Отчётность ОАЭ за апрель-июнь 2026: недвижимость зарабатывает больше всех

Эмираты закрыли квартал апрель-июнь 2026 года. Разобрали 23 эмитента с сопоставимой базой. Медианный рост выручки 7%, чистой прибыли 6%: самый спокойный рынок нашего международного покрытия. Объясняется составом - здесь преобладают банки, недвижимость и инфраструктура, а сырьевого рычага, который разогнал австралийские отчёты, почти нет.

- Недвижимость зарабатывает больше всех: у Emaar Development рентабельность 40,7% при росте прибыли на 44%.

- Банки идут ровно и стоят дёшево: рост прибыли от нуля до 4%, оценки 7-10 годовых прибылей.

- Лучший отчёт рынка у Fertiglobe: прибыль выросла почти в шесть раз.

- Провалы точечные: ADNOC Gas минус 52% прибыли при падении выручки на треть, Air Arabia минус 75%.

- Salik, оператор платных дорог Дубая, снизил и выручку на 12%, и прибыль на 16%.

Инфраструктура и недвижимость

Emaar Development - выручка 6.48 млрд дирхамов (+32%), прибыль до амортизации 3.22 (+37%), чистая прибыль 2.64 (+44%). Рентабельность 41%, +3 п.п.; оценка 3.0 прибылей до амортизации; чистая денежная позиция.

TAQA (Abu Dhabi National Energy) - выручка 13.8 млрд дирхамов (-2%), чистая прибыль 1.98 (+22%). Рентабельность 14%, +3 п.п..

Parkin - выручка 0.36 млрд дирхамов (+14%), прибыль до амортизации 0.21 (+15%), чистая прибыль 0.17 (+12%). Рентабельность 46%, -1 п.п.; оценка 20.9 прибылей до амортизации; чистый долг 0.8.

Aldar Properties - выручка 8.11 млрд дирхамов (+5%), прибыль до амортизации 2.65 (+19%), чистая прибыль 2.17 (+10%). Рентабельность 27%, +1 п.п.; оценка 8.7 прибылей до амортизации; чистый долг 3.0.

Emaar Properties - выручка 11.5 млрд дирхамов (+18%), прибыль до амортизации 5.54 (+16%), чистая прибыль 3.67 (+9%). Рентабельность 32%, -3 п.п.; оценка 3.8 прибылей до амортизации; чистый долг 0.1.

TECOM Group - выручка 0.79 млрд дирхамов (+11%), прибыль до амортизации 0.61 (+9%), чистая прибыль 0.40 (+7%). Рентабельность 51%, -2 п.п.; оценка 9.5 прибылей до амортизации; чистый долг 2.1.

DEWA (Dubai Electricity & Water) - выручка 8.41 млрд дирхамов (-3%), чистая прибыль 2.29 (+1%). Рентабельность 27%, +1 п.п.; оценка 12.7 прибылей до амортизации; чистый долг 2.6.

Salik - выручка 0.68 млрд дирхамов (-12%), прибыль до амортизации 0.47 (-14%), чистая прибыль 0.33 (-16%). Рентабельность 49%, -3 п.п.; оценка 21.6 прибылей до амортизации; чистый долг 1.9.

Банки и финансы

Abu Dhabi Commercial Bank - выручка 5.51 млрд дирхамов (+21%), чистая прибыль 3.38 (+32%). Рентабельность 61%, +5 п.п.; оценка 9.1 годовых прибылей.

Abu Dhabi Islamic Bank - выручка 3.15 млрд дирхамов (+10%), чистая прибыль 1.81 (+8%). Рентабельность 58%, -1 п.п.; оценка 12.0 годовых прибылей.

First Abu Dhabi Bank - выручка 9.22 млрд дирхамов (+5%), чистая прибыль 5.71 (+4%). Рентабельность 62%, -1 п.п.; оценка 10.3 годовых прибылей.

