energo-news.ru/archives/201504

Создание фундаментальной стоимости

Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации

Создано стоимости за год: +32.8%

Как рассчитано

1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X (2026-06-30 к 2025-06-30) = (41 067 − 34 158) × 1.69	11 668
2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (154 517 + -23 247) ÷ 69 356	1.9x
3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (1.9 + 6.5) ÷ 2	4.2x
4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = 1 660 + 0 + 0 − 0	1 660
5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (11 668 × 4.2 + 1 660) ÷ 154 517	+32.8%

Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.

Допущения:

half-year basis (semi-annual reporter)
dividends/buybacks not in data - balance cash flow uses net-debt change only

Рост выручки и ускорение

Рост ускоряется ▲

Рост выручки за последний год +17% против +13% годом ранее — сдвиг +3.8 п.п. CAGR за 3 года +15%.

рост выручки по годам: 2023 +14% · 2024 +13% · 2025 +17%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — история по дням

Текущее 1.9x · 75-й перцентиль за 3 года 3.3x

EV/EBITDA75-й перцентиль за 3 года

Сравнение с аналогами

Группа: Utilities. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (Россия).

Компания	Рынок	Кап., $ млрд	EV/EBITDA	EV/EBITDA к рынку компании
Интер РАО	Россия	2,4	0,3x	0,3x
Россети Московский регион	Россия	1,1	1,5x	1,5x
ФСК ЕЭС	Россия	1,7	1,8x	1,8x
NEXTERA ENERGY INC	США	164,3	17,5x	3,3x
CPFL Energia	Бразилия	11,5	6,3x	3,6x
Русгидро	Россия	2,5	3,6x	3,6x
Cemig	Бразилия	6,7	6,5x	3,6x
DEWA	ОАЭ	35,9	9,9x	3,9x
Equatorial Energia	Бразилия	12,4	11,0x	6,2x
En+ Group	Россия	2,5	6,4x	6,4x
Manila Electric (Meralco)	Филиппины	8,0	12,7x	8,7x
Energisa	Бразилия	33,8	23,5x	13,3x
Медиана группы			6,4x	3,6x
Среднее по группе			8,4x	4,7x
Эта компания	Россия	1,9	1,9x	1,9x

Медиана группы 6,4x как торгуется, 3,6x с поправкой на рынок; компания 1,9x — дисконт 48%.

Среднее по группе 8,4x как торгуется, 4,7x с поправкой; к среднему компания — дисконт 60%. Среднее выше медианы на 29%: группу перекашивает Energisa (13,3x).

По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 79% выше текущей.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 20,7x, Россия 3,9x, ЮАР 5,1x, Казахстан 4,6x, Индия 18,8x, Индонезия 4,9x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-10-21, у самой компании — текущий.

Дивиденд по плану ИПР (сети)

Ожидаемый дивиденд: 8617 млн ₽ · 7.1% · потенциал -50%

дивиденд по плану ИПР (компания платит) Последняя факт. выплата: 2025.

Год	План ИПР, млн ₽	Факт, млн ₽
2025	7594	3649
2026	8617	—
2027	9391	—
2028	8279	—
2029	7773	—
2030	7727	—

Для сетей дивиденд оценивается по плану ИПР с поправкой на практику фактических выплат и решения СД (план ИПР часто не исполняется).

Дивидендный потенциал

Низкая ликвидность — прогноз не показывается

Бумага торгуется очень тонко (малый средний дневной оборот), поэтому модельный дивидендный прогноз ненадёжен и не показывается. Фактические (нерегулярные) выплаты — в карточке «История дивидендов» ниже.

История дивидендов

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2025	0.43 ₽
2024	0.42 ₽
2023	0.50 ₽
2022	0.35 ₽
2021	0.26 ₽
2020	0.09 ₽
2019	0.04 ₽
2018	0.14 ₽

Выплаты по периодам

Период	Посл. день покупки	/акц.
2025 q3	2025-07-02	0.43 ₽
2024 q3	2024-07-01	0.42 ₽
2023 q2	2023-06-23	0.06 ₽
2023 q1	2023-01-04	0.44 ₽
2022 q2	2022-06-08	0.35 ₽
2021 q2	2021-06-25	0.26 ₽
2020 q2	2020-06-09	0.09 ₽
2019 q2	2019-06-27	0.04 ₽
2018 q2	2018-06-15	0.14 ₽
2017 q2	2017-06-22	0.13 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Корпоративные события

28.09.26	СД / Собрание	Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров ПАО «Россети Ленэнерго» признал Сергея Пикина независимым директором, несмотря на формальные критерии связанности. За решение проголосовали 10 членов совета, 1 воздержался. Дата голосования - 22.09.2026, а протокол составлен 25.09.2026.
09.06.26	СД / Собрание	Решения общих собраний участников (акционеров) На годовом собрании акционеров ПАО «Россети Ленэнерго» 3 июня 2026 года было утверждено распределение прибыли за 2025 год, включая дивиденды в размере 0,5379 руб. на акцию и 36,7247 руб. на привилегированную акцию. Кворум составил 98,31%, что позволило принять решения по всем вопросам повестки дня.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Ленэнерго (LSNG): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Ленэнерго (LSNG) RUB