Issuer stock: TGKN
ИНН 7534018889
Кредитные разборы эмитента: календарь платежей, метрики по МСФО/РСБУ, доходности выпусков и наш вердикт. Публикуются в Telegraph и в канале @eninv.
Итоговая оценка: B (высокий риск) (score 44/100) · основа: консолидированная МСФО LTM 2026 H1
| Показатель | Значение | Оценка |
| Долговая нагрузка | ND/EBITDA 3.4x | умеренная |
| Покрытие процентов | ICR 0.8x | критическое |
| Прибыльность | EBITDA-маржа 17.4% · чистая маржа 2.9% | средняя |
Источник метрик: eninvs · детальная МСФО (EmitentFinancialData_log_ths)
недоимки и налоговой задолженности в открытых данных ФНС не выявлено (на 2026-09-25) · данные арбитражных судов (kad.arbitr) сейчас недоступны для автоматического сбора
Источник: ФНС «Прозрачный бизнес» и открытые данные ФНС (недоимка, правонарушения, спецрежимы). Кэш на 2026-10-12.
признаков риска: 5BBB.ru · ООО "НКР"
Что сработало:
Активы / капитал: 4,6x. Порог откалиброван на выборке дефолтов: выше пяти – норма для сегмента и сама по себе ни о чём не говорит, выше десяти встречается у каждого третьего будущего дефолтника против каждого шестого живого эмитента.
Чем платить в ближайшие 12 месяцев
| Платежи по облигациям | Деньги на счетах | Операционный поток | Покрытие |
|---|---|---|---|
| 1137,6 млн ₽ | 8 456 млн ₽ | 3 565 млн ₽ | 10,57 |
Консолидированная МСФО – она важнее РСБУ отдельного юрлица, потому что показывает всю группу
| Год | Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | Чистый долг | Долг/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 21,6 млрд | 3,10 млрд | 0,24 млрд | 11,2 млрд | 3,6x |
EBITDA за год -18%.
Пересчитано по промежуточной отчётности за 2026 q2: выручка, прибыль, долг и касса. Годовой отчёт к этому моменту устарел, поэтому свежие показатели берутся из квартального раскрытия.
Отчётность РСБУ (последний опубликованный отчёт – за 2025 год, опубликован 2026-07-13)
| Год | Выручка | Опер. прибыль | Проценты | Чистая прибыль | Опер. поток | Займы | Деньги | Капитал | Активы/капитал |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 21 333 | 1 831 | 2 690 | 461 | 3 565 | 19 804 | 8 456 | 8 234 | 4,6x |
| 2024 | 19 121 | 2 314 | 955 | 1 555 | 3 574 | 8 371 | 3 719 | 8 708 | 3,1x |
| 2023 | 16 833 | 2 142 | -502 | 1 532 | 3 436 | 6 453 | 4 910 | 9 527 | 2,6x |
Суммы в млн ₽. Источник – ГИР БО (ФНС).
Выпуски в обращении: платежи ближайших 12 месяцев (доходность к оферте по реальным потокам, цена и объём для расчёта платежей; полный список выпусков с YTM и G-spread - ниже на странице)
| Бумага | Доходность к оферте | Цена | Купон | Погашение | Оферта | Объём, млн ₽ | Платежи 12 мес |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ТГК-14 1Р5 | 26,0% | 102,33 | 24,8% | 2029-01-09 | – | 4500,0 | 1098,4 |
| ТГК-14 1Р3 | 20,4% | 110,88 | 26,5% | 2028-06-01 | – | 150,0 | 39,2 |
Доходность посчитана по реальным потокам. Для выпусков с офертой она относится к погашению, а не к пут-дате, и потому занижена.
Формальные проблемы
Нарушения раскрытия – сопутствующий, а не опережающий признак: на выборке дефолтов из восьми эмитентов со значимыми неустранёнными нарушениями семеро получили их уже после первой просрочки. Судебные дела и приостановления по счетам ФНС мы пока не мониторим – эти источники закрыты для автоматического сбора.