Emirates NBD - выручка 13.0 млрд дирхамов (+12%), чистая прибыль 6.42 (+2%). Рентабельность 50%, -5 п.п.; оценка 7.9 годовых прибылей.

Dubai Islamic Bank - выручка 3.18 млрд дирхамов (+2%), чистая прибыль 1.86 (-0%). Рентабельность 58%, -1 п.п.; оценка 7.0 годовых прибылей.

Потребительский сектор

Americana Restaurants - выручка 715 млн долларов (+11%), прибыль до амортизации 183 (+22%), чистая прибыль 83.9 (+40%). Рентабельность 12%, +2 п.п.; оценка 9.3 прибылей до амортизации; чистый долг 0.8.

Spinneys - выручка 0.90 млрд дирхамов (-2%), прибыль до амортизации 0.18 (+1%), чистая прибыль 0.09 (+6%). Рентабельность 10%, +1 п.п.; оценка 5.3 прибылей до амортизации; чистая денежная позиция.

Talabat - выручка 1141 млн долларов (+16%), прибыль до амортизации 135 (-12%), чистая прибыль 99.6 (-18%). Рентабельность 9%, -4 п.п.; оценка 13.6 прибылей до амортизации; чистая денежная позиция.

Нефть и газ

ADNOC Drilling - выручка 1232 млн долларов (+3%), прибыль до амортизации 549 (+3%), чистая прибыль 359 (+2%). Рентабельность 29%; оценка 12.8 прибылей до амортизации; чистый долг 1.0.

ADNOC Gas - выручка 3111 млн долларов (-33%), прибыль до амортизации 1157 (-42%), чистая прибыль 665 (-52%). Рентабельность 21%, -8 п.п.; оценка 13.5 прибылей до амортизации; чистая денежная позиция.

Химия и материалы

Fertiglobe - выручка 1086 млн долларов (+92%), прибыль до амортизации 338 (+80%), чистая прибыль 114 (в 6 раз). Рентабельность 10%, +7 п.п.; оценка 5.3 прибылей до амортизации; чистый долг 0.5.

Borouge - выручка 1406 млн долларов (+8%), прибыль до амортизации 395 (-10%), чистая прибыль 191 (-0%). Рентабельность 14%, -1 п.п.; оценка 11.9 прибылей до амортизации; чистый долг 1.7.

Технологии и телеком

du (EITC) - выручка 4.08 млрд дирхамов (+5%), прибыль до амортизации 1.46 (+17%), чистая прибыль 0.80 (+10%). Рентабельность 20%, +1 п.п.; оценка 10.3 прибылей до амортизации; чистый долг 0.3.

e& (Etisalat Group) - выручка 19.2 млрд дирхамов (+6%), чистая прибыль 3.12 (-10%). Рентабельность 16%, -3 п.п.; оценка 6.8 прибылей до амортизации; чистый долг 1.1.

Транспорт, автопром и оборона

Air Arabia - выручка 1.69 млрд дирхамов (-0%), прибыль до амортизации 0.23 (-41%), чистая прибыль 0.09 (-75%). Рентабельность 5%, -16 п.п.; оценка 20.8 прибылей до амортизации; чистый долг 0.9.

Кто выглядит интересно

Emaar Properties - 3,8 прибыли до амортизации при почти нулевом чистом долге.

Dubai Islamic Bank - самая низкая оценка среди банков, 7,0 годовых прибылей.

Fertiglobe - 5,3 прибыли до амортизации при росте прибыли почти в шесть раз.

Оговорки к данным

Emaar Development формально стоит очень дёшево, но у застройщика значительная часть денег лежит на эскроу-счетах и свободно компании не принадлежит.

У Talabat суммы помечены дирхамами, а фактически они в долларах: оценка завышена, ошибку мы поставили на исправление.

ADNOC Distribution в разбор не вошёл: строка за второй квартал оказалась суммой за полугодие.