Alliance Global: выручка ускорилась до +12,8%, и прибыль выросла на 11,4% – рост есть, но маржа не расширяется

В отчёте за третий квартал 2026 года Alliance Global Group показала выручку 46 196,9 млн песо, операционную прибыль 9 167,9 млн и чистую прибыль 6 263,7 млн. Год к году выручка прибавила 12,8% – быстрее, чем 10,4% во втором квартале, – а чистая прибыль выросла на 11,4%. Рентабельность по чистой прибыли осталась на уровне 13,6% против 13,7% годом ранее, то есть рост выручки пока не превращается в рост маржи. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 28%.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка ускорилась до +12,8% год к году, но маржа по чистой прибыли осталась на 13,6%

— Чистая прибыль выросла на 11,4% – медленнее выручки, потому что рентабельность не расширилась

— Долговая нагрузка 4,17 EBITDA за последние 12 месяцев – это уровень, а не улучшение

— P/E 3,0 и EV/EBITDA 5,6 – оценка низкая, но дивидендная доходность всего 1,12%

— По модели портала потенциал акции +28% к справедливой стоимости

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка ускорилась до +12,8% год к году, но маржа по чистой прибыли осталась на 13,6%

В третьем квартале 2026 года выручка составила 46 196,9 млн песо, что на 12,8% больше, чем годом ранее. Это ускорение относительно второго квартала, когда рост был 10,4%. После четырёх кварталов падения – от -18,8% в первом квартале 2026 года до -25,4% в четвёртом квартале 2025 года – компания вернулась к двузначному росту.

Операционная прибыль за квартал составила 9 167,9 млн песо. При выручке 46 196,9 млн это даёт операционную маржу около 19,8%. Чистая прибыль достигла 6 263,7 млн, а рентабельность по чистой прибыли – 13,6% против 13,7% годом ранее. Маржа не расширилась, поэтому прибыль растёт медленнее выручки.

Для держателя это означает, что рост бизнеса пока не сопровождается повышением эффективности. Выручка ускоряется, но каждый песо продаж приносит столько же прибыли, сколько и год назад. Следующий отчёт покажет, сможет ли компания конвертировать рост в маржу.

Чистая прибыль выросла на 11,4% – медленнее выручки, потому что рентабельность не расширилась

Чистая прибыль за третий квартал 2026 года составила 6 263,7 млн песо, что на 11,4% больше, чем годом ранее. Выручка за тот же период выросла на 12,8%. Разрыв в 1,4 процентного пункта объясняется тем, что рентабельность по чистой прибыли снизилась с 13,7% до 13,6%.

Операционная прибыль в 9 167,9 млн при выручке 46 196,9 млн даёт операционную маржу около 19,8%. Это ниже, чем во втором квартале 2026 года, когда при выручке 47 741,0 млн операционная прибыль составляла 13 558,8 млн, то есть маржа была около 28,4%. Снижение операционной маржи квартал к кварталу – важный сигнал.

Прибыль растёт, но медленнее выручки. Если операционная маржа продолжит снижаться, рост прибыли может замедлиться ещё сильнее. Пока же компания демонстрирует положительную динамику по обоим показателям.

Долговая нагрузка 4,17 EBITDA за последние 12 месяцев – это уровень, а не улучшение

Чистый долг на последнюю годовую отчётную дату составлял 225 929,0 млн песо. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 4,17. Это уровень нагрузки, а не её изменение: данных о предыдущем значении коэффициента в фактах нет.

EBITDA за последние 12 месяцев составила 54 143,9 млн песо при выручке 180 700,0 млн. Чистая прибыль за тот же период – 25 428,0 млн. Нагрузка 4,17 EBITDA – существенная, но не критическая для компании с положительной операционной прибылью.

Для держателя важно, что долг обслуживается. При текущей EBITDA в 54,1 млрд песо и чистом долге в 225,9 млрд компания способна обслуживать обязательства, но рост долга без роста EBITDA может усилить нагрузку.

P/E 3,0 и EV/EBITDA 5,6 – оценка низкая, но дивидендная доходность всего 1,12%

Капитализация компании – 77 156,8 млн песо. При чистой прибыли за последние 12 месяцев в 25 428,0 млн это даёт P/E 3,03. EV/EBITDA за последние 12 месяцев – 5,60. Оба мультипликатора низкие, что указывает на недооценку по сравнению с прибылью.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 1,12%. Это скромный уровень, который не компенсирует низкую оценку. ROE составляет 5,22% – также невысокий показатель.

По модели портала потенциал акции к справедливой стоимости – +28%. Это наш собственный расчёт, а не рыночный консенсус. Низкие мультипликаторы и потенциал роста делают акцию интересной, но слабая дивидендная доходность ограничивает привлекательность для income-инвесторов.

По модели портала потенциал акции +28% к справедливой стоимости

Наша модель оценки, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает потенциал +28% к текущей рыночной цене. Это соответствует оценке «скорее привлекательна» по нашей шкале.

Акция входит в наши живые модельные стратегии PH FVC (quality). Это факт, а не аргумент в пользу вердикта: membership follows each strategy's own screen.

Потенциал +28% – это наш собственный расчёт. Он не учитывает возможных разовых факторов и изменений в дивидендной политике. Для держателя это ориентир, а не гарантия.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта стал возврат к двузначному росту выручки – +12,8% год к году с ускорением относительно второго квартала. Однако прибыль выросла лишь на 11,4%, а маржа по чистой прибыли осталась на уровне 13,6%, не расширившись. Долговая нагрузка 4,17 EBITDA – это уровень, а не улучшение. Главный вопрос для держателя – сможет ли компания конвертировать ускорение выручки в рост маржи. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 28%.