История рейтинга
Пороговые значения признаков откалиброваны на выборке эмитентов, уже допустивших дефолт: по их последней отчётности, опубликованной до неплатежа. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | LTM 2026 H1 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 13.0 | 14.4 | 17.8 | 19.3 | 21.6 | 23.7 |
| EBITDA | 1.4 | 1.9 | 3.1 | 3.8 | 3.1 | 4.1 |
| EBITDA-маржа | 11.0% | 13.4% | 17.3% | 19.6% | 14.3% | 17.4% |
| Операц. прибыль (EBIT) | 0.4 | 1.0 | 2.2 | 2.7 | 1.7 | 2.6 |
| Чистая прибыль | 0.1 | 0.6 | 1.6 | 1.8 | 0.2 | 0.7 |
| Чистая маржа | 1.0% | 3.9% | 9.3% | 9.1% | 1.1% | 2.9% |
| Чистый долг | 1.2 | 1.2 | 3.3 | 5.9 | 11.2 | 13.9 |
| Чистый долг / EBITDA | 0.8x | 0.6x | 1.1x | 1.6x | 3.6x | 3.4x |
| Долг / Капитал | — | — | — | — | — | — |
| Покрытие процентов (ICR) | 2.5x | 4.6x | 3.6x | 2.2x | 0.5x | 0.8x |
| 2023 H1 | 2023 H2 | 2024 H1 | 2024 H2 | 2025 H1 | 2025 H2 | 2026 H1 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 8.5 | 9.2 | 9.5 | 9.8 | 10.9 | 10.7 | 13.0 |
| EBITDA | 1.4 | 1.6 | 1.4 | 2.4 | 1.6 | 1.5 | 2.6 |
| EBITDA-маржа | 16.8% | 17.7% | 14.7% | 24.3% | 14.6% | 14.1% | 20.2% |
| Операц. прибыль (EBIT) | 1.0 | 1.1 | 0.9 | 1.9 | 0.9 | 0.8 | 1.8 |
| Чистая прибыль | 0.9 | 0.8 | 0.6 | 1.1 | 0.4 | -0.2 | 0.8 |
| Чистая маржа | 10.1% | 8.5% | 6.7% | 11.4% | 3.7% | -1.5% | 6.5% |
| Чистый долг | 4.0 | 3.3 | 4.2 | 5.9 | 10.9 | 11.2 | 13.9 |
| Долг / Капитал | — | — | 1.2x | — | — | — | — |
Полугодия/кварталы как в раскрытии эмитента (второе полугодие - разница годового отчёта и первого). LTM в годовой таблице = сумма последних четырёх кварталов или двух полугодий, если они новее годового отчёта; по LTM же считается блок «Наш анализ».
| 2018 q4 | 2025 q1 | 2025 q3 | 2025 q4 | 2026 q1 | 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 3 250 | 6 721 | 3 402 | 7 121 | 8 029 | 4 871 |
| Чистая прибыль | 22 | 588 | -312 | 352 | 452 | 480 |
Детальная отчётность с портала eninvs.com (EmitentFinancialData_log_ths). ICR = операц. прибыль / процентные расходы (если процентов в отчётности нет - через прибыль до налога). РСБУ головной компании может быть нерепрезентативен для группы — смотрите МСФО.
Последний период (2026 H1): выручка +19% г/г (рост) · EBITDA-маржа 20% · чистый долг +28% г/г
| 2022 H2 | 2023 H1 | 2023 H2 | 2024 H1 | 2024 H2 | 2025 H1 | 2025 H2 | 2026 H1 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 7 109 | 8 541 | 8 408 | 9 504 | 9 788 | 10 895 | 10 722 | 12 990 |
| EBITDA | 969 | 1 439 | 1 542 | 1 398 | 2 383 | 1 592 | 1 508 | 2 621 |
| EBITDA-маржа | 14% | 17% | 18% | 15% | 24% | 15% | 14% | 20% |
| Чистая прибыль | 270 | 863 | 784 | 641 | 1 120 | 403 | -165 | 843 |
| Чистый долг | 1 193 | 4 043 | 3 316 | 4 204 | 5 862 | 10 859 | 11 163 | 13 882 |
| FCF | 509 | -2 198 | 1 346 | 862 | -1 083 | -4 064 | -304 | -2 718 |
Источник: eninvs.com (EmitentFinancialData). Периоды — как раскрывает эмитент (квартал/полугодие); видно самый свежий тренд. Чистая прибыль — из детальной отчётности (log_ths).
| выпуск | купон | цена | YTM | G-spread | погашение |
| ТГК-14 1Р2 | 12.85% | 91.52 | 27.35% | 1404 б.п. | 2027-07-27 |
| ТГК-14 1Р4 | плавающий | 100.79 | 17.03% (MOEX) | 2027-06-07 | |
| ТГК-14 1Р3 | 26.50% | 109.75 | 20.21% | 547 б.п. | 2028-06-01 |
| ТГК-14 1Р6 | плавающий | 99.30 | 21.96% (MOEX) | 2029-01-09 | |
| ТГК-14 1Р5 | 24.75% | 102.41 | 25.85% | 1047 б.п. | 2029-01-09 |
| ТГК-14 1Р7 | 21.50% | 95.90 | 24.89% | 876 б.п. | 2030-05-23 |
Все выпуски одного эмитента: цена (close MOEX), YTM по реальным потокам (XIRR, как на eninvs.com) и премия к ОФЗ (G-spread) по каждому (выделен разбираемый). У флоатеров и бумаг за месяц до погашения показана доходность MOEX. Таблица «Выпуски в обращении» выше в скрининге - про платежи ближайших 12 месяцев, доходность там считается к оферте.
Источники: ГИР БО ФНС (РСБУ), консолидированная МСФО эмитента, MOEX ISS + BondsGCurve (облигации), analytics.dohod.ru (рейтинги).