Mphasis: выручка растёт на 17,4%, но долг за квартал прибавил 8,9 млрд рупий

Результаты за второй квартал 2027 финансового года (июль–сентябрь 2026) Mphasis раскрыла с выручкой 45 809,3 млн рупий, EBITDA 8 310,0 млн и чистой прибылью 5 611,3 млн. Наш вывод: акция оценена справедливо – потенциал по модели портала плюс 8%.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка прибавила 17,4% год к году, и темп почти не изменился относительно предыдущего квартала

— Маржа EBITDA просела до 18,1% с 18,5% годом ранее, хотя прибыль росла быстрее выручки

— Чистая прибыль выросла на 19,6% при росте выручки на 17,4% – маржа по чистой прибыли поднялась до 12,2%

— Чистый долг за квартал вырос с 5,7 млрд до 14,6 млрд рупий, а за год – с чистого нуля до 14,6 млрд

— Долговая нагрузка 0,47 EBITDA за последние 12 месяцев – умеренная, но сам долг вырос

— Дивидендная доходность 2,6% при прибыли за 12 месяцев 20,0 млрд рупий

— EV/EBITDA 15,1 против собственной трёхлетней средней 17,5 – скидка 14% к своей истории

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка прибавила 17,4% год к году, и темп почти не изменился относительно предыдущего квартала

Выручка за второй квартал 2027 финансового года (июль–сентябрь 2026) составила 45 809,3 млн рупий, что на 17,4% больше, чем годом ранее. В предыдущем квартале рост был 17,5%, то есть темп почти не изменился.

Рост выручки ускорялся на протяжении последних кварталов: в первом квартале 2026 календарного года он составлял 14,4%, во втором – 17,5%. Сейчас компания удерживает этот повышенный темп, а не сбавляет его.

Для оценки устойчивости важно, что рост идёт с высокой базы: годом ранее выручка была 39 019,1 млн рупий. Компания прибавляет примерно 6,8 млрд рупий к квартальной выручке в год.

Маржа EBITDA просела до 18,1% с 18,5% годом ранее, хотя прибыль росла быстрее выручки

EBITDA за отчётный квартал составила 8 310,0 млн рупий, это 18,1% выручки против 18,5% годом ранее. Рост EBITDA на 14,8% отстал от роста выручки на 17,4%.

Операционная прибыль составила 6 774,0 млн рупий. Разница между EBITDA и операционной прибылью – 1 536,0 млн рупий – приходится на амортизацию.

Снижение маржи на 0,4 процентного пункта – умеренное, но оно показывает, что расходы растут чуть быстрее выручки. При этом чистая прибыль выросла на 19,6%, то есть ниже операционной строки что-то поддержало результат.

Чистая прибыль выросла на 19,6% при росте выручки на 17,4% – маржа по чистой прибыли поднялась до 12,2%

Чистая прибыль за квартал составила 5 611,3 млн рупий, на 19,6% больше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли поднялась до 12,2% с 12,0%.

Прибыль росла быстрее выручки, несмотря на снижение маржи EBITDA. Это означает, что ниже операционной прибыли – вероятно, за счёт финансовых статей или налога – результат сложился лучше, чем годом ранее.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 20 024,6 млн рупий. Этот уровень нельзя путать с квартальным: рост на 19,6% относится именно к отчётному кварталу.

Чистый долг за квартал вырос с 5,7 млрд до 14,6 млрд рупий, а за год – с чистого нуля до 14,6 млрд

Чистый долг на 30 сентября 2026 года составил 14 572,4 млн рупий. На 30 июня 2026 года он был 5 689,8 млн, то есть за квартал вырос на 8,9 млрд рупий.

За год изменение ещё заметнее: на 30 сентября 2025 года у компании была чистая денежная позиция 4,0 млрд рупий, а теперь чистый долг 14,6 млрд. Разница – 18,5 млрд рупий.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,47. Это умеренный уровень, но сам долг вырос существенно, и это главное изменение в балансе за год.

Долговая нагрузка 0,47 EBITDA за последние 12 месяцев – умеренная, но сам долг вырос

При EBITDA за последние 12 месяцев 31 309,4 млн рупий чистый долг 14,6 млрд даёт отношение 0,47. Это ниже одного EBITDA, то есть нагрузка остаётся умеренной.

Однако рост долга за год на 18,5 млрд рупий – это почти 60% годовой EBITDA. Компания нарастила заимствования, и теперь важно следить, на что они направлены и как быстро генерируется денежный поток для их обслуживания.

Операционный денежный поток за отчётный квартал в фактах не раскрыт, поэтому судить о покрытии долга потоком за этот период нельзя. За предыдущий квартал он был 3 663,3 млн рупий.

Дивидендная доходность 2,6% при прибыли за 12 месяцев 20,0 млрд рупий

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 2,6%. При рыночной капитализации 465 775,7 млн рупий это соответствует выплатам примерно 12,1 млрд рупий.

База для дивиденда – прибыль за последние 12 месяцев 20 024,6 млн рупий. Выплаты составляют около 60% этой прибыли, что близко к верхней границе типичных payout ratio.

Доходность 2,6% скромна относительно текущих ставок, но для компании роста она выполняет поддерживающую роль. Снижение выплат возможно при падении прибыли или росте капитальных затрат.

EV/EBITDA 15,1 против собственной трёхлетней средней 17,5 – скидка 14% к своей истории

EV/EBITDA за последние 12 месяцев – 15,1 против собственной трёхлетней средней 17,5. Акция торгуется на 14% ниже своей истории по этому мультипликатору.

P/E за последние 12 месяцев – 23,3, рентабельность собственного капитала – 20,3%. Это сочетание умеренной оценки с высокой отдачей на капитал.

По модели портала потенциал роста к справедливой стоимости – +8%. Это немного ниже верхней границы нейтрального диапазона, но всё же положительный результат.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта остаётся выручка: рост 17,4% год к году удерживается на высоком уровне, а темп почти не изменился относительно предыдущего квартала. Прибыль выросла на 19,6%, и маржа по чистой прибыли поднялась до 12,2%. Слабое место – баланс: чистый долг за год вырос с чистой денежной позиции 4,0 млрд до 14,6 млрд рупий, и это главный вопрос для держателя. Оценка по EV/EBITDA 15,1 ниже собственной трёхлетней средней 17,5 на 14%, а по модели портала потенциал роста +8%. Наш вывод: акция оценена справедливо – потенциал по модели портала плюс 8%